Xem trước cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang: Thị trường chứng khoán mong đợi điều tồi tệ nhất

Chứng khoán Mỹ chìm trong biển đỏ vào thứ Ba khi dữ liệu cơ bản kết hợp với sự lo lắng trước cuộc họp của Fed đã đánh gục tâm lý rủi ro. Bối cảnh kinh tế của cuộc họp này không lý tưởng cho những nhà đầu cơ giá lên trên thị trường chứng khoán. Dữ liệu hôm thứ Ba cho thấy Chỉ số chi phí việc làm trong quý 1 cao hơn dự kiến, tăng 1,2%, cao hơn dự kiến ​​và là tốc độ tăng cao nhất kể từ quý 1 năm 2023. Thêm vào đó, chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Conference Board trong tháng 4 đã giảm xuống 97,0, từ 102.1 vào tháng 3. Đây là mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2022 và cho thấy động lực kinh tế của Mỹ có thể đang suy yếu. Chỉ số bất ngờ kinh tế Citi cũng giảm mạnh, cho thấy dữ liệu kinh tế Mỹ nhiều hơn sẽ gây bất ngờ cho xu hướng giảm.

Nguy cơ lạm phát đình trệ đối với nền kinh tế Mỹ

Viễn cảnh lạm phát đình trệ ở Mỹ: nơi lạm phát gia tăng nhưng tốc độ tăng trưởng lại suy yếu, là mối đe dọa đối với nền kinh tế toàn cầu và đẩy Fed vào thế khó. Thị trường tin rằng mối đe dọa lạm phát đình trệ đối với nền kinh tế Mỹ sẽ đồng nghĩa với việc giảm lãi suất ít hơn. Hiện tại, các nhà giao dịch đang giảm bớt kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất thứ hai ở Mỹ trong năm nay. Hiện chỉ có một lần cắt giảm giá vào năm 2024, với khả năng thực hiện lần cắt thứ hai gần như là 0%. Hiện tại, thị trường kỳ vọng lãi suất của Mỹ sẽ kết thúc năm ở mức 5,02%, so với mức 3,65% trong tháng 1. Đã có sự định giá lại một cách diều hâu đối với kỳ vọng lãi suất của Hoa Kỳ, như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, cho thấy kỳ vọng lãi suất của Hoa Kỳ vào tháng 12.

Biểu đồ 1: Kỳ vọng dựa trên thị trường Mỹ trong tháng 12

Thị trường đang chuẩn bị đón nhận thông điệp diều hâu từ Chủ tịch Fed Jerome Powell trong tuần này và điều này đang đè nặng lên cổ phiếu trước cuộc họp. Nếu Powell đề cập đến sự thất vọng về tiền lương khiến Fed kém tin tưởng hơn vào triển vọng lạm phát và khả năng trì hoãn đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên, thì điều này có thể được coi là diều hâu.

Câu hỏi bây giờ là liệu lãi suất cao hơn có thực sự gây hại cho thị trường hay không và liệu thị trường có đánh giá thấp nguy cơ Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay không?

Tháng 4: Tháng tồi tệ đối với chứng khoán nhưng lại là tin tốt cho vàng khi lạm phát đe dọa nền kinh tế Mỹ

Thị trường chứng khoán đã có khả năng phục hồi đáng kể khi đối mặt với lãi suất cao hơn, tuy nhiên, động lực của thị trường chứng khoán đã yếu dần. S&P 500 đang trên đà ghi nhận khoản lỗ hàng tháng đầu tiên trong năm nay và hiện giảm 3,3% trong tháng 4, Nasdaq cũng giảm 3%, trong khi chỉ số Dow Jones giảm 4,37%. Sự phân chia theo ngành trong hiệu suất của S&P 500 trong tháng này rất thú vị: Vàng là đồng tiền có hiệu suất cao nhất và cao hơn 14%. Ngược lại, bất động sản thương mại, thép và chỉ số bán lẻ cải thiện nhà cửa là những lĩnh vực yếu nhất trên S&P 500 trong tháng này.

