Bảng lương và chính trị Tokyo đẩy đồng đô la đến ngã ba đường tiếp theo

Đồng Đô la loạng choạng bước vào tuần mới, sau cú tăng tốc chóng mặt của tuần trước nhờ dữ liệu mạnh mẽ của Hoa Kỳ và các tín hiệu ít ôn hòa hơn của Fed. Việc đồng bạc xanh giảm xuống dưới mức 98,00 trên chỉ số đô la không phải là một sự sụp đổ mà là một lời nhắc nhở rằng động lực cần nhiên liệu. Báo cáo PCE hôm thứ Sáu, được thị trường diễn giải là lành tính hơn là đe dọa, đã không tạo ra tia lửa nào như vậy. Nó giống như một tách cà phê ấm áp hơn - không khó chịu, nhưng không phải là cú hích caffeine mà đồng đô la cần để tiếp tục tăng. Thay vì là chất xúc tác, nó đã biến thành khoảnh khắc những người bán đô la thở ra, và với việc cắt giảm lãi suất vẫn còn trong bức tranh, nó đang khiến đợt tăng giá gần đây của đồng đô la mất đà. Viễn cảnh về việc chính phủ đóng cửa lơ lửng quanh rìa như tiếng ồn nền - một sự phân tâm dai dẳng, nhưng không phải là loại cú sốc làm thay đổi la bàn của các nhà giao dịch. Tuy nhiên, nó làm tăng thêm cảm giác rằng bước tiến của đồng đô la không đồng đều ngay khi ánh mắt của thị trường chuyển sang trọng tài thực sự của tuần này: việc làm.

Cục Dự trữ Liên bang đã nói rõ ràng con rồng lạm phát không còn là con thú duy nhất trong hang nữa. Giờ đây, chính sự yếu kém của lực lượng lao động khiến Powell trằn trọc suốt đêm. Thị trường đang được thông báo một cách rõ ràng: việc làm yếu đồng nghĩa với chính sách yếu hơn, đồng nghĩa với đồng đô la yếu hơn. Điều đó biến tuần này thành một vở kịch gồm ba màn: số lượng việc làm JOLTS vào thứ Ba, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần vào thứ Năm và đỉnh điểm của bảng lương vào thứ Sáu. Nhưng đây là bước ngoặt bản thân Powell đã nói rằng có thể chỉ cần một lượng nhỏ từ +0–50k việc làm mỗi tháng để giữ tỷ lệ thất nghiệp ổn định. Nếu bảng lương bất ngờ có một bản in chắc chắn hơn, dù chỉ ở mức khiêm tốn, thì điều đó có thể thiết lập lại vị thế và mang lại cho đồng đô la một luồng gió mới. Tuy nhiên, hiện tại, phố Wall đang nghiêng về phía yếu kém đặt cược rằng con dao mổ của Fed sẽ tiếp tục cắt giảm.

Trong khi đó, đồng yên đã nắm bắt được thời cơ, siết chặt vị trí của mình ngay trước ngưỡng 150. Thất bại trong việc tăng giá vào tuần trước đã tiếp thêm động lực cho những người đầu cơ đồng yên từ góc độ kỹ thuật và sân khấu chính trị ở Tokyo đang cung cấp sự biến động tiếp theo. Cuộc thi lãnh đạo LDP cầm quyền có cảm giác như một trò chơi bài có tiền cược cao, nơi bộ bài đang được xáo trộn giữa chừng. Các cuộc thăm dò cho thấy Takaichi đang tiến gần hơn đến Koizumi, nhưng các con số bị chia rẽ và sự ủng hộ của các thành viên Quốc hội - những con chip thực sự trong nồi - nghiêng hẳn về phía Koizumi. Tám mươi thành viên Quốc hội ủng hộ ông so với bốn mươi người ủng hộ Takaichi vẽ nên một bức tranh về sự ủng hộ mang tính cấu trúc lặng lẽ, ngay cả khi các cuộc thăm dò tiêu đề gây nhiễu. Nếu phải bầu lại, số phiếu của Quốc hội sẽ áp đảo số phiếu của cơ sở, khiến cán cân nghiêng về phía Koizumi.

Tại sao các nhà giao dịch lại phải quan tâm đến việc ai sẽ giành được vương miện LDP? Bởi vì người chiến thắng sẽ trao cho Ngân hàng Nhật Bản vỏ bọc chính trị để hành động. Một chiến thắng của Koizumi có thể sẽ xua tan màn sương bất ổn, giải phóng BoJ để kích hoạt việc tăng lãi suất ngay trong tháng 10. Hãy nghĩ về điều này như trọng tài cuối cùng đã thổi còi - cho phép bình thường hóa chính sách bắt đầu một cách nghiêm túc. Khảo sát Tankan tuần này trở thành một phép thử khác, một thước đo liệu nền kinh tế Nhật Bản có sẵn sàng hấp thụ lãi suất cao hơn trong khi thuế quan đang gặm nhấm các cạnh của nó hay không. Kết hợp điều đó với nhận xét của Noguchi rằng "nhu cầu điều chỉnh" lãi suất chính sách đang gia tăng, và bạn có những phác thảo về một BoJ cuối cùng cũng chuẩn bị chuyển từ lời nói sang hành động.

Tóm lại, bối cảnh đã sẵn sàng cho một tuần mà dữ liệu lao động của Hoa Kỳ và chính trị Nhật Bản đóng vai trò là hai trụ cột rủi ro thị trường. Đồng đô la đang ở ngã ba đường: hoặc bị đè bẹp bởi tình trạng việc làm yếu kém dẫn đến chu kỳ kỳ vọng nới lỏng lớn hơn, hoặc được tiếp thêm năng lượng bởi bảng lương nhắc nhở mọi người rằng nền kinh tế này vẫn còn nhịp đập. Đồng yên, ngược lại, đang chờ đợi sự tung xúc xắc chính trị cuối cùng có thể tiếp thêm sức mạnh cho BoJ . Đây không chỉ là vấn đề tiền tệ quanh co trong phạm vi - mà còn là vấn đề về các điểm uốn của câu chuyện. Một đồng đô la không thể lấy lại chỗ đứng trước bảng lương có nguy cơ giảm mạnh, trong khi một đồng yên được hỗ trợ bởi sự rõ ràng về chính trị có thể duy trì đà tăng vượt xa mức 150. Các nhà giao dịch nên thắt chặt mũ bảo hiểm của mình: đây là loại tuần mà một bản công bố dữ liệu duy nhất hoặc một cuộc bỏ phiếu của một đảng có thể lật ngược toàn bộ bàn cờ.

Stephen Innes