Bình tĩnh trước dữ liệu tăng trưởng và lạm phát của Hoa Kỳ

Tâm lý rủi ro bị hạn chế trên khắp các chỉ số chứng khoán châu Âu và Mỹ hôm qua, do các nhà đầu tư có thể đã quyết định chốt lời trong đợt tăng giá mới nhất và đứng ngoài thị trường trước khi có dữ liệu mới.  Thành viên Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Mary Daly cho biết bà sẽ ủng hộ việc nới lỏng chính sách hơn nữa nhưng nhấn mạnh cần phải thận trọng để tránh bị điều chỉnh quá mức. Bình luận của bà được đưa ra một ngày sau khi Jerome Powell kiềm chế việc cam kết cắt giảm lãi suất thêm nữa, với lý do rủi ro lạm phát vẫn còn. Ông cũng lưu ý rằng định giá tài sản có vẻ cao nhưng tất nhiên, đó không phải là nhiệm vụ của Fed. Việc hạ lãi suất trong khi nâng dự báo tăng trưởng chắc chắn sẽ có ích, Jerome ạ! Dù thế nào đi nữa, bình luận của Fed trong tuần này khó có thể mang lại sự hỗ trợ chung cho thị trường.

Tin tức liên quan đến AI và các lĩnh vực khác vẫn tích cực : Nvidia cho biết họ sẽ đầu tư tới 100 tỷ đô la vào OpenAI, trong khi OpenAI dự kiến ​​chi khoảng 400 tỷ đô la để phát triển năm trung tâm dữ liệu mới tại Hoa Kỳ - báo hiệu dòng vốn tiếp tục được luân chuyển vào các công ty trong câu lạc bộ công nghệ độc quyền này. Tuy nhiên, các nhà đầu tư dường như vẫn chưa muốn mua thêm trong tuần này.

Ví dụ, Micron đã công bố một quý bùng nổ, với doanh thu và lợi nhuận vượt xa kỳ vọng nhờ nhu cầu AI không ngừng tăng và biên lợi nhuận bộ nhớ đám mây tăng vọt. Tuy nhiên, cổ phiếu đã giảm gần 3% khi các nhà đầu tư chốt lời sau đà tăng trưởng ấn tượng. Dự báo lạc quan - cho thấy doanh số và lợi nhuận sẽ còn mạnh mẽ hơn nữa trong tương lai, với việc công suất HBM đã bán hết vào năm 2026 - nhưng vẫn chưa đủ để thu hút thêm nhà đầu tư, khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu - sau mức tăng 170% kể từ tháng 4 - câu chuyện của Micron đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, hay đây chỉ là một sự tạm dừng trước khi tăng trưởng trở lại? Thời gian sẽ trả lời.

Ở phía bên kia thế giới, các nhà đầu tư vẫn chưa sẵn sàng chốt lời, vì có thể còn nhiều cơ hội kiếm lời hơn nữa. Alibaba đã tăng vọt hơn 9% hôm qua và lại tăng điểm vào sáng nay, thử nghiệm mức cao chưa từng thấy kể từ năm 2021. Một số người có thể kêu "bong bóng", nhưng công ty đang giao dịch ở mức PE khoảng 26 so với khoảng 33 của Amazon, vì vậy vẫn rẻ hơn, mặc dù khoảng cách đang thu hẹp dần. Cổ phiếu công nghệ Trung Quốc vẫn có thể tăng trưởng mạnh hơn nữa - được hỗ trợ bởi các quỹ trong nước - nhưng định giá sẽ sớm được xem xét kỹ lưỡng.

Hôm nay, mọi con mắt đều đổ dồn vào bản cập nhật GDP mới nhất của Hoa Kỳ , một cuộc kiểm tra xung lực quan trọng đối với các nhà đầu tư. Tăng trưởng của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ phục hồi lên 3,3% trong quý 2 - sau sự gián đoạn mạnh mẽ từ cuộc chiến thương mại trong quý 1 - hỗ trợ cho câu chuyện "hạ cánh mềm". Nhưng hạ cánh mềm là một con dao hai lưỡi: một bản in mạnh hơn dự kiến ​​có thể làm dấy lên lo ngại rằng Fed có thể kiềm chế việc cắt giảm lãi suất hơn nữa, đặc biệt là vào năm tới khi các thành viên Fed có quan điểm khác nhau. Kịch bản đó sẽ đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn, củng cố đồng đô la Mỹ và gây áp lực lên cổ phiếu . Ngược lại, một bản đọc GDP yếu hơn có thể sẽ củng cố các cược vào việc Fed nới lỏng hơn nữa, khiến lợi suất giảm xuống, nâng giá cổ phiếu và làm yếu đồng đô la. Kết hợp với dữ liệu PCE của ngày mai, bản in GDP hôm nay có thể định hình tông điệu trên trái phiếu, cổ phiếu và tiền tệ sau nhiều tuần thay đổi theo hướng ôn hòa trong kỳ vọng của Fed.

Trên thị trường ngoại hối, đồng đô la Mỹ đã phục hồi hôm qua, hạn chế đà tăng của các đồng tiền chính như EURUSD và GBPUSD gần các ngưỡng tâm lý quan trọng.  EURUSD đã gặp phải lực cầu mạnh trên mức 1,18, trong khi GBPUSD không thể bảo vệ được mốc 1,35. Như tôi đã lưu ý tuần trước sau quyết định của Fed, một đợt điều chỉnh tăng nhẹ của USD có thể xảy ra khi kỳ vọng ôn hòa được điều chỉnh. Dữ liệu cho thấy tăng trưởng vững chắc, việc làm hoặc giá cả tăng cao sẽ hỗ trợ sự phục hồi của USD, mặc dù triển vọng trung/dài hạn vẫn tiêu cực do nhu cầu nợ công Mỹ giảm sút và những nghi ngờ ngày càng tăng về vị thế dự trữ toàn cầu của đồng đô la - do Mỹ rút khỏi các cam kết thương mại và quân sự.

Nhưng này, không chỉ nợ công Mỹ bị ghét bỏ: trái phiếu chính phủ Anh cũng không được ưa chuộng. Các phiên đấu giá trái phiếu kho bạc Anh tuần này đã làm nổi bật sự bất an ngày càng tăng của các nhà đầu tư: nhu cầu trái phiếu kỳ hạn 30 năm là yếu nhất kể từ năm 2022, trong khi đợt chào bán trái phiếu kỳ hạn 5 năm có mức dự trữ mỏng nhất trong gần hai năm. Nhu cầu ảm đạm cho thấy những lo ngại ngày càng tăng về ngân sách đang đè nặng lên nợ dài hạn và, đến lượt nó, lên triển vọng tăng trưởng của Anh, vào thời điểm áp lực lạm phát khiến Ngân hàng Anh (BoE) bị bó tay. Đồng bảng Anh có vẻ không mấy hấp dẫn trước thềm Ngân sách Mùa thu.

Tại Thụy Sĩ, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) có thể sẽ duy trì lãi suất chính sách ở mức 0%. Việc quay trở lại lãi suất âm có thể là một bước đi quá xa xét đến bối cảnh kinh tế hiện tại và sự ổn định của đồng franc. Tuy nhiên, đồng franc đang ổn định gần mức cao nhất mọi thời đại so với cả đồng đô la Mỹ và đồng euro, cho thấy mặc dù SNB dự kiến ​​sẽ giữ lãi suất trên mức 0% cho đến năm 2026, nhưng các biện pháp can thiệp ngoại hối trực tiếp có thể ngày càng khả thi nếu nhu cầu về đồng franc tăng trở lại.

Ipek Ozkardeskaya