Dự báo giá Ethereum hàng năm: ETH sẵn sàng tăng trưởng trong năm 2026 nhờ sự rõ ràng về quy định và sự chấp nhận từ các tổ chức.

• Ethereum cần vượt qua mốc 5.000 đô la vào năm 2026 để thoát khỏi "bóng ma" kéo dài bốn năm, sau một năm 2025 đầy biến động, khi nó vừa chạm đáy đáng kể vừa thiết lập mức cao kỷ lục mới.
• Việc ra mắt các quỹ ETH của các công ty, các chính sách thuận lợi cho tiền điện tử và dòng vốn đổ vào các quỹ ETF đã mang lại cho Ethereum động lực mà nó thiếu trong nhiều năm vào năm 2025.
• Sự rõ ràng về quy định, sự chấp nhận từ các tổ chức và những nâng cấp mạng lưới lớn có thể là những động lực thúc đẩy sự phát triển của Ethereum trong năm 2026.

Ethereum (ETH) đã mất 12% giá trị trong năm 2025, giảm từ 3.336 đô la vào đầu năm xuống còn 2.930 đô la vào tuần thứ ba của tháng 12, một sự tương phản rõ rệt so với mức tăng 48% của năm 2024. Nhưng tỷ lệ phần trăm đó không thể hiện hết được sự biến động mạnh mẽ của ETH trong năm 2025.

Trong quý 1, ETH gần như lao dốc không phanh, giảm 45% do tác động của thuế quan do Tổng thống Donald Trump áp đặt đã xóa sạch gần như toàn bộ lợi nhuận đạt được từ năm 2024. Trong khi toàn bộ thị trường tiền điện tử đang trong xu hướng giảm trong giai đoạn này, ETH giảm mạnh hơn hầu hết các loại tiền điện tử hàng đầu khác, củng cố thêm luận điểm về hiệu suất kém hơn so với Bitcoin. Các quỹ đầu cơ cũng góp phần vào áp lực bán, bằng cách đóng các vị thế bán khống từ giao dịch chênh lệch giá ETH của họ.

Tuy nhiên, đồng altcoin hàng đầu này đã thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ, bật tăng trở lại trong quý 2 sau khi được Pectra nâng cấp. Sau khi chạm đáy ở mức 1.385 đô la vào đầu tháng 4, ETH đã có một đợt tăng trưởng mạnh mẽ, kết thúc quý với mức tăng 37%.

Không giống như hai năm trước đó, khi ETH chứng kiến ​​xu hướng giảm, giá của nó đã tăng tốc trong quý 3, đạt mức tăng 66% - hiệu suất quý 3 tốt nhất từ ​​trước đến nay. Được thúc đẩy mạnh mẽ bởi hoạt động mua vào từ các quỹ dự trữ doanh nghiệp và các quỹ ETF Ethereum, ETH đã thiết lập mức cao kỷ lục mới là 4.956 đô la vào tháng 8 sau bốn năm.

Tuy nhiên, mối đe dọa áp thuế của Trump đối với Trung Quốc lại một lần nữa xuất hiện vào ngày 10 tháng 10. Kết hợp với đề xuất của nhà cung cấp chỉ số MSCI về việc loại trừ trái phiếu kho bạc tiền điện tử của các công ty khỏi các chỉ số chứng khoán của họ, cả hai sự kiện này đã gây ra đợt thanh lý tiền điện tử lớn nhất trong một ngày từ trước đến nay, trị giá hơn 19 tỷ đô la.

Kể từ đó, ETH tiếp tục chịu áp lực, giảm khoảng 29% tính đến thời điểm hiện tại trong quý 4.

Bước sang năm 2026, cấu trúc cơ bản của thị trường cho thấy tâm lý trung lập, với mức đòn bẩy quá mức đã được loại bỏ. Các nhà đầu tư dự đoán ETH sẽ tăng vượt mức cao nhất mọi thời đại nếu bức tranh kinh tế vĩ mô được cải thiện và các tổ chức tiếp tục đón nhận token hóa.

Đánh giá Ethereum năm 2025: ETH có kết quả kém khả quan trong quý 1 so với Bitcoin.

Năm 2025 đánh dấu sự chấm dứt xu hướng hoạt động kém hiệu quả của ETH so với Bitcoin, một xu hướng kéo dài hơn hai năm. Tuy nhiên, mọi chuyện không hoàn toàn suôn sẻ ngay từ đầu, khi cặp đôi này đã giảm mạnh trong quý 1 xuống mức thấp nhất trong 5 năm là 0,01766, mức mà lần cuối cùng được ghi nhận là vào tháng 1 năm 2020.

Hiệu suất kém này không chỉ so với Bitcoin, mà còn xét đến việc tỷ trọng thị trường của ETH đã giảm xuống dưới 7% lần đầu tiên trong lịch sử.

