Chỉ số CPI của Tokyo giảm nhẹ trong tháng 12 nhưng vẫn cao hơn mục tiêu, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ tiếp tục lộ trình tăng lãi suất dần dần.

• Chỉ số CPI Tokyo giảm nhẹ làm giảm bớt sự cấp bách phải tăng lãi suất trong ngắn hạn, nhưng củng cố kỳ vọng về một chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ chậm và bền vững của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ).

Tóm tắt ngắn gọn:

• Chỉ số CPI lõi của Tokyo giảm xuống còn 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 12 (so với mức 2,8% của tháng trước và dự kiến ​​2,5% của tháng trước), chủ yếu do chi phí năng lượng và tiện ích giảm.
• Chỉ số CPI lõi giảm xuống 2,6% so với cùng kỳ năm trước (trước đó là 2,8%), nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng Nhật Bản, cho thấy áp lực từ phía cầu vẫn còn tồn tại.
• Chỉ số CPI tổng thể đã giảm xuống 2,0% so với cùng kỳ năm ngoái (trước đó là 2,7%), đánh dấu sự giảm tốc rõ rệt đầu tiên kể từ tháng 8.
• Dữ liệu cho thấy tính cấp bách của chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) giảm bớt, chứ không phải thay đổi hướng đi; lạm phát vẫn phù hợp với xu hướng thắt chặt dần sau khi tăng lãi suất lên 0,75% vào tuần trước.
• Phân tích thị trường: đồng yên giảm nhẹ trong ngắn hạn, lãi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản ổn định, chỉ số Nikkei được hỗ trợ bởi rủi ro thắt chặt ngắn hạn giảm bớt.

Lạm phát tại Tokyo đã giảm nhẹ hơn dự kiến ​​trong tháng 12, nhưng vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng Nhật Bản, giữ vững câu chuyện bình thường hóa chính sách ngay cả khi tính cấp bách trong ngắn hạn đã giảm bớt.

Giá tiêu dùng cơ bản tại thủ đô, không bao gồm thực phẩm tươi sống, tăng 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái, chậm hơn so với mức 2,8% trong tháng 11 và thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 2,5%. Sự giảm tốc này chủ yếu do chi phí điện nước và năng lượng giảm, cùng với sự giảm bớt tốc độ tăng giá thực phẩm.

Chỉ số “lõi-lõi” được theo dõi sát sao, loại trừ cả thực phẩm tươi sống và năng lượng, cũng giảm nhẹ, xuống 2,6% so với cùng kỳ năm trước từ mức 2,8%, trong khi chỉ số CPI tổng thể giảm xuống 2,0% từ mức 2,7%. Nhìn chung, các số liệu này đánh dấu sự giảm tốc rõ rệt đầu tiên trong đà lạm phát của Tokyo kể từ tháng 8.

Mặc dù tốc độ tăng trưởng chậm lại, cả ba chỉ số đều duy trì ở mức bằng hoặc cao hơn mục tiêu lạm phát của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), củng cố quan điểm cho rằng áp lực giá cả cơ bản đã trở nên trầm trọng. Chỉ số CPI Tokyo được coi là một chỉ báo hàng đầu cho xu hướng toàn quốc, cho thấy lạm phát đang giảm dần chứ không phải sụp đổ.

Dữ liệu này được đưa ra sau quyết định của Ngân hàng Nhật Bản hồi tuần trước về việc nâng lãi suất chính sách lên 0,75% , mức cao nhất trong khoảng ba thập kỷ. Thống đốc Kazuo Ueda nhấn mạnh rằng sẽ có thêm các biện pháp thắt chặt nếu tiền lương và giá cả diễn biến phù hợp với triển vọng của ngân hàng trung ương , đồng thời cố tình tránh đưa ra hướng dẫn về tốc độ hoặc mức cuối cùng.

Hiện tại, thị trường nhận định dữ liệu tháng 12 phù hợp với kịch bản cơ bản của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ): lạm phát giảm dần khi tác động của ngành năng lượng giảm bớt, nhưng vẫn đủ mạnh để biện minh cho việc tăng lãi suất thêm trong tương lai. Các nhà phân tích tiếp tục kỳ vọng một chu kỳ tăng lãi suất dần dần, với mức tăng khoảng sáu tháng một lần và mức cuối cùng gần 1,25%, giả định tăng trưởng tiền lương vẫn ổn định.

Ý nghĩa chính sách của Ngân hàng Nhật Bản

Chỉ số lạm phát lõi thấp hơn dự kiến ​​phần nào làm giảm áp lực cho việc tăng lãi suất tiếp theo trong thời gian ngắn, nhưng không đủ để làm chệch hướng xu hướng thắt chặt chính sách tiền tệ nói chung. Với lạm phát lõi vẫn cao hơn mục tiêu và động lực tăng lương tích cực, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) có khả năng sẽ hành động thận trọng. Một sự tạm dừng dường như có khả năng xảy ra tại cuộc họp tiếp theo, vào ngày 22-23 tháng 1 năm 2026.

Tác động thị trường: đồng yên, trái phiếu chính phủ Nhật Bản, chỉ số Nikkei:

• Yên: Chỉ số CPI giảm bất ngờ có thể hạn chế đà tăng của đồng yên trong ngắn hạn, đặc biệt nếu lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn ở mức cao, nhưng lạm phát duy trì ở mức cao so với mục tiêu sẽ hạn chế khả năng giảm giá bền vững.
• Trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB): Lợi suất kỳ hạn ngắn có thể ổn định sau đợt bán tháo gần đây, mặc dù xu hướng trung hạn vẫn nghiêng về lợi suất cao hơn khi chính sách tiền tệ tiếp tục được bình thường hóa.
• Nikkei: Thị trường chứng khoán có thể đón nhận tích cực khi áp lực thắt chặt lãi suất trong ngắn hạn giảm bớt, đặc biệt là các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất, trong khi các nhà xuất khẩu vẫn nhạy cảm với biến động của đồng yên.