CPI của Hoa Kỳ gây sốc – lợi suất tăng!

Lạm phát ở Hoa Kỳ tăng vọt và dữ liệu thâm hụt tài chính tháng 1 cũng không có dấu hiệu dừng lại

Một thứ Tư hỗn loạn. Lạm phát CPI đã có xu hướng tăng trong những tháng gần đây, nhưng trong phạm vi cho phép. Tuy nhiên, báo cáo tháng 1 đã đưa ra cảnh báo đỏ rõ ràng cho Fed. Chủ tịch Powell đã coi nhẹ nó chỉ là một con số. Nhưng trên thực tế, toàn bộ một loạt các chỉ số lạm phát đã có xu hướng tăng gần đây. Không theo cách đáng kể sau đại dịch. Nhưng vẫn theo một cách bướng bỉnh đáng thất vọng khi rời xa mục tiêu thiêng liêng là khu vực dưới 2,5%. Bản thân báo cáo CPI đã xác nhận lạm phát đang ở mức 3%, tiếp tục tăng nhẹ và các chỉ số hàng tháng tăng theo năm lên mức 4% trở lên. Không có gì ngạc nhiên khi toàn bộ đường cong Kho bạc dịch chuyển lên do hậu quả.

Ở đầu, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã tăng trở lại gần mức 4,4% (thấp hơn một chút). Hiện tại, mức này cao hơn lãi suất quỹ liên bang hiệu lực (4,33%). Điều này cho chúng ta biết rằng nếu Fed thực sự xoay xở để hạ lãi suất quỹ xuống vào cuối năm 2025, thì mức giảm sẽ không nhiều, nếu có. Trên thực tế, dải lãi suất quỹ hiện đang ở mức trên 4% cho đến giữa năm 2026. Xa hơn nữa, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt trở lại trên 4,6% và đã từng ở mức trên 4,65%. Con số này chỉ thấp hơn 15 điểm cơ bản so với mức cao nhất là 4,8% vào giữa tháng 1. Một động lực khác đến từ các con số thâm hụt tài chính trong tháng 1, cho thấy mức thâm hụt đang ở mức 25% trên lãi suất chạy tích lũy năm 2024 tính đến tháng 10-tháng 1 (một phần ba đầu tiên của năm tài chính hiện tại). Rõ ràng là DOGE còn nhiều việc phải làm!

Trong khi đó, phiên đấu giá 10 năm đã tụt hậu, khoảng một điểm cơ bản. Không phải là một bất ngờ lớn khi xét đến hoàn cảnh này. Tuy nhiên, cuối cùng thì thị trường vẫn phải tiếp tục tiêu hóa câu chuyện lạm phát. PPI là chỉ số tiếp theo, và xu hướng ở đó cũng đã tăng chậm nhưng đều đặn trong những tháng gần đây. Cũng đáng để nhắc nhở bản thân về số liệu lạm phát 1 năm của Đại học Michigan đã xuất hiện trên màn hình của chúng ta vào tuần trước – nó đã tăng vọt lên 4,3%. Thật ra, đó là một chỉ báo tuyệt vời cho tương lai.

Số liệu tăng trưởng của Vương quốc Anh có thể tác động đến chênh lệch giữa trái phiếu chính phủ và hoán đổi

Lợi suất trái phiếu chính phủ cũng tăng cao hơn do động thái của UST, nhưng ước tính GDP sơ bộ cho quý IV năm 2024 vào thứ Năm có thể tạo ra một số lực đẩy chống lại tâm lý bi quan. Sự đồng thuận cho thấy tăng trưởng giảm trong quý này và mặc dù chúng tôi thấy một số mặt tích cực nhờ chi tiêu của chính phủ, triển vọng cho năm 2025 vẫn là một trong những điều vừa phải. Khi chúng tôi cũng thấy các con số lạm phát giảm xuống, chúng tôi thấy có nhiều không gian để Ngân hàng Anh tiếp tục cắt giảm lãi suất chính sách ở mức 25 điểm cơ bản mỗi quý. Do đó, phần cuối ngắn hạn của đường cong hoán đổi có không gian để di chuyển xuống thấp hơn.

Các con số tăng trưởng yếu cũng có thể có tác động lan rộng đến chênh lệch giữa trái phiếu chính phủ và tỷ giá hoán đổi, vì mối lo ngại về nguồn cung đã chuyển sang hàng đầu vào tháng 10 năm ngoái. Các kế hoạch chi tiêu hiện tại của chính phủ dựa trên dự báo GDP 2%, cao hơn nhiều so với dự báo của chúng tôi và sự đồng thuận chung của thị trường. Nếu động lực tăng trưởng xấu đi hơn nữa, thì dự kiến ​​phát hành trái phiếu chính phủ có thể sẽ tăng. Cho đến nay, chính phủ đã tỏ ra miễn cưỡng cắt giảm chi tiêu hoặc tăng thuế để giải quyết bất kỳ khoảng cách chi tiêu nào.

Sự kiện thứ năm và quan điểm thị trường

Sáng thứ năm sẽ chứng kiến ​​việc công bố dữ liệu GDP quý IV sơ bộ của Vương quốc Anh. Sau đó, lịch châu Âu chỉ có dữ liệu sản xuất công nghiệp đáng chú ý, trước khi sự chú ý chuyển sang Hoa Kỳ. Dữ liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu hàng tuần được theo sau bởi dữ liệu PPI cho tháng 1 có thể được chú ý nhiều hơn sau sự bất ngờ tăng CPI.

Trên thị trường sơ cấp, Ý sẽ đấu giá trái phiếu kỳ hạn 3 năm, 6 năm và 7 năm với tổng giá trị lên tới 5,75 tỷ euro. Cơ chế ổn định châu Âu (ESM) đã gửi Yêu cầu đề xuất cho một giao dịch sắp tới – đơn vị phát hành vẫn chưa hoạt động trong năm nay và có kế hoạch phát hành tổng cộng 7 tỷ euro.