Tỷ giá tăng vọt: Sự bi quan về tăng trưởng của Mỹ khiến lợi suất thấp hơn

Lợi suất trái phiếu của Mỹ đã giảm trong 4 ngày liên tiếp do bi quan về tăng trưởng. Lợi suất trái phiếu Bund cũng bị kéo xuống thấp hơn, nhưng có ít khả năng để giảm sâu hơn nữa từ đây. Bảng lương hôm thứ Sáu của Hoa Kỳ sẽ là một điểm dữ liệu quan trọng cần theo dõi, nhưng với việc lợi suất đã giảm đáng kể, thị trường đã sẵn sàng cho một sự thất vọng.

Kỳ vọng tăng trưởng lạc quan của Mỹ đang kéo lợi suất toàn cầu đi xuống

Động lực của lợi suất toàn cầu tiếp tục đi xuống khi thị trường trở nên bi quan hơn về triển vọng tăng trưởng ở Mỹ. Dữ liệu Cơ hội việc làm của JOLTS ngày hôm qua đã được theo dõi chặt chẽ và đạt được mức độ đồng thuận thấp hơn nhiều, gây ra một số biến động xung quanh việc công bố dữ liệu, nhưng thay đổi ròng về lợi nhuận từ việc công bố dữ liệu vẫn ở mức tối thiểu. Có lẽ việc phát hành đơn đặt hàng nhà máy tốt hơn, được công bố cùng lúc, sẽ bù đắp phần nào sự sụt giảm dự kiến ​​nhưng chúng tôi nghĩ rằng thị trường lãi suất đơn giản là đã được dự báo trước cho dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ xấu đi .

Đây là ngày thứ tư chứng kiến ​​lợi suất UST kỳ hạn 10 năm giảm, từ khoảng 4,6% xuống 4,35%. Vào thứ Sáu, Hoa Kỳ sẽ công bố số liệu về bảng lương phi nông nghiệp, con số mà nhà kinh tế học của chúng tôi dự đoán sẽ có nhiều dấu hiệu suy yếu hơn. Vì lợi suất đã giảm đáng kể nên chúng tôi nhận thấy nguy cơ ngày càng tăng là lợi suất có thể tăng trở lại nếu số liệu về bảng lương không yếu như giá hiện tại. Với việc con số lạm phát vẫn còn quá nóng để Fed cảm thấy thoải mái khi cắt giảm, chúng tôi cũng không nghĩ rằng con số bảng lương không sai lệch đáng kể so với sự đồng thuận sẽ là chất xúc tác đủ mạnh để phá vỡ dưới mốc 4,3% đối với lợi suất UST 10 năm.

Hôm qua, chúng tôi đã nhấn mạnh mối tương quan chặt chẽ hiện nay giữa lợi suất UST và Bund, nhưng nhìn về phía trước, chúng tôi không cho rằng lợi suất Bund còn nhiều khả năng giảm. Lợi suất Bund kỳ hạn 10 năm hiện ở mức khoảng 2,55%, chỉ cao hơn quan điểm của chúng tôi về lãi suất cuối kỳ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu là 2,5%. Với rất ít hướng dẫn dự kiến ​​từ ECB về các đợt cắt giảm trong tương lai trong khi các chỉ số tăng trưởng đang theo kịp, chúng tôi không nghĩ rằng tỷ giá đồng euro thấp hơn là cần thiết. Phải nói rằng, trong thời gian tới, dữ liệu bảng lương của Mỹ vào thứ Sáu sẽ không bị thị trường đồng euro bỏ qua.

ING Global Economics Team