Biểu đồ 2: Diễn biến ngành của S&P 500 trong tháng 4

Vàng là một biện pháp phòng ngừa lạm phát, giá vàng/tấn đã có một tháng hỗn hợp – đạt mức cao kỷ lục trước khi giảm trở lại. Giá mỗi ounce vàng cao hơn 2,95% trong tháng 4, dễ dàng vượt trội so với các chỉ số chứng khoán Mỹ và toàn cầu. Giá vàng sẽ nhạy cảm với cuộc họp của Fed vào thứ Tư, một Fed diều hâu có thể thấy giá vàng và cổ phiếu vàng sẽ giảm vì điều đó cho thấy Fed vẫn đang chống lạm phát. Ngược lại, một bất ngờ ôn hòa tại cuộc họp tuần này có thể khiến giá vàng tăng vọt.

Lý do giảm lãi suất trong năm nay

Ngày càng có nhiều lập luận ủng hộ việc cắt giảm lãi suất của Fed. Ví dụ, một số người tin rằng lãi suất cao hơn đang thúc đẩy thu nhập hộ gia đình, thông qua lãi suất tiền gửi cao hơn, v.v., và điều này đang thúc đẩy người tiêu dùng Mỹ. Không có nhiều bằng chứng về điều này, với việc tăng lương và thị trường lao động chặt chẽ có thể là những động lực lớn hơn. Tuy nhiên, sự thật là lãi suất cao hơn trong chu kỳ này không có cùng tác động làm giảm tiêu dùng như đã từng xảy ra trong các chu kỳ trước.

Kho bạc có thể làm giảm bớt sự hiếu chiến của Fed?

Một yếu tố khác có thể tác động đến việc Fed có lập trường ít diều hâu hơn trong những tháng tới là Thông báo tái cấp vốn hàng quý từ Kho bạc Hoa Kỳ, cũng được công bố vào ngày 1 ^tháng  5. Điều này sẽ trình bày chi tiết nhu cầu vay vốn của quý 2 và rất đáng theo dõi do mức nợ của nền kinh tế Mỹ tăng cao. Thị trường kỳ vọng tổng số nợ ròng phát hành là 243 tỷ USD trong quý 2, cao hơn một chút so với mức 202 tỷ USD mà Bộ Tài chính dự báo vào đầu năm. Việc phát hành mang tính thời vụ và quý 2 có xu hướng chứng kiến ​​mức phát hành thấp hơn. Ví dụ: lượng phát hành dự kiến ​​sẽ tăng mạnh trong quý 3 lên 847 tỷ USD.

Rủi ro trong nước do lãi suất Mỹ tăng cao ngày càng lớn

Thâm hụt của Mỹ là gần 6% GDP và việc phát hành Kho bạc cho năm 2024 không cho thấy rằng mức thâm hụt này sẽ sớm trở lại mức trước đại dịch. Rủi ro là nhu cầu tài trợ của Mỹ quá lớn nên có thể thiếu người mua. Thêm vào đó, đồng đô la đang mạnh, do đó, chi phí phòng ngừa rủi ro ngoại hối cũng có thể khiến những người mua nước ngoài tiềm năng mua trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ mất hứng thú. Lãi suất của Mỹ rất lớn và đang tăng lên, và Fed cũng đang cố gắng thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình. Do đó, tình hình của thị trường Kho bạc rất mong manh và có nguy cơ xảy ra một cuộc đấu giá/cắt nguồn vốn thất bại. Nếu điều này xảy ra, nó có thể sẽ gây ra một sự kiện giảm rủi ro lớn cho thị trường tài chính toàn cầu. Fed có nghĩa vụ ủy thác để đảm bảo việc làm đầy đủ và lạm phát ổn định, một cuộc đấu giá trái phiếu Mỹ thất bại có thể đe dọa những điều này.

Do đó, Fed cũng sẽ cảnh giác về cách họ tiến hành trong tương lai. Mặc dù chúng tôi không mong đợi một bất ngờ ôn hòa trong cuộc họp hôm thứ Tư, nhưng chúng tôi có thể thấy Fed sẽ bớt cứng rắn hơn trong những tháng tới, khi rủi ro về lãi suất cao hơn bắt đầu gia tăng.

Kathleen Brooks