Đồng đô la Mỹ chủ yếu giảm giá trước khi thị trường Bắc Mỹ mở cửa

Tổng quan: Sau khi kết thúc tuần trước với xu hướng mua ròng, đà tăng của đồng đô la Mỹ ban đầu đã được mở rộng so với hầu hết các đồng tiền G10 trước khi xuất hiện một đợt chốt lời nhẹ. Đà tăng này đã được mở rộng vào buổi sáng tại châu Âu nhưng có thể chững lại ở Bắc Mỹ. Một số cặp tiền tệ có quyền chọn gần mức cao nhất hôm nay, hết hạn lúc 10:00 sáng giờ miền Đông. Thông báo của Hoa Kỳ về việc tăng mạnh giá thị thực H-1B là một điểm đáng chú ý, trong đó Ấn Độ được cho là đặc biệt dễ bị ảnh hưởng. Thuế quan của Hoa Kỳ khiến việc nhập khẩu hàng hóa trở nên đắt đỏ hơn và giờ đây chính quyền sẽ gây khó khăn hơn cho việc nhập khẩu lao động có tay nghề. Trong khi đó, tình hình tại Argentina vẫn tiếp diễn, và nước này đang tìm kiếm một khoản vay từ Hoa Kỳ bên cạnh IMF.

Mặc dù Ngân hàng Nhật Bản đã công bố ý định giảm lượng nắm giữ ETF cổ phiếu, nhưng tốc độ vẫn chậm (khoảng 20 triệu mỗi ngày) nên không phải là rào cản lớn đối với cổ phiếu Nhật Bản, vốn đã tăng giá hôm nay. Hầu hết các sàn giao dịch lớn trong khu vực đều như vậy, nhưng cổ phiếu Hồng Kông và Trung Quốc đại lục giao dịch ở đó và Ấn Độ cũng vậy. Chỉ số Stoxx 600 ở Châu Âu giảm khoảng 0,2% và hợp đồng tương lai chỉ số của Hoa Kỳ cũng giao dịch nặng hơn. Lợi suất trái phiếu chuẩn kỳ hạn 10 năm có sự phân hóa hẹp và hầu như không có phản ứng nào trước tin tức vào cuối tuần trước rằng Fitch đã nâng xếp hạng BBB+ của Ý với triển vọng ổn định. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ hầu như không thay đổi, thấp hơn một chút so với 4,13%. Năm quan chức Fed sẽ phát biểu hôm nay, ba người trong số họ sẽ phát biểu vào buổi trưa theo giờ miền Đông. Vàng đạt mức cao kỷ lục mới quanh mức 3726 đô la trước khi ổn định. Giá WTI tháng 11 được giữ ở mức 63 đô la và đã bị đẩy xuống mức thấp trước cuối tuần gần 62,25 đô la.

USD: Chỉ số Dollar Index bước vào phiên giao dịch hôm nay với đà tăng kéo dài ba ngày, mức tăng dài nhất kể từ cuối tháng 7. Chỉ số này đang giao dịch ở mức thấp hơn theo hướng củng cố sau khi chững lại trước ngưỡng 97,85. Chỉ số đã tìm thấy ngưỡng hỗ trợ ban đầu gần 97,50 và có thể giảm nhẹ về mức 97,20 mà không gây ra nhiều thiệt hại về mặt kỹ thuật. Một đợt tăng giá trên 97,80 sẽ nhắm tới vùng 98,25 và có thể là 98,70. Sau cuộc họp của FOMC và trước báo cáo việc làm tiếp theo, tâm lý có thể là chìa khóa cho hiệu suất ngắn hạn của đồng bạc xanh. Thị trường không đặt nhiều kỳ vọng vào báo cáo hoạt động quốc gia của Cục Dự trữ Liên bang Chicago công bố hôm nay . Năm quan chức Fed sẽ phát biểu hôm nay trong bối cảnh có nhiều quan điểm khác nhau. Ngày mai sẽ có báo cáo PMI sơ bộ tháng 9 và tài khoản vãng lai quý 2. PMI có thể gây ra rủi ro tiêu đề, nhưng thị trường dường như phản ứng nhiều hơn với ISM. Sau mức thâm hụt tài khoản vãng lai kỷ lục trong quý 1 năm 2025 (khoảng 450 tỷ đô la), việc thâm hụt thương mại giảm mạnh trong quý 2 (khoảng 190,4 tỷ đô la so với 381,5 tỷ đô la trong quý 1) cho thấy thâm hụt tài khoản vãng lai trong quý 1 đã thu hẹp hơn. Dữ liệu TIC cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng 382 tỷ đô la tài sản tài chính của Hoa Kỳ trong quý 2 sau khi chỉ mua chưa đến 385 tỷ đô la trong quý 1. Như chúng tôi đã lưu ý, các nhà đầu tư nước ngoài đã mua nhiều cổ phiếu và trái phiếu Hoa Kỳ hơn trong nửa đầu năm 2025 so với nửa đầu năm 2023 và nửa đầu năm 2024 cộng lại. Dữ liệu của BIS và các nghiên cứu khác cho thấy áp lực lên đồng đô la không đến từ việc phá giá vốn mà là từ việc phòng ngừa rủi ro đồng đô la.

