Chiến lược toàn cầu quý 4 năm 2025

Quý III mang lại những diễn biến tích cực cho hầu hết các loại tài sản. Các thỏa thuận thương mại mà Hoa Kỳ đạt được với nhiều quốc gia đã xóa bỏ sự bất ổn trên thị trường. Thị trường đã phớt lờ những nỗ lực rõ ràng của Tổng thống Hoa Kỳ nhằm tác động đến chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ. Trọng tâm vẫn là lợi nhuận doanh nghiệp tăng và nền kinh tế tốt hơn dự kiến. Quý IV dự kiến ​​cũng sẽ tương tự. Mặc dù bất ổn chính trị vẫn còn đáng kể, nhưng không có dấu hiệu nào cho thấy sức phục hồi của nền kinh tế và các doanh nghiệp đã kết thúc.

Kinh tế: Mặc dù tăng trưởng kinh tế khu vực đồng euro đã chậm lại đáng kể trong quý II, nhưng điều này cần được xem xét trong bối cảnh tăng trưởng mạnh mẽ trong quý I và những biến động do thuế quan của Hoa Kỳ gây ra. Nhìn chung, nền kinh tế đã hoạt động tốt hơn dự kiến, và dữ liệu quý III cho đến nay cho thấy sự lạc quan thận trọng. Mặt khác, nền kinh tế Hoa Kỳ đã chịu ảnh hưởng từ chính sách của Hoa Kỳ. Niềm tin của người tiêu dùng đã giảm đáng kể, thể hiện qua tăng trưởng chậm lại và sau đó là thị trường lao động yếu hơn. Chúng tôi dự báo sự phát triển ổn định ở mức thấp.

Trái phiếu: Nhìn chung, chúng tôi dự đoán thị trường trái phiếu sẽ đi ngang. Lãi suất chủ chốt trong khu vực đồng euro sẽ không thay đổi, và chúng tôi tin rằng tác động của gói kích thích tài khóa sắp tới của Đức đã được phản ánh chính xác vào thị trường trái phiếu. Chỉ lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài mới có thể giảm nhẹ. Tại Hoa Kỳ, lãi suất chủ chốt có khả năng tiếp tục giảm, nhưng chúng tôi tin rằng thị trường trái phiếu đang định giá chính xác theo cách tiếp cận chậm rãi của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ trong bối cảnh lạm phát tạm thời tăng và thị trường lao động suy yếu. Đối với trái phiếu doanh nghiệp bằng đồng euro, chúng tôi kỳ vọng hiệu suất tốt nhất ở phân khúc lợi suất cao, tức là đối với những người có xếp hạng tín dụng yếu hơn.

Tiền tệ: Chênh lệch lãi suất giữa khu vực đồng euro và Hoa Kỳ đang thu hẹp, cùng với môi trường chính trị bất ổn dai dẳng tại Hoa Kỳ, đặc biệt là do ảnh hưởng của Donald Trump đối với cơ quan ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, cho thấy đồng đô la sẽ tiếp tục suy yếu. Chúng tôi dự đoán đồng franc Thụy Sĩ sẽ tăng giá nhẹ. Giá vàng dự kiến ​​sẽ tiếp tục tăng. Lãi suất thấp hơn tại Hoa Kỳ và bất ổn toàn cầu sẽ duy trì nhu cầu cao đối với kim loại quý này.

Cổ phiếu: Mặc dù sẽ có sự khác biệt giữa các lĩnh vực, chúng tôi kỳ vọng xu hướng tích cực trên thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục. Nhìn chung, dự báo lợi nhuận của chúng tôi hợp lý với định giá hiện tại. Ngành công nghệ Hoa Kỳ, đặc biệt là phần cứng, sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ nhu cầu dịch vụ AI đang tăng nhanh chóng, và các chỉ số của cổ phiếu tài chính và công nghiệp, cùng nhiều lĩnh vực khác, cũng sẽ tiếp tục tăng trưởng tích cực. Chúng tôi kỳ vọng giá cổ phiếu tại các thị trường mới nổi như Ấn Độ và Trung Quốc sẽ tăng.

Erste Bank Research Team