Tỷ giá tăng vọt: EU nhấn mạnh những lo ngại về tài chính

Thị trường đã dịu lại một chút kể từ khi cuộc hỗn loạn bầu cử Pháp bắt đầu vào tuần trước. Lợi suất trái phiếu vẫn thấp hơn, phản ánh sự bất ổn vẫn còn kéo dài và khẩu vị rủi ro giảm. Việc bắt đầu Thủ tục Nợ quá mức của EU không làm rung chuyển thị trường, nhưng chúng tôi cho rằng rủi ro chính trị có thể xảy ra vào cuối năm nay khi các kế hoạch điều chỉnh được đưa ra để đánh giá.

Thủ tục nợ quá mức của EU chưa khuấy động thị trường

Thứ Tư là một ngày yên tĩnh khi thị trường Mỹ đóng cửa để kỷ niệm ngày 17/6. Với rất ít hướng dẫn từ ECB về các đợt cắt giảm sắp tới, tỷ giá đồng euro dường như thiếu định hướng nếu thị trường Mỹ không cho họ biết phải đi đâu. Lợi suất Bund kỳ hạn 10 năm đã duy trì mức ổn định trong vài ngày qua ở mức khoảng 2,4%, điều này vẫn phản ánh mức độ chấp nhận rủi ro thấp hơn kể từ khi cuộc khủng hoảng bầu cử Pháp nổ ra. Trong thời gian tới, chúng tôi nhận thấy có rất ít chất xúc tác để đường cong EUR dịch chuyển trở lại, do sự không chắc chắn về cuộc bầu cử sẽ tiếp tục gia tăng và động lực cho lãi suất của Mỹ đang giảm.

Việc khởi động Thủ tục Nợ quá mức (EDP) của Ủy ban Châu Âu (EC) ngày hôm qua cũng không làm rung chuyển thị trường, mặc dù có sự tham gia của 5 quốc gia thuộc khu vực đồng euro bao gồm Ý và Pháp. Chênh lệch EGB cho thấy mức chênh lệch đang mở rộng nhưng mức biến động hàng ngày đối với mức chênh lệch BTP-Bund kỳ hạn 10 năm được giữ ở mức 4 điểm cơ bản và đối với Pháp chỉ là 2 điểm cơ bản. Tin tức này không gây ngạc nhiên và theo quan điểm của chúng tôi, rủi ro sự kiện thực sự sẽ xảy ra khi các quốc gia đưa ra đề xuất điều chỉnh vào ngày 20 tháng 9.

Hậu quả của EDP khó xác định dựa trên kinh nghiệm, nhưng xung đột chính trị trên con đường hướng tới việc tuân thủ có thể là cơ sở cho sự biến động của thị trường. Về lý thuyết, EC có thể đưa ra mức phạt lên tới 0,1% GDP mỗi năm nếu không tuân thủ lộ trình điều chỉnh, nhưng điều này chưa từng được thực hiện trước đây. Tính đủ điều kiện của trái phiếu quốc gia trong Công cụ bảo vệ đường truyền có thể bị vô hiệu, tuy nhiên ở đây chúng ta cũng không thể dựa vào kinh nghiệm trong quá khứ. Vì vậy, tác động trực tiếp từ EDP có thể giảm thiểu được, nhưng với Meloni ở Ý và vai trò tiềm tàng lớn hơn của Le Pen ở Pháp, chúng tôi coi đây là tác nhân tiềm ẩn dẫn đến xung đột giữa chủ nghĩa dân túy đang trỗi dậy và EU.

Ngân hàng Anh dự kiến ​​cắt giảm trong tháng 8

Hôm nay đến lượt Ngân hàng Anh thảo luận về việc cắt giảm lãi suất. Chúng tôi chưa mong đợi một đợt cắt giảm và thị trường cũng vậy. Tuy nhiên, chúng tôi coi tháng 8 là thời điểm có khả năng xảy ra đợt cắt giảm đầu tiên nhất. Con số lạm phát ngày hôm qua cao hơn một chút so với kỳ vọng, nhưng chúng tôi vẫn cho rằng CPI dịch vụ sẽ giảm đủ vào thời điểm đó. Thị trường dường như kém thuyết phục hơn và chưa đến 50% mức cắt giảm hiện được định giá vào cuộc họp tháng 8. Do đó, tùy thuộc vào thông tin giao dịch ngày nay, chúng ta có thể thấy phần cuối ngắn của đường cong GBP sẽ dịch chuyển xuống thấp hơn.

ING Global Economics Team