Chỉ số giảm phát của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ ít thay đổi, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu của Fed

Market

Văn phòng Ngân sách Quốc hội Hoa Kỳ hôm qua đã công bố dự báo về thâm hụt ngân sách và nợ liên bang của Hoa Kỳ trong giai đoạn 2025-2055. Cả hai đều dự kiến ​​sẽ tăng đáng kể hơn nữa với giả định rằng luật hiện hành sẽ không thay đổi. Tất nhiên, điều sau làm phức tạp thêm đánh giá của các nhà đầu tư về ý nghĩa chính xác của báo cáo vì ví dụ, báo cáo coi việc cắt giảm thuế của Trump sẽ hết hạn theo luật hiện hành. Đồng thời, tác động dài hạn của việc cắt giảm chi tiêu hiện tại rất khó đánh giá. Tuy nhiên, Văn phòng Ngân sách Quốc hội Hoa Kỳ dự kiến ​​thâm hụt Ngân sách sẽ tăng từ mức dự kiến ​​là 6,2% vào năm 2025 lên 7,3% vào năm 2055. Sự gia tăng thâm hụt, trong số những yếu tố khác, phần lớn là do thanh toán lãi suất cao hơn (dự kiến ​​sẽ tăng từ 3,2% GDP lên 5,4%). Nợ được nhìn thấy tăng từ 100% GDP trong năm nay lên mức kỷ lục mới sau Thế chiến II là 107% vào năm 2029 để đạt 156% GDP vào năm 2055. Bên cạnh các khoản thanh toán lãi suất cao hơn, tăng trưởng GDP (tiềm năng) chậm hơn (1,7% so với mức trung bình 2,4% trong 30 năm trước) càng làm phức tạp thêm tính bền vững của nợ. Tăng trưởng dân số thấp hơn về mặt này là một yếu tố quan trọng đằng sau tăng trưởng GDP chậm hơn. Kết quả không có gì ngạc nhiên và phản ứng của thị trường rất hạn chế . Mặc dù vậy, chủ đề về tính bền vững của nợ sẽ vẫn nằm ở vị trí cao trong chương trình nghị sự chính trị và thị trường vì chính quyền Trump đang thực hiện các bước đi sâu rộng có nguy cơ làm gia tăng thêm thâm hụt và trong mọi trường hợp sẽ hạn chế khả năng hiển thị/làm gia tăng sự không chắc chắn về quỹ đạo thâm hụt/nợ của Hoa Kỳ trong tương lai. Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ trong giao dịch kỹ thuật ngày hôm qua đã thay đổi trong khoảng từ -2,7 điểm cơ bản đến +1,9 điểm cơ bản. Collins của Fed chỉ ra rằng thuế quan chắc chắn sẽ làm tăng lạm phát. Barkin của Fed tập trung vào tác động tiêu cực của sự bất ổn đối với nhu cầu. Tại Châu Âu/Đức, đà tăng giá tiếp tục mạnh lên với lợi suất trái phiếu Đức một lần nữa giảm trong khoảng 5,0 điểm cơ bản (2 năm) và 0,3 điểm cơ bản (30 năm). Trên thị trường chứng khoán, việc Hoa Kỳ công bố mức thuế 25% đối với ô tô nhập khẩu đã không giúp khôi phục niềm tin của nhà đầu tư trước 'Ngày giải phóng thuế quan' vào tuần tới. Mặc dù vậy, đà giảm trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ (S&P 500 -0,33%) và châu Âu (EuroStoxx 50 -0,57%) vẫn diễn ra có trật tự. Đồng đô la đã giảm nhẹ (DXY 104,33 từ 104,62). EUR/USD đã phục hồi và đóng cửa ở mức gần 1,08, không tệ lắm khi xét đến mức thuế quan (ô tô) của khu vực này.

