Châu Á mở cửa: Phục hồi hay lừa đảo? Châu Á tăng điểm khi cầu chì Mỹ-Trung Quốc cháy ngắn hơn

Cổ phiếu châu Á đang tăng trở lại sau một trong những đợt đánh bại tồi tệ nhất trong ký ức hiện đại kiểu tăng giá thường để lại một hố sâu. Sự đổ nát của ngày hôm qua là lịch sử, nhưng hôm nay thì sao? Sự phục hồi có sức mạnh thực sự. Phố Wall đóng cửa với người mua đang nghiêng về phía trước, không chỉ là che đậy băng giá. Nhu cầu đó nhanh chóng chuyển sang chuông và giúp cải thiện tâm lý, và giờ đây châu Á đang tận dụng đà tăng đó như thể họ biết điều gì đó.

Cành ô liu đột nhiên xuất hiện ở khắp mọi nơi. Những cuộc đàm phán lại nổ ra không chính thức, nhưng đủ lớn để tác động đến thị trường. Nhật Bản đang dẫn đầu, chạy nước rút về phía trước, hy vọng rằng Hoa Kỳ và các đồng minh thực sự của mình có thể tạo ra một làn đường riêng trước khi trận đấu tử thần Trung Quốc-Hoa Kỳ tiếp tục diễn ra. Lời đề nghị là có thật, và sự luân chuyển là chắc chắn đây không phải là cuộc biểu tình cứu trợ thông thường của bạn.

Nhưng hãy phóng to Trung Quốc, và nơi này vẫn là một chiến trường. Bắc Kinh vẫn là điểm xuất phát trong cuộc tấn công thuế quan của Trump, và giờ họ đang chiến đấu với một lưỡi dao cùn. Bối cảnh vĩ mô khá yếu tăng trưởng yếu, tâm lý bất ổn và danh sách các lựa chọn trả đũa ngày càng thu hẹp. Gần giống như Hoa Kỳ đang thách thức họ phá giá đồng nhân dân tệ, dụ họ vào một động thái có thể thổi bùng ngọn lửa tháo chạy vốn và làm rung chuyển toàn bộ tổ hợp EM và BRICS.

PBOC đang trong chế độ phân loại và cũng không thực sự khoanh tay ngồi chờ. PBOC đã tuyên bố sẽ cung cấp hỗ trợ cho vay lại “khi cần thiết”. Bản dịch: Ngân hàng trung ương Trung Quốc hiện đang đứng ngay sau quỹ đầu tư quốc gia mà nhân tiện nói luôn, đã tích cực mua cổ phiếu trên màn hình. Đây không phải là hỗ trợ về mặt đạo đức mà là một cuộc vận chuyển tiền tệ toàn diện.

Huijin đã trở thành mũi nhọn của sự ổn định thị trường do nhà nước hậu thuẫn. Với việc PBOC cam kết hỗ trợ hỏa lực của mình, Bắc Kinh đang gửi đi một thông điệp rõ ràng: họ sẽ không để thị trường này sụp đổ mà không có cuộc chiến. Hãy gọi đó là QE lén lút mang đặc điểm của Trung Quốc hoặc chỉ cần gọi đúng tên: một ngân hàng trung ương bước vào để chống đỡ băng.

Đây là một băng trái phiếu lộn xộn ở đây không còn nghi ngờ gì nữa. Ngay từ đầu, điểm hòa vốn đã nắm quyền điều khiển. Và nếu thuế quan được cho là gây ra lạm phát, thì ai đó nên nói với các bàn TIPS, vì điểm hòa vốn đã bị thổi bay. Đó không phải là tiếng ồn đó là giá thị trường trong tình trạng bất ổn vĩ mô ở phía trước và trung tâm. Giảm phát, không phải nhiệt giá, đang điều hành chương trình.

Điều đó đã mang lại cho Kho bạc một lời chào mua. Nhưng nó không tồn tại. Câu chuyện thực sự bắt đầu len lỏi vào sự hạ xếp hạng lặng lẽ nhưng ngày càng tăng của giấy tờ của Hoa Kỳ, ngay trước khi nguồn cung 119 tỷ đô la bị bán tháo. Bạn có thể cảm thấy không khí trở nên loãng hơn. Sau đó là trò chơi thì thầm thường lệ của quỹ đầu tư quốc gia. Không quan trọng nếu nó đúng loại khói đó làm thay đổi thị trường. Và đột nhiên, tỷ lệ chào mua/bảo hiểm trở thành số liệu thống kê được theo dõi nhiều nhất trên phố.

Hãy xem, làn sóng đòn bẩy tài chính/lạm phát luôn đến nhưng điều này thì sao? Đây là tốc độ cực nhanh. Biến động trong 10 giây không phải là sự trôi dạt thông thường mà là 30 điểm cơ bản theo đường thẳng. Đó không phải là sự khó khăn, đó là cú sốc biến động. Phiên bản đánh giá Volmageddon. Rất nhiều bàn giao dịch thiếu các biện pháp phòng ngừa, chậm chạp trong việc tiếp thu và giờ đây đang cố gắng định giá lại rủi ro theo thời gian thực.

Ở thị trường ngoại hối châu Á, toàn bộ câu chuyện xoay quanh một câu hỏi lớn: Trung Quốc sẽ phản ứng thế nào trước đòn áp thuế của Trump và liệu phản ứng đó có bao gồm việc cố tình phá giá đồng nhân dân tệ hay không?

Cho đến nay, chiến lược của Bắc Kinh là giữ cho tỷ giá USD/CNY tương đối ổn định, ngay cả khi biến động đô la tăng mạnh. Nhưng giờ đây, những vết nứt đã xuất hiện. Trong vài phiên giao dịch gần đây, đồng nhân dân tệ đã bắt đầu suy yếu hơn gần như thể PBoC đang âm thầm lùi bước. Đây không phải là một đợt bán tháo, nhưng là một tín hiệu định hướng. Các ngân hàng nhà nước đang chống đỡ cổ phiếu, chứ không phải tiền tệ và quan trọng là họ không bán đô la để làm điều đó. Điều đó nói lên điều gì đó.

Kết quả ra sao? Đồng nhân dân tệ hiện đang giao dịch ở mức trên 7,35 và chúng ta chỉ còn cách kịch bản phá giá cơ bản chưa đầy 500 pip.

Vậy thì tiếp theo là gì? Nếu Bắc Kinh thực sự muốn uốn cong, họ có thể không chạm trực tiếp vào băng FX. Thay vào đó, họ có thể bán tháo một số trái phiếu kho bạc. Và với 119 tỷ đô la trong các loại trái phiếu 3, 10 và 30 đô la được đấu giá trong tuần này, bất kỳ giá thầu mềm nào để che đậy đặc biệt là ở bụng hoặc đầu dài sẽ hét lên cờ đỏ. Một bản in cẩu thả và đồng đô la sẽ bị ảnh hưởng.

Tóm lại: mọi người đều đang theo dõi đồng nhân dân tệ. Nhưng màn pháo hoa thực sự có thể xuất hiện trong đợt đấu thầu UST.

Stephen Innes