Bảng lương tư nhân yếu kém của Hoa Kỳ trong bối cảnh không chắc chắn về việc công bố NFP vào thứ Sáu

Tiêu điểm ngày hôm nay

• Tại khu vực đồng euro, chúng ta nhận được báo cáo tỷ lệ thất nghiệp tháng 8, dự kiến ​​vẫn ở mức 6,2%. Thị trường lao động vẫn mạnh, nhưng đã có phần chững lại khi mức tăng trưởng việc làm gần như chững lại, điều này làm dấy lên một số rủi ro về tỷ lệ thất nghiệp tăng trong những tháng tới khi lực lượng lao động mở rộng.
• Tại Hoa Kỳ, báo cáo Challenger về thông báo sa thải dự kiến ​​được công bố vào tháng 9. Mặc dù đây thường không phải là báo cáo dữ liệu cấp 1 cho thị trường, chúng tôi sẽ theo dõi sát sao khả năng gia tăng số lượng việc làm bị sa thải, xét đến việc Fed ngày càng tập trung vào thị trường lao động.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Trong khu vực đồng euro , lạm phát đã tăng lên 2,2% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 9, từ mức 2,0% so với cùng kỳ năm trước, đúng như dự đoán, do tác động của giá năng lượng. Quan trọng hơn, xét về đà tăng hàng tháng của lạm phát cơ bản, lạm phát cơ bản đã tăng 0,2% so với tháng trước, duy trì tốc độ của những tháng gần đây, trong khi dịch vụ và hàng hóa cơ bản cho thấy xu hướng tương tự. Báo cáo lạm phát tháng 9 không có bất ngờ nào và có thể đã khẳng định lại triển vọng của ECB, củng cố kỳ vọng lãi suất tiền gửi sẽ duy trì ở mức 2,0% trong năm 2025 và 2026.

Trong khi đó, chỉ số PMI sản xuất cuối cùng của tháng 9 được điều chỉnh tăng nhẹ từ 49,5 lên 49,8, chủ yếu do Đức. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy ngành sản xuất đã mất đà, với chỉ số giảm xuống dưới 50 điểm sau khi phục hồi mạnh mẽ vào đầu năm nay. Do hiệu ứng tăng trưởng trước hạn tiếp tục mờ nhạt, chúng tôi dự báo sẽ tiếp tục suy yếu vào cuối năm và dự báo tăng trưởng GDP khiêm tốn 0,1% theo quý trong cả Quý 3 và Quý 4.

Tại Hoa Kỳ, Tòa án Tối cao đã tạm thời chặn nỗ lực của Trump nhằm cách chức Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook, hoãn vụ kiện đến tháng 1 năm 2026. Đây đánh dấu một chiến thắng quan trọng cho cả Thống đốc Cook và tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Cũng tại Hoa Kỳ , bảng lương tư nhân đã giảm 32.000 vào tháng 9, thấp hơn nhiều so với mức dự kiến ​​là +50.000, theo báo cáo của ADP. Các sửa đổi chuẩn hàng năm đã trừ 43.000 việc làm khỏi con số tháng 9, vì dữ liệu trong quá khứ không được sửa đổi hồi tố. Mặc dù điều này làm dịu đi điểm yếu của tiêu đề, nhưng kết quả vẫn thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng. Nếu việc đóng cửa chính phủ làm trì hoãn việc công bố Báo cáo việc làm chính thức, thì con số ADP này có thể là dữ liệu việc làm duy nhất của Fed trong một thời gian. Sau khi công bố, lợi suất UST đã giảm và EUR/USD tăng cao hơn. Trong khi đó, chỉ số sản xuất ISM tăng nhẹ lên 49,1 vào tháng 9 từ 48,7 vào tháng 8, cao hơn một chút so với dự báo là 49,0. Mức tăng trong sản xuất và việc làm đã bị bù đắp bởi sự sụt giảm trong các đơn đặt hàng mới và đơn đặt hàng xuất khẩu. Chỉ số giá đã giảm xuống nhưng vẫn ở mức cao trong lịch sử. Dữ liệu hỗn hợp đã thúc đẩy phản ứng yếu ớt của thị trường.