Lịch hôm nay đầy ắp dữ liệu lạm phát EMU quốc gia đầu tiên vào tháng 3 (Tây Ban Nha, Pháp, Bỉ), kỳ vọng lạm phát của ECB và niềm tin kinh tế của EC. Tại Hoa Kỳ, chỉ số giảm phát PCE tháng 2 đáng để xem xét. Dữ liệu lạm phát EMU yếu có thể củng cố lập luận cho rằng ECB sẽ 'tải trước' đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 4. Chỉ số giảm phát của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ không thay đổi nhiều, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu của Fed (tiêu đề 2,5%, lõi 2,7%). Mặc dù vậy, dữ liệu có thể sẽ phải đi chệch đáng kể so với sự đồng thuận để thị trường có thể tham gia vào động thái lâu dài, với các nhà đầu tư sẽ có cách tiếp cận thận trọng trước thông báo về thuế quan của Hoa Kỳ vào tuần tới.

Tin tức và quan điểm

Trong báo cáo Chính sách tiền tệ hàng quý được công bố ngày hôm qua, ngân hàng trung ương Brazil (BdB) đã điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 từ 2,1% xuống 1,9%, với mức giảm lớn hơn về kỳ vọng đối với các thành phần mang tính chu kỳ hơn. Về lạm phát, vốn đã ở mức cao, Ngân hàng lưu ý rằng lạm phát đã tăng trở lại từ 4,87% vào tháng 11 lên 5,06% vào tháng 2 , cao hơn 0,33pp so với kịch bản tháng 12 và cho biết rủi ro mất neo kỳ vọng đã tăng lên. Lạm phát tháng 3 được công bố ngày hôm qua thậm chí còn được in ở mức 5,26%. BdB hiện dự báo rằng lạm phát vẫn ở trên giới hạn trên của khoảng dung sai (3,0% +/‐ 1,5%) trong suốt năm 2025, bắt đầu giảm từ quý 4 năm 2025, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu. Trong đường chân trời chính sách tiền tệ có liên quan, được coi là quý 3 năm 2026, lạm phát dự kiến ​​vẫn ở mức 3,9%. Tuần trước, Ngân hàng đã tăng lãi suất chính sách thêm 100 điểm cơ bản lên 14,25% và cho biết sẽ tiếp tục điều chỉnh, mặc dù ở mức độ thấp hơn tại cuộc họp tiếp theo.

Lạm phát tại Tokyo, thường là chỉ báo đáng tin cậy về nơi mà áp lực giá cả quốc gia Nhật Bản hướng đến, dễ dàng vượt qua dự báo của các nhà phân tích. Giá cả trong tháng 3 tăng 2,9%, tăng tốc từ 2,8% trong tháng 2 và được so sánh với dự báo 2,7%. Chỉ số không bao gồm thực phẩm tươi sống (được ngân hàng trung ương ưa chuộng) bất ngờ tăng nhanh lên 2,4%, cũng như chỉ số hẹp nhất (ví dụ: thực phẩm tươi sống và năng lượng), lên 2,2%. Giá dịch vụ tăng 0,8%, tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 12. Tăng từ 0,6% trong tháng 2 trong một dấu hiệu cho thấy động lực tiêu dùng đang tăng lên nhờ mức tăng lương mạnh. Về lý thuyết, các con số ngày hôm nay bổ sung cho trường hợp Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất chính sách cao hơn mức hiện tại là 0,5%, có khả năng là ngay tại cuộc họp ngày 1 tháng 5. Tuy nhiên, các bình luận từ các quan chức gần đây đã trở nên cân bằng hơn trong bối cảnh triển vọng u ám đối với nền kinh tế toàn cầu đang gây ra rủi ro cho cả Nhật Bản. Thị trường tiền tệ hiện đang định giá đợt tăng tiếp theo vào tháng 9 nhưng chúng tôi tin rằng BoJ sẽ hành động sớm hơn (muộn nhất là vào tháng 6 hoặc tháng 7). Đồng Yên Nhật tăng giá nhẹ vào sáng nay. Tỷ giá USD/JPY giảm xuống mức 150,77.

KBC Market Research Desk