EURO: Đồng euro ban đầu nới rộng đà giảm của tuần trước và giảm xuống khoảng 1,1725 đô la trước khi phục hồi lên gần 1,1770 đô la vào buổi sáng tại châu Âu. Các chỉ báo động lượng trong ngày đang bị kéo căng. Khả năng tăng giá thêm ở Bắc Mỹ có vẻ sẽ bị hạn chế, và có 1,1 tỷ euro quyền chọn được chốt ở mức 1,18 đô la sẽ hết hạn vào hôm nay. Chỉ số PMI sơ bộ tháng 10 vào ngày mai là báo cáo kinh tế quan trọng nhất trong tuần này đối với thị trường, mặc dù dữ liệu cho vay cùng với báo cáo cung tiền có thể thu hút nhiều sự chú ý hơn từ các nhà kinh tế. Trong vài tuần qua, việc Nga xâm nhập không phận Ba Lan và Estonia đã làm gia tăng căng thẳng địa chính trị khi các lực lượng Nga đẩy mạnh các cuộc tấn công vào Ukraine. Tác động đến thị trường là rất nhỏ cho đến khi nó không còn nữa. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ sẽ họp vào thứ Năm. Lãi suất chính sách của ngân hàng này ở mức 0 và lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm gần như âm 20 điểm cơ bản. Đồng franc Thụy Sĩ đang ở mức cao nhất trong năm nay so với đồng euro. Tuy nhiên, SNB dường như chưa sẵn sàng áp dụng lãi suất chính sách âm. Tháng trước, CPI hài hòa của EU ở mức 0 so với cùng kỳ năm ngoái và lãi suất cốt lõi là 0,7% (thấp hơn một chút so với mức 0,9% của Trung Quốc). SNB dường như chưa sẵn sàng quay lại mức lãi suất chính sách âm.

CNY: Đồng đô la đã giảm xuống mức thấp mới trong năm so với đồng nhân dân tệ ở nước ngoài vào giữa tuần trước gần mức 7,0850 CNH. Sự phục hồi rộng rãi của đồng bạc xanh đã khiến nó tăng lên 7,12 CNH trước cuối tuần. Nó đang củng cố lặng lẽ trong phạm vi trước cuối tuần. PBOC đã ấn định mức cố định của đồng đô la thấp hơn hôm nay sau khi tăng trong hai phiên trước. Nó được ấn định ở mức 7,1106 CNY vào hôm nay (7,1128 CNY trước cuối tuần và 7,1056 CNY một tuần trước). Việc Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessent chấp nhận mức tăng giá khiêm tốn của đồng nhân dân tệ trong năm nay có thể được hiểu trong bối cảnh các cuộc đàm phán của Hoa Kỳ với Trung Quốc và dường như phù hợp với việc chính quyền này giữ khoảng cách với Đài Loan về mặt bán vũ khí và cuộc họp quốc phòng cấp cao. Những biện pháp này cùng với cách đối xử của Hoa Kỳ đối với Ukraine không thể thiết lập Đài Bắc. Trong khi đó, các ngân hàng Trung Quốc giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản ở mức 3,0% và 3,5% cho kỳ hạn một và năm năm. Lịch kinh tế của Trung Quốc khá nhẹ nhàng trong tuần này. Chúng tôi nhận thấy rằng đồng nhân dân tệ có xu hướng hoạt động tốt hơn trên các cặp tiền tệ chéo trong môi trường đồng đô la Mỹ vững chắc, chẳng hạn như trường hợp vào tháng 7.

