Cổ phiếu Strategy MSTR giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm khi Bitcoin giảm xuống dưới 60.000 đô la.

• Cổ phiếu MSTR của Strategy đã giảm xuống dưới 100 đô la lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2024.
• Cổ phiếu STRC của công ty cũng giảm 17% so với mệnh giá vào tuần trước do áp lực giảm giá của Bitcoin tiếp tục ảnh hưởng đến dự trữ tiền mặt của công ty.
• Giá Bitcoin đã giảm xuống dưới 60.000 đô la trong thời gian ngắn, khiến khoản lỗ chưa thực hiện của Strategy tăng lên 10,6 tỷ đô la.

Cổ phiếu phổ thông của Strategy (MSTR) đã giảm xuống dưới 100 đô la vào thứ Tư lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2024, tiếp tục đà giảm khi sự suy giảm kéo dài của Bitcoin (BTC) tiếp tục ảnh hưởng đến nhận thức của nhà đầu tư về chiến lược tiền điện tử sử dụng đòn bẩy của công ty.

Cổ phiếu MSTR của công ty đóng cửa giao dịch ở mức 94 đô la, phản ánh mức giảm 9,3%. Sự sụt giảm này xuất phát từ những lo ngại ngày càng tăng về tác động của giá Bitcoin thấp hơn đối với bảng cân đối kế toán của Strategy và khả năng duy trì nguồn tài chính được sử dụng để tài trợ cho các thương vụ mua lại của công ty.

Áp lực giảm giá của Bitcoin đã kích hoạt sự sụt giảm giá của các chứng khoán MSTR và STRC của Strategy.

Sự sụt giảm của MSTR diễn ra vài ngày sau khi cổ phiếu ưu đãi của Strategy, STRC, ghi nhận mức chiết khấu lớn nhất so với mệnh giá kể từ khi ra mắt. Các nhà phân tích của CryptoQuant cho biết STRC đã giảm xuống còn 82,50 đô la vào tuần trước, tương ứng với mức chiết khấu kỷ lục 17,5% so với mệnh giá 100 đô la.

Công ty phân tích dữ liệu chuỗi khối này cho rằng sự sụt giảm là do sự kết hợp giữa áp lực giảm giá của Bitcoin và sự sụt giảm mạnh lượng tiền mặt dự trữ của công ty.

"Sự suy giảm này càng trầm trọng hơn do lượng dự trữ tiền mặt bằng USD của Strategy giảm đồng thời vào tháng 5, khi công ty mua lại tổng cộng 1,5 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi cao cấp 0% đáo hạn năm 2029", các nhà phân tích viết.

Việc mua lại trái phiếu đã làm giảm lượng tiền mặt dự trữ mà các nhà đầu tư coi là yếu tố hỗ trợ quan trọng cho nghĩa vụ trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi của Strategy.

CryptoQuant nhận định rằng STRC được cấu trúc để giao dịch gần mệnh giá 100 đô la, với Strategy có khả năng tăng lợi suất cổ tức của cổ phiếu để thu hút người mua bất cứ khi nào giá giảm xuống dưới mức đó. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho biết cơ chế này hiện đang bị thử thách nghiêm trọng hơn bao giờ hết khi cổ phiếu tiếp tục được giao dịch với mức chiết khấu lớn.

Áp lực thanh khoản xuất hiện sau khi mua lại nợ.

Điều khiến các nhà đầu tư lo ngại nhất chính là tình trạng thanh khoản ngày càng suy giảm của Strategy . Dự trữ tiền mặt của công ty đã giảm 38% kể từ đầu năm 2026, với mức giảm mạnh nhất vào tháng 5 sau giao dịch mua lại nợ.

Nghĩa vụ chi trả cổ tức hàng năm của công ty cũng tăng mạnh khi họ tiếp tục phát hành chứng khoán ưu đãi để tài trợ cho việc mua thêm Bitcoin. Theo CryptoQuant, cam kết chi trả cổ tức hàng năm đã tăng từ khoảng 300 triệu đô la vào đầu năm 2026 lên khoảng 1,2 tỷ đô la.

"Với nghĩa vụ chi trả cổ tức hiện tại là 1,2 tỷ đô la mỗi năm, việc khôi phục khả năng chi trả cổ tức trong 24 tháng sẽ đòi hỏi một khoản dự trữ tiền mặt khoảng 2,8 tỷ đô la, gấp đôi số tiền mà Strategy hiện đang nắm giữ", báo cáo cho biết.

Mặc dù chiến lược này cho phép tiếp tục tích lũy Bitcoin, các nhà phân tích cảnh báo rằng gánh nặng cổ tức ngày càng tăng đang trở thành một rủi ro mang tính cấu trúc.

CryptoQuant viết: "Thị trường dường như đang phản ánh rủi ro này, sự sụt giảm giá cổ phiếu STRC không chỉ phản ánh sự yếu kém về dự trữ tiền mặt trong ngắn hạn mà còn cả những lo ngại dài hạn về khả năng của công ty trong việc đáp ứng gánh nặng cổ tức ngày càng tăng."

Chiến lược này hiện đang gánh chịu khoản lỗ Bitcoin chưa thực hiện tổng cộng khoảng 10,6 tỷ USD. CryptoQuant lưu ý rằng tất cả Bitcoin được mua vào năm 2024, 2025 và 2026 hiện đang thua lỗ, và mức lỗ đang tăng nhanh khi công ty tiếp tục mua vào trong giai đoạn đầu của thị trường gấu hiện tại.

Các nhà phân tích lập luận rằng việc bán Bitcoin để bổ sung dự trữ tiền mặt có thể sẽ làm giảm giá trị cổ đông bằng cách hiện thực hóa những khoản lỗ đó.

Sự sụt giảm của MSTR phản ánh xu hướng của Bitcoin, khi giá của đồng tiền này đã giảm xuống dưới 60.000 đô la trong thời gian ngắn trước khi phục hồi nhẹ. Tính đến thời điểm viết bài, đồng tiền điện tử hàng đầu này đã giảm 2,4% trong 24 giờ qua.

Michael Ebiekutan