Châu Á mở cửa: Làn sóng ôn hòa nâng đỡ hầu như mọi con thuyền ở mọi bến cảng

Điều đang tác động đến thị trường hiện nay không chỉ là một đợt tăng giá khác mà là sự thay đổi rõ rệt của làn sóng Fed ôn hòa, một làn sóng không dâng lên đơn lẻ mà lan rộng khắp đại dương, nâng đỡ hầu như mọi con thuyền ở mọi bến cảng. Nguyên nhân ở cả hai bờ Thái Bình Dương đều giống nhau: dữ liệu lạm phát ổn định của Mỹ cùng với thị trường lao động cuối cùng cũng cho thấy dấu hiệu rạn nứt. Cùng nhau, những yếu tố này đã trao cho Fed của Powell một vỏ bọc chính sách để hành động, và các nhà giao dịch đã dự đoán trước viễn cảnh ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025 như thể đó là điều đã rồi.

Phố Wall đã nắm bắt được kịch bản này. Cả S&P 500 và Nasdaq đều đóng cửa ở mức cao kỷ lục mới, và MSCI Châu Á cũng tăng vọt theo, hướng đến đỉnh cao của riêng mình. Điều này không phải là cá biệt mà là nhịp điệu đồng bộ của thanh khoản toàn cầu. Lạm phát đã đủ bình ổn để xoa dịu những người theo chủ nghĩa diều hâu, nhưng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ở mức cao nhất trong bốn năm đã nhắc nhở mọi người rằng điểm căng thẳng thực sự là việc làm, chứ không phải giá cả.

Big Tech vẫn là người dẫn đầu đoàn xe. Microsoft đã hàn gắn quan hệ đối tác OpenAI, Adobe đã nâng dự báo, và cổ phiếu Alibaba tại Mỹ tăng vọt 8%, tạo đà cho Hồng Kông. Đây không chỉ là những tia lửa chúng là bằng chứng cho thấy gã khổng lồ đầu tư vốn AI vẫn là đầu tàu kéo các chỉ số chuẩn về phía trước. Trong một cơn thủy triều thanh khoản, dòng vốn luôn đổ xô đến những cái tên giống nhau trước tiên, buộc ngay cả những người hoài nghi cũng phải đuổi theo.

Thị trường lãi suất đang giao dịch theo sát diễn biến ôn hòa đó. Trái phiếu kho bạc giữ nguyên mức tăng của ngày thứ Năm với lãi suất 10 năm ổn định, lợi suất trái phiếu Úc và New Zealand giảm và hợp đồng hoán đổi hiện định giá hai đến ba lần cắt giảm vào cuối năm. Nhưng trình tự mới là nơi các nhà giao dịch thực sự đang hướng tới. Việc cắt giảm 25 điểm vào tuần tới có vẻ đã được xác định, tuy nhiên thị trường đang đặt cược liệu mức 50 điểm có thể xuất hiện xa hơn nữa hay không nếu dữ liệu việc làm thực sự sụt giảm. Đồng thời, nếu NFP không giảm, chu kỳ nới lỏng có thể sẽ kết thúc nhỏ hơn so với đường cong hiện đang chiết khấu. Đó là lưỡi dao cạo tiếp theo mà các nhà giao dịch ngồi vào: cửa thủy triều đã mở, nhưng quy mô của đợt sóng phụ thuộc hoàn toàn vào tốc độ phá vỡ của thị trường lao động. Và tôi tin rằng đó là điều mà đồng đô la nói chung đang chờ đợi - sự rạn nứt rõ ràng tiếp theo trong việc làm của Hoa Kỳ trước khi cam kết thực hiện động thái định hướng quan trọng tiếp theo.

Đợt cắt giảm đầu tiên của Powell sắp diễn ra, và cuộc tranh luận thực sự không phải là liệu nó có diễn ra hay không, mà là thủy triều sẽ dâng cao đến đâu và nhanh đến mức nào.

Đó là lý do tại sao khoảnh khắc này lại mang tính toàn cầu đến vậy. Khi Fed chuyển sang quan điểm ôn hòa, các mối tương quan được thắt chặt, và thị trường không chỉ tăng ở một nơi mà còn tăng ở khắp mọi nơi, cùng một lúc. Các nhà giao dịch có thể tranh luận về định giá, đặt câu hỏi về sự sụt giảm của giá dầu, hoặc phân tích liệu sự yếu kém của lực lượng lao động có dẫn đến suy thoái hay không. Nhưng đó chỉ là những cuộc tranh luận thứ yếu. Hiện tại và tương lai đã rõ ràng: một Fed ôn hòa đã tạo nên làn sóng, và hầu như mọi con thuyền ở mọi bến cảng đều đang bị cuốn theo.

Stephen Innes