JPY: Đồng đô la nhích lên để đạt mức cao mới trong hai tuần gần mức JPY148,40 hôm nay trước khi giảm bớt. Lãi suất Mỹ tăng mạnh có thể giúp đưa đồng bạc xanh lên vùng JPY148,65-85 tiếp theo. Đồng bạc xanh đã tăng trong bốn tuần liên tiếp so với đồng yên, bằng với mức tăng dài nhất trong tháng 1-tháng 2 năm 2024. Chính sách diều hâu của BOJ đã không thể truyền cảm hứng cho thị trường ngoại hối trong khi làm tăng khả năng tăng lãi suất trên thị trường hoán đổi từ khoảng 1/3 lên hơn 50% một chút. Điều này nhấn mạnh quan sát của chúng tôi rằng tỷ giá hối đoái chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ lãi suất của Mỹ so với Nhật Bản. Thị trường Nhật Bản đóng cửa vào ngày mai để đón điểm thu phân. Chỉ số PMI sơ bộ sẽ được công bố vào thứ Tư nhưng có xu hướng không gây ra nhiều phản ứng tại địa phương. Thứ Năm sẽ chứng kiến ​​CPI tháng 9 của Tokyo, đây là một tín hiệu mạnh mẽ về các yếu tố thúc đẩy chỉ số quốc gia được báo cáo vào cuối tháng 10. Một số nhà quan sát đặc biệt bi quan về Nhật Bản, nhưng đây gần như là một điều thường xuyên xảy ra. Chúng tôi lưu ý rằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 40 năm đạt đỉnh vào tháng 5 ở mức gần 3,70% và hiện ở mức 3,40%. Chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ so với trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) là 250 điểm cơ bản sau khi chạm mức thấp nhất trong ba năm vào tuần trước. Chỉ số Nikkei và Topix đã bị đánh bật khỏi mức cao kỷ lục vào cuối tuần trước sau quyết định giảm tỷ lệ nắm giữ ETF của BOJ. Tuy nhiên, việc thoái vốn sẽ diễn ra chậm nên chúng tôi nghi ngờ rằng nó sẽ không làm chệch hướng thị trường tăng giá. Chỉ số Nikkei đóng cửa tăng 1% hôm nay và chỉ số Topix tăng 0,50%.

GBP: Đồng bảng Anh đã ổn định mạnh vào cuối tuần trước. Nó đã đảo chiều giảm từ khoảng 1,3725 đô la vào giữa tuần trước và kết thúc tuần trước, thiết lập mức thấp nhất trong hai tuần gần 1,3465 đô la. Mức giảm ban đầu đã kéo dài đến khoảng 1,3455 đô la vào hôm nay trước khi phục hồi. Đồng bảng Anh giữ mức hỗ trợ biểu đồ gần 1,3435 đô la. Nó đã nhích lên trên 1,3500 đô la một chút tại châu Âu. Các quyền chọn trị giá khoảng 400 triệu bảng Anh ở mức 1,3500 đô la sẽ hết hạn vào hôm nay. Mức cao nhất từ ​​thứ Sáu tuần trước là khoảng 1,3565 đô la, và chỉ một động thái vượt lên trên mức đó mới có thể đặt ra câu hỏi về triển vọng giảm giá ngắn hạn này. Đây là một tuần nhẹ nhàng đối với dữ liệu của Vương quốc Anh ngoài báo cáo PMI sơ bộ tháng 9 vào ngày mai. Sau mức thâm hụt lớn hơn của tuần trước, do lạm phát cao hơn thúc đẩy chi tiêu dịch vụ công và dịch vụ nợ và doanh thu yếu hơn, hiệu suất của thị trường nợ của Vương quốc Anh vẫn rất quan trọng. Mặc dù chúng tôi cho rằng lãi suất tăng có thể hỗ trợ đồng đô la Mỹ, nhưng lợi suất trái phiếu cao hơn ở Anh phù hợp với sự suy yếu của đồng bảng Anh.

