Cảm xúc thăng trầm với thị trường

Hôm qua đã mang đến một khoảnh khắc nhẹ nhõm cho một số nhà đầu tư trong bối cảnh cơn hưng phấn của Trump đang lan rộng khắp các thị trường. Việc đề cử Scott Bessent làm Bộ trưởng Tài chính đã tạo được tiếng vang lớn trong cộng đồng đầu tư khi người đàn ông này - người điều hành một quỹ đầu cơ vĩ mô và ủng hộ thuế quan và cắt giảm thuế của Trump - được coi là một "lựa chọn có cân nhắc" cho nền kinh tế và thị trường tài chính, vì ông sẽ kiềm chế chi tiêu và áp dụng cách tiếp cận "dần dần" để áp thuế. Như một phản ứng, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ đã giảm xuống còn 4,26% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giảm mạnh xuống dưới 4,30% lần đầu tiên sau hai tuần. Đồng đô la Mỹ yếu đi so với các đồng tiền chính và các chỉ số chính của Hoa Kỳ đã ghi nhận mức tăng. S&P500 tăng 0,30%, Nasdaq 100 tăng 0,14% và Dow Jones tăng 1% trong khi Russell 2000 tăng 1,50% lên mức ATH mới.

Nhưng, hãy đợi đã. Các nhà đầu tư không có thời gian để tận hưởng trọn vẹn tin tức khi Trump nói rằng Hoa Kỳ sẽ áp thêm 10% thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc và 25% thuế đối với tất cả các sản phẩm từ Mexico và Canada. Tâm trạng ở Châu Á không mấy vui vẻ. Đồng peso Mexico bị ảnh hưởng, và USD/CAD nhanh chóng tăng lên 1,4180, cũng bị ảnh hưởng bởi giá dầu giảm , và được giao dịch ở mức gần nhất vào tháng 4 năm 2020.

Tất nhiên, cuộc thảo luận về mức thuế quan mới không làm các nhà đầu tư ở Trung Quốc hài lòng, nhưng CSI 300 đã phục hồi mức lỗ trước đó nhờ sự lạc quan rằng mức thuế quan bổ sung chỉ là 10% chứ không phải 60%, và có lẽ là do kỳ vọng rằng mối đe dọa về mức thuế quan mới sẽ gây ra phản ứng chính sách lớn hơn từ chính phủ Trung Quốc.

Trở lại Hoa Kỳ, phản ứng của thị trường đối với việc bổ nhiệm Bessent có lẽ đã bị phóng đại. Donald Trump - người đã được xóa một số cáo buộc hình sự quan trọng bao gồm cản trở công lý và hồ sơ mật - có lẽ được tự do hành động theo ý mình.

Dầu thô Mỹ giảm xuống dưới 70 đô la/thùng do căng thẳng ở Trung Đông dịu đi

Dầu thô Mỹ trượt xuống dưới mức 70 đô la/thùng do hy vọng về một lệnh ngừng bắn giữa Israel và Hezbollah ngày càng tăng. Về mặt kỹ thuật, đợt tăng giá mới nhất do địa chính trị dẫn đầu của dầu thô Mỹ vẫn thấp hơn mức 72,85 đô la/thùng, mức thoái lui Fibonacci 38,2% chính trong đợt bán tháo vào mùa hè. Do đó, triển vọng trung hạn vẫn bi quan về nhu cầu toàn cầu suy yếu và triển vọng nguồn cung toàn cầu dồi dào . Việc không xóa được các mức chào hàng quan trọng đưa phạm vi 65 đô la/67 đô la/thùng trở lại mục tiêu.

Trên mặt trận khí đốt tự nhiên, áp lực tích cực do căng thẳng địa chính trị vẫn còn nguyên vẹn. Giá khí đốt tự nhiên tương lai đã giảm từ mức cao nhất của tháng 1, nhưng phe mua đang theo đuổi một nền tảng vững chắc để nhảy trở lại sau một đợt tăng giá. Giá khí đốt tự nhiên tương lai của châu Âu đã khởi đầu tuần với mức tăng 2,5% sau những căng thẳng mới giữa Nga và phương Tây. Bối cảnh địa chính trị vẫn hỗ trợ cho một đợt tăng giá tiếp theo khi chúng ta bước vào những tháng mùa đông lạnh giá ở Bắc bán cầu.

Trong FX

Sự yếu kém của đồng đô la Mỹ sau đề cử của Bessent vẫn không kéo dài. EUR/USD – đã kiểm tra mức giá 1,05 tăng lên hôm qua – đã quay trở lại dưới mức này. Về mặt vĩ mô, ngày hôm qua đã mang đến nhiều điểm yếu hơn từ Đức: đơn vị thép của Thyssenkrupp đã công bố cắt giảm 40% lực lượng lao động trong thập kỷ này, làm gia tăng thêm lo ngại về công nghiệp tại Đức, nơi các khoản đầu tư đang lao dốc không phanh kể từ khi chiến tranh ở Ukraine nổ ra và cuộc khủng hoảng năng lượng đã ảnh hưởng đến các ngành công nghiệp của quốc gia này. Không cần phải nói rằng dữ liệu Ifo của Đức ngày hôm qua trông không mấy sáng sủa.

Hôm nay, FOMC sẽ công bố biên bản cuộc họp mới nhất và các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm dấu hiệu về kế hoạch nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Fed đã hạ lãi suất 50bp vào tháng 9 - theo tôi là hơi quá nhiều và thêm 25bp nữa trong cuộc họp gần đây nhất. Nhưng lạm phát bắt đầu cho thấy dấu hiệu tăng tiềm năng và lo ngại về lạm phát đã được thúc đẩy với cuộc bầu cử của Trump. Tất nhiên, đề cử Trump là một chủ đề nhạy cảm về mặt chính trị đối với Powell, do đó biên bản cuộc họp của Fed chắc chắn sẽ không đề cập trực tiếp đến các rủi ro chính trị. Nhưng những gì chúng ta có thể tìm thấy là sự tập trung ngày càng tăng vào khả năng phục hồi của nền kinh tế Hoa Kỳ, điều này có thể - ngược lại - biện minh cho lộ trình nới lỏng chậm hơn của Fed trong nỗ lực chế ngự tác động thúc đẩy tiềm tàng của việc cắt giảm thuế và thuế quan của Trump. Nếu đúng như vậy, nếu chúng ta tìm thấy sự thay đổi rõ ràng theo hướng diều hâu trong biên bản cuộc họp của Fed, đồng đô la Mỹ có thể được thúc đẩy mới. Hoạt động trên các quỹ của Fed cho thấy Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm 25bp tại cuộc họp vào tháng 12 với xác suất hơn 50%. Theo quan điểm dữ liệu, Fed sẽ ngồi chờ tác động của đợt cắt giảm đầu tiên lên dữ liệu. Nhưng theo quan điểm chính trị, việc không cắt giảm lãi suất có thể được hiểu là dấu hiệu của sự yếu kém. Và Powell không thể chấp nhận điều đó.

Ipek Ozkardeskaya