Tại Thụy Điển, chỉ số PMI sản xuất tháng 9 tăng nhẹ lên 55,6 từ mức 55,3 của tháng 8, nhờ sự gia tăng việc làm và số lượng đơn đặt hàng mới. Trong năm qua, số lượng đơn đặt hàng mới vẫn duy trì ở mức cao, ngoại trừ một đợt giảm mạnh vào tháng 6, nhưng đã phục hồi hoàn toàn. Cho đến nay, thuế quan chưa có tác động đáng kể nào đến kế hoạch sản xuất hoặc chuỗi cung ứng, do thời gian giao hàng vẫn ổn định. Chỉ số PMI cũng cho thấy áp lực giá cả đã giảm nhẹ, nhờ đồng nội tệ mạnh hơn và giá cả hàng hóa ổn định.

Tại Na Uy , chỉ số PMI sản xuất tăng nhẹ lên 49,9 điểm trong tháng 9 từ mức 49,6 điểm trước đó, cho thấy sự suy giảm vừa phải của lĩnh vực này. Các chỉ số khá trái chiều, với số lượng đơn đặt hàng mới giảm trong khi sản xuất và việc làm được cải thiện. Như chúng tôi đã nhấn mạnh trước đây, chỉ số PMI luôn yếu hơn so với dữ liệu thực tế, vì vậy hiện tại chúng tôi không đánh giá cao những con số này.

Cổ phiếu: Thị trường chứng khoán tăng mạnh hôm qua, dẫn đầu là châu Âu. Các nhà đầu tư tỏ ra ít lo ngại về tình hình chính phủ Mỹ, phù hợp với diễn biến thị trường trong thời gian chính phủ đóng cửa. Chỉ số Stoxx 600 tăng 1,2%, trong khi Mỹ tụt hậu. S&P 500 vẫn tăng 0,3% - đủ để đạt mức cao kỷ lục mới.

Phiên giao dịch được đánh dấu bằng việc giảm thuế quan, đặc biệt có lợi cho cổ phiếu dược phẩm và công nghệ sinh học sau khi Pfizer đạt được thỏa thuận với chính phủ Hoa Kỳ, làm dấy lên kỳ vọng về các thỏa thuận tương tự với các công ty khác. Các nhà sản xuất thép châu Âu cũng tăng mạnh (SSAB +9%) trước một bước ngoặt mới của cuộc chiến thương mại: EU và Trung Quốc. Các báo cáo cho thấy Ủy ban Châu Âu có thể cắt giảm gần một nửa hạn ngạch nhập khẩu thép và áp thuế lên tới 50% đối với hàng nhập khẩu vượt quá giới hạn này, về cơ bản tương đương với mức thuế của Hoa Kỳ. Giá tương lai tăng cao hơn vào sáng nay.

FI và FX: Sự kết hợp giữa đợt tăng giá trên diện rộng của các tài sản rủi ro, lợi suất USD thấp hơn và hiệu suất vượt trội ở châu Âu so với Mỹ đã tạo nên một hỗn hợp rất mạnh cho hầu hết các loại ngoại hối châu Âu ngày hôm qua bao gồm NOK, SEK và GBP. Lợi suất của Mỹ đã giảm trên diện rộng trong phiên giao dịch ngày hôm qua, dẫn đầu là mặt trận, giảm 8 điểm cơ bản sau báo cáo việc làm ADP rất yếu cho thấy bảng lương khu vực tư nhân đã giảm 32 nghìn vào tháng 9. Dữ liệu thị trường lao động yếu đã khiến thị trường định giá đầy đủ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản của Fed vào cuối tháng này. EUR/DKK đã tăng trên 7,4660 vào hôm qua và do đó hướng tới mức cao nhất của phạm vi giao dịch. Động thái này diễn ra trước khi một làn sóng thanh khoản ập vào thị trường hôm nay, khi chính phủ mua cổ phiếu Ørsted mới và Sân bay Copenhagen chuẩn bị được thanh toán.

Danske Research Team