CAD: Việc Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) cắt giảm lãi suất tuần trước, vốn đã được dự đoán từ trước, không tác động nhiều đến tỷ giá hối đoái. Trên thực tế, chính môi trường đồng đô la Mỹ vững chắc xuất hiện sau khi Fed cắt giảm lãi suất là chìa khóa cho diễn biến của đồng Loonie. Đây là đồng tiền mạnh nhất trong nhóm G10 với mức tăng gần 0,45%. Như chúng ta đã thấy, đồng đô la Canada hoạt động tốt hơn trong môi trường đồng bạc xanh mạnh hơn. Điều này rõ ràng đã xảy ra vào tháng 7 khi đồng đô la Mỹ tăng giá trong tháng đầu tiên của năm nay. Do đồng đô la Mỹ đang giảm giá mạnh, chiến thuật phổ biến của các nhà giao dịch theo đà ngắn hạn và những người theo xu hướng là bán khống đồng đô la Canada trên các cặp tiền tệ chéo, chẳng hạn như bảng Anh hoặc euro. Nếu đồng đô la Mỹ điều chỉnh đúng như chúng ta dự đoán, hãy bán khống đồng đô la Canada. Đồng đô la Mỹ đang giao dịch trong phạm vi trước cuối tuần (khoảng 1,3770-1,3825 CAD). Các quyền chọn trị giá khoảng 520 triệu đô la ở mức 1,3800 CAD sẽ hết hạn hôm nay. Ngưỡng hỗ trợ chính của đồng đô la Mỹ là gần 1,3720 CAD, đường viền cổ tiềm năng của mô hình đỉnh. Ngưỡng kháng cự gần đó nằm ở 1,3830-50 CAD.

AUD: Sự đảo chiều quan trọng của đồng đô la Úc vào thứ Tư tuần trước sau khi thiết lập mức cao mới trong năm ở mức cao hơn một chút so với 0,6705 đô la báo hiệu sự suy yếu trong ngắn hạn. Việc bán ra tiếp theo trong hai phiên gần đây đã khiến đồng đô la Úc kết thúc tuần ở mức thấp hơn một chút so với 0,6600 đô la. Hôm nay, nó đã bị đẩy vào vùng hỗ trợ trong khu vực 0,6560-80 đô la. Mặc dù đã ổn định, nhưng nó đang chững lại trước 0,6600 đô la, nơi các quyền chọn trị giá khoảng 705 triệu đô la Úc sẽ hết hạn vào hôm nay. Trong khi đó, GDP kém của New Zealand (-0,6% so với mức dự kiến ​​là không đổi theo dự báo trung bình trong khảo sát của Bloomberg), đã khiến đồng Kiwi giảm mạnh. Đây là đồng tiền có hiệu suất kém nhất trong G10 vào tuần trước; được gắn thẻ là gần 1,6%. Lãi suất cuối năm ngụ ý trên thị trường hoán đổi đã giảm 20 điểm cơ bản vào tuần trước. Còn hai cuộc họp của RBNZ nữa trong năm nay và thị trường hoán đổi đã có hai lần cắt giảm 0,25 điểm cơ bản được chiết khấu hoàn toàn và có hơn 1/3 khả năng một trong số đó sẽ là 50 điểm cơ bản. Tuần trước, đồng đô la Úc đã đạt mức cao nhất trong ba năm so với đồng đô la New Zealand.

MXN: Đồng đô la đã giảm xuống còn 18,20 MXN vào tuần trước, mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2024. Trong đợt phục hồi của đồng bạc xanh vào nửa cuối tuần trước, nó đã phục hồi lên gần 18,47 MXN. Đồng tiền này đang củng cố một cách lặng lẽ trong khoảng từ 18,3750 MXN đến 18,4325 MXN. Có khả năng có một số mức tăng bổ sung trong ngắn hạn trước khi CPI nửa đầu tháng 9 vào thứ Tư và cuộc họp của ngân hàng trung ương vào thứ Năm, nhưng những người bán đô la có thể sẽ xuất hiện trở lại. Tỷ giá chênh lệch vẫn hấp dẫn và cho phép những người mua peso giữ nguyên vị thế của họ trong giai đoạn củng cố trước khi đồng đô la tiếp tục giảm. Mục tiêu tiếp theo là gần 18,00 MXN. Ngân hàng trung ương Mexico được kỳ vọng rộng rãi sẽ cắt giảm lãi suất mục tiêu qua đêm 25 điểm cơ bản xuống 7,50%. Đồng bạc xanh đã có một sự đảo ngược tăng giá quan trọng so với đồng real của Brazil vào thứ Năm tuần trước bằng cách ổn định trên mức cao của thứ Tư sau khi lần đầu tiên giảm xuống mức thấp mới trong năm. Do lãi suất qua đêm của Brazil là 15,00%, việc bán khống sẽ rất tốn kém. Có thể có tiềm năng giảm xuống mức 5,36-5,38 BRL trong ngắn hạn.

Marc Chandler