Ý nghĩa của sự thay đổi xu hướng

S&P 500 thậm chí còn không tạo ra một đợt tăng giá mở cửa giả ở mức 5.235 – giảm thẳng kể từ khi vượt qua mức 5.207 do công nghệ dẫn đầu. Độ rộng tồi tệ thậm chí còn tồi tệ hơn, thị trường trái phiếu tất nhiên đã không thể phục hồi được mức đã mất hôm thứ Năm (trước đó chỉ số CPI và PPI nóng sẽ gây ra nhiều rung cảm về lạm phát đình trệ cùng với việc tăng trưởng GDP chậm lại), tuy nhiên tỷ lệ cắt giảm lãi suất vẫn không thay đổi nhiều, và điều đó đối với tôi phản ánh một lỗ hổng đi vào FOMC.

Nếu nghi ngờ, hãy xem xét việc USD hầu như không tăng giá vào thứ Sáu - hợp nhất hàng ngày tốt nhưng một lần nữa mức kháng cự mạnh 103,50 được gọi vào nhiều tháng trước đó do người gây rắc rối không cho phép chỉ số này tiến xa, lờ mờ - có thể là 104 với sự hỗ trợ và lấp đầy trước khi nền kinh tế chậm lại xuất hiện nhiều hơn trở thành tâm điểm chú ý, mở ra các cuộc đặt cược ngầm vào sự hỗ trợ của Fed đối với nền kinh tế để tạo ra sự khác biệt trước tháng 11. Trước đó, mức cao hơn trong thời gian dài hơn sẽ quay trở lại từ vựng phổ biến nhiều hơn.

BoJ cũng chuẩn bị bắt đầu bình thường hóa chính sách vào tháng 4 như tôi đã gọi vào giữa mùa đông và hiệu suất của USD phản ánh mức chi tiêu thâm hụt rõ rệt ngoài thời kỳ suy thoái. Mặc dù ECB có quan điểm phù hợp hơn với các nền kinh tế khu vực đồng euro đang có nguy cơ suy thoái, tuy nhiên EURUSD vẫn cao hơn so với thời điểm giữa tháng 2 - nhờ thanh khoản toàn cầu vẫn dễ dàng sẽ hạn chế sự tăng giá của đồng đô la.

Không vượt trội hơn Fed, và thực sự có chỗ cho một bất ngờ diều hâu, không phải ôn hòa vào thứ Tư - đừng lo lắng mặc dù sẽ tăng lãi suất nhiều hơn, sự thất vọng sẽ đến với sự không chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất.

Sự điều chỉnh của S&P 500 hầu như không bắt đầu và còn kéo dài lâu hơn, khiến hợp đồng 5.115 tháng 6 gặp nguy hiểm trong những tuần tới. Chỉ cần nhìn vào kết quả hoạt động của Russell 2000 (các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất) để biết điều này sẽ đi đến đâu. Điều tương tự cũng xảy ra đối với sự kết hợp đáng lo ngại giữa giá dầu, xăng, doanh số bán lẻ với các sản phẩm tùy ý đang gặp khó khăn - hãy xem lợi suất bắt đầu tăng cao hơn, sức hấp dẫn của chứng khoán được bảo vệ chống lạm phát (TIPS) cũng tương đối so với TLT và tiếp tục chuyển sang vật liệu và năng lượng...

Đúng vậy, sau một đợt thị trường chứng khoán khởi sắc, giờ đây phụ thuộc vào tài sản thực và vàng, dầu và đồng được chào hàng nhiều sẽ tỏa sáng – trong đó bạc dần dần tham gia cùng với các công ty khai thác. Tia lửa mới? Chỉ cần thêm bằng chứng về việc lạm phát không chững lại là đủ.

Vàng, bạc và khai thác mỏ

Vàng đã thể hiện khả năng phục hồi đáng chú ý vào thứ Sáu, các công ty khai thác đã giữ vững và giá bạc tăng - đó không phải là dấu hiệu của một đợt bùng nổ sắp tới, mà là sự tái phân bổ đối với bạc do lạm phát đang tiến gần hơn (hiện tại, chỉ đơn thuần là vì nó không có khả năng tiếp tục giảm). Các mục tiêu được đưa ra trong chú thích – cờ tăng giá có thể sẽ được giải quyết theo chiều hướng tăng sau FOMC, nơi tôi không thấy có bất ngờ diều hâu lớn nào. Lớn là từ khóa ở đây.

Dầu thô

Một lần nữa, dầu không thể giảm giá với mức 80 đô la được thanh toán và bảo vệ tốt vào thứ Sáu, tuy nhiên mức trung bình 79 đô la sẽ được tiếp cận với FOMC trước khi dầu tăng trở lại - phù hợp với luận điểm về lạm phát đình trệ của tôi sắp nổi lên. Không phải là suy thoái kinh tế, nhưng tốc độ tăng trưởng giảm tốc đáng chú ý và lạm phát có xu hướng lên tới 4% trở lên (CPI qua 4% và qua 4,6%, đồng cũng sẽ tiếp tục được yêu thích.

Monica Kingsley