Con đường nới lỏng của ECB sẽ được đẩy nhanh

Quý 3 năm 2024 đánh dấu một chương khác với tăng trưởng tích cực, khi GDP khu vực đồng euro vượt kỳ vọng, tăng 0,4% theo quý, nhờ vào lĩnh vực dịch vụ mạnh mẽ của Tây Ban Nha. Tăng trưởng cũng được hỗ trợ bởi sự thúc đẩy của Thế vận hội ở Pháp, trong khi Đức cho thấy sự phục hồi khiêm tốn, mặc dù chủ yếu là do dữ liệu quý 2 được điều chỉnh giảm. Nếu không có Thế vận hội và việc điều chỉnh quý 2, hoạt động của Pháp và Đức sẽ bị đình trệ, nhấn mạnh cách hai nền kinh tế lớn nhất vật lộn trong khi Nam Âu phát triển mạnh mẽ. Đối với quý cuối cùng, chúng tôi chỉ kỳ vọng mức tăng trưởng khiêm tốn là 0,1-0,2% theo quý, trong khi triển vọng năm 2025 dựa vào sự cải thiện trong tiêu dùng và sự phục hồi của công nghiệp.

PMI tháng 10 đã xác nhận sự mong manh của tăng trưởng, với thước đo tổng hợp ở mức 49,7. Dịch vụ giảm xuống 51,2 (trước đó: 51,4), mặc dù vẫn duy trì tăng trưởng, trong khi sản xuất tăng nhiều hơn dự kiến ​​lên 45,9 (nhược điểm: 45,1). Lực cản chính là lĩnh vực dịch vụ yếu hơn của Pháp, trong khi cả hai lĩnh vực đều cải thiện ở Đức. Cùng với số liệu Ifo lạc quan hơn, điều này mang lại hy vọng tạm thời rằng hoạt động của Đức có thể đã chạm đáy, tuy nhiên cần thận trọng, vì điều này chỉ phản ánh dữ liệu của một tháng và Đức vẫn phải đối mặt với những thách thức đáng kể.

Dữ liệu cứng về thị trường lao động vẫn mạnh khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống mức thấp kỷ lục là 6,3% vào tháng 9 với số lượng người thất nghiệp hầu như không thay đổi. Dữ liệu cứng tương phản với tín hiệu yếu từ việc làm PMI giảm xuống 49,1 vào tháng 10 trong tháng thứ tư liên tiếp dưới 50. Do đó, thị trường lao động vẫn mạnh, nhưng chúng tôi nhấn mạnh những rủi ro tiêu cực đối với triển vọng, đặc biệt là do Đức, nơi chúng tôi đã chứng kiến ​​sự gia tăng lớn trong việc sử dụng các chương trình làm việc ngắn hạn. Bức tranh yếu kém được minh họa bằng kế hoạch gần đây của Volkswagen nhằm đóng cửa ba nhà máy ở Đức và cắt giảm việc làm, nhưng cho đến nay, điều này vẫn chưa xuất hiện trong dữ liệu cứng.

Lạm phát khu vực đồng Euro tăng lên 2,0% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 10 (giảm: 1,9%, trước đó: 1,7%) do lạm phát năng lượng và thực phẩm, trong khi lạm phát cơ bản không đổi ở mức 2,7%. Lạm phát cơ bản là 0,20% so với tháng trước do giá dịch vụ vẫn tăng cao 0,30% so với tháng trước trong khi giá hàng hóa vẫn không đổi ở mức 0,0% so với tháng trước. Do đó, dữ liệu tháng 10 cho thấy lạm phát dịch vụ rất yếu được ghi nhận vào tháng 9 chỉ là một "sự cố" và động lực lạm phát vẫn giống như những gì chúng ta đã thấy trong những tháng đầu tiên của quý 3, cụ thể là động lực lạm phát cơ bản đang dần tiến triển theo hướng đúng.

Trong khi tăng trưởng GDP quý 3 cao hơn dự báo của nhân viên ECB vào tháng 9 là 0,2%, triển vọng tăng trưởng vẫn còn mong manh và với nguy cơ tăng trưởng dưới mức tiềm năng tiếp tục vào năm 2025 và lạm phát lơ lửng gần mục tiêu 2%, chúng tôi thấy ECB cần phải cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến ​​trước đây để hỗ trợ tăng trưởng vào năm 2025. Do đó, chúng tôi đã điều chỉnh triển vọng ECB của mình , hiện kỳ ​​vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại mỗi cuộc họp cho đến mùa hè năm 2025, đưa lãi suất cuối cùng xuống 1,5% vào tháng 9 năm 2025. Các rủi ro tăng chính đối với hồ sơ mới của chúng tôi bao gồm sự gia tăng tăng trưởng toàn cầu và thị phần tiêu dùng cao hơn, trong khi rủi ro giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 12 cũng không thể loại trừ.

Tải xuống toàn bộ màn hình giám sát vĩ mô khu vực đồng Euro

Danske Research Team