USD: Bảng lương yếu cần FOMC cắt giảm 50 điểm cơ bản – MUFG

Cuộc tranh luận về việc liệu FOMC có nên cắt giảm 25 hay 50 điểm cơ bản có thể trở nên rõ ràng hơn vào cuối tuần khi báo cáo dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 được công bố. Có rất nhiều chỉ số kinh tế chỉ ra thị trường lao động đang suy yếu và nếu điều đó được xác nhận bởi số liệu thấp hơn dự kiến ​​vào thứ Sáu, thì có khả năng sẽ kích hoạt một động thái lớn khác về lãi suất và đồng đô la do giá thị trường OIS hiện đang thấp hơn nhiều so với mức định giá trong đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản tại cuộc họp vào ngày 18 tháng 9, các nhà phân tích của MUFG FX lưu ý.

Lạm phát của Hoa Kỳ giảm bớt khi FOMC hiện tập trung vào dữ liệu việc làm

“Tuần trước, dữ liệu về niềm tin của người tiêu dùng cho thấy sự gia tăng về niềm tin nhưng bất chấp điều này, chỉ số việc làm đã xấu đi và nhấn mạnh thêm triển vọng tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng cao hơn. Suy nghĩ của Fed về thị trường lao động dường như chắc chắn đã thay đổi sau khi sửa đổi chuẩn dữ liệu NFP cho thấy mức điều chỉnh giảm 818 nghìn đối với bảng lương trong năm tính đến tháng 3 năm 2024 - mức lớn thứ hai được ghi nhận. Dữ liệu đó có thể làm cứng rắn hơn quan điểm của Fed về tỷ lệ thất nghiệp tăng và tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ chậm lại. Cả hai chỉ số đó đều không thay đổi do sửa đổi NFP nhưng có khả năng sẽ thay đổi dự báo của Fed về năng lực dự phòng của thị trường lao động có thể định hình Tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) sẽ được công bố tại cuộc họp vào tháng 9.”

“Trong bản phát hành SEP gần đây nhất vào tháng 6, dựa một phần vào dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp mà chúng ta hiện biết là đã phóng đại mức tăng trưởng việc làm trung bình 68 nghìn mỗi tháng, tỷ lệ thất nghiệp được dự báo là 4,0% trong quý 4 năm 2024 và lạm phát PCE cốt lõi ở mức 2,8% mà chúng ta hiện có thể thấy là quá mức. Lạm phát PCE cốt lõi vào thứ Sáu cho tháng 7 là 2,7% trong khi tỷ lệ thất nghiệp đã ở mức 4,3%. Tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ trong tháng 7 đã giảm xuống 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái, gần với mức 3,5% tương ứng với sự ổn định giá cả. Vì vậy, một bản in yếu khác vào thứ Sáu có thể chứng kiến ​​những sửa đổi lớn hơn nữa đối với SEP vào ngày 18 tháng 9 có thể buộc FOMC phải cắt giảm 50 điểm cơ bản. Vì vậy, báo cáo việc làm vào thứ Sáu sẽ rất quan trọng trong việc định hình những kỳ vọng đó.”

“Trước thứ Sáu, chúng ta sẽ có nhiều chỉ số thị trường lao động khác (chỉ số việc làm ISM; JOLTS; Challenger; ADP) nên những điểm dữ liệu đó sẽ định hình kỳ vọng vào bảng lương vào thứ Sáu. Nếu yếu hơn dự kiến, bạn sẽ mong đợi lợi suất giảm xuống để định giá tốt hơn rủi ro 50 điểm cơ bản. Tuần này, chúng tôi thiên về đồng đô la sẽ yếu trở lại vì chúng tôi thấy rủi ro cắt giảm 50 điểm cơ bản lớn hơn so với hiện tại theo giá OIS. Mô hình dự báo bảng lương của chúng tôi sử dụng các ước tính mới nhất về các thành phần theo mùa và xu hướng của chuỗi, dự đoán sự bất ngờ theo chiều hướng giảm trong báo cáo bảng lương tháng 8.”

FXStreet Insights