Trong số các yếu tố khác, các quỹ đầu cơ và các nhà kinh doanh chênh lệch giá là những tác nhân chính gây ra sự sụt giảm mạnh. Các quỹ này đã tham gia vào giao dịch chênh lệch giá từ tháng 11/tháng 12 năm 2024, khi chênh lệch giá ETH trên sàn CME ở mức khoảng 20%.

Chênh lệch giá (basis) là sự khác biệt giữa giá của hợp đồng tương lai và giá giao ngay của tài sản cơ sở.

Chênh lệch 20% — cao hơn lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vào thời điểm đó — đã thu hút các nhà đầu cơ chênh lệch giá, đặc biệt là các quỹ phòng hộ. Họ mua cổ phiếu ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ, đồng thời bán khống ETH trên sàn CME.

Tuy nhiên, chênh lệch giá cơ sở đã thu hẹp xuống còn khoảng 5% sau khi thuế quan của Trump và lập trường cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) gây ra sự điều chỉnh trên diện rộng đối với các tài sản tiền điện tử và cổ phiếu. Kết quả là, các nhà kinh doanh chênh lệch giá đã bán các khoản nắm giữ ETF ETH giao ngay của họ, khiến ETH giảm nhanh hơn BTC.

Việc giải tỏa các lệnh bán khống chỉ là một phần của vấn đề. Khi áp lực bán gia tăng, cộng đồng Ethereum cho thấy dấu hiệu rạn nứt, với việc Quỹ Ethereum phải đối mặt với phản ứng dữ dội về tầm nhìn của họ đối với mạng lưới Lớp 1 cao nhất.

Một vài nhà phát triển cốt lõi đã rời bỏ dự án, các thành viên chủ chốt trong cộng đồng đã bán hết cổ phần của mình, và những người khác đã từ bỏ việc ủng hộ ETH. Tình hình trở nên nghiêm trọng đến mức buộc Quỹ Ethereum phải thực hiện sự thay đổi lãnh đạo lớn đầu tiên sau nhiều năm.

Một ban lãnh đạo mới tiếp quản.

Đầu năm nay, tổ chức phi lợi nhuận chịu trách nhiệm quản lý việc nâng cấp giao thức Ethereum, Ethereum Foundation (EF), đã trải qua cuộc cải tổ lãnh đạo lớn đầu tiên sau bảy năm.

Cựu giám đốc điều hành Aya Miyaguchi đã chuyển sang đảm nhiệm vai trò chủ tịch, trong khi Tomasz Stańczak và Hsiao-Wei Wan tiếp quản vị trí đồng giám đốc điều hành vào tháng 3. Ông Wang tập trung vào điều phối kỹ thuật còn ông Stańczak phụ trách điều hành hoạt động.

Quỹ cũng thành lập một hội đồng cố vấn gồm các thành viên chủ chốt trong cộng đồng.

Ban lãnh đạo mới đã vạch ra ba mục tiêu: mở rộng quy mô L1, mở rộng quy mô các khối dữ liệu và cải thiện trải nghiệm người dùng.

Sự thay đổi trong EF diễn ra sau một loạt những lời chỉ trích về các mục tiêu dài hạn và khả năng lãnh đạo của tổ chức này, đặc biệt là của ông Miyaguchi.

Do ETH hoạt động kém hiệu quả hơn đáng kể so với Bitcoin và Solana trong quý 1, nhiều người đã kêu gọi ông Miyaguchi từ chức. Họ đề cử Danny Ryan, người đã dẫn đầu quá trình chuyển đổi của Ethereum sang mạng lưới Proof-of-Stake (PoS), làm người thay thế tiềm năng.

Tuy nhiên, sau khi nhận được khoản tài trợ từ EF, Danny Ryan cuối cùng đã đồng sáng lập Etherealize cùng với Vivek Raman để giáo dục các tổ chức tài chính truyền thống về khả năng của Ethereum.

Ethereum Foundation đầy tham vọng thực hiện hai bản nâng cấp lớn vào năm 2025: Pectra và Fusaka

Lần đầu tiên kể từ năm 2021, các nhà phát triển cốt lõi của Ethereum đã phát hành hai bản nâng cấp lớn trong một năm. Sau sự kiện Hợp nhất năm 2022, các nhà phát triển thường ưu tiên một bản nâng cấp mỗi năm. Tuy nhiên, năm 2025 đánh dấu sự chuyển đổi sang nhịp độ nhanh hơn, hai bản nâng cấp mỗi năm cho EF.

Bản nâng cấp Pectra

Sau một thời gian trì hoãn ban đầu, Pectra đã ra mắt vào tháng 5. như một sự kết hợp giữa việc nâng cấp lớp thực thi Prague và lớp đồng thuận Electra. Pectra đã đưa những thay đổi mã từ mười một Đề xuất Cải tiến Ethereum (EIP) vào mạng chính, biến nó trở thành bản nâng cấp tham vọng nhất của mạng vào thời điểm đó.

Những thay đổi được mong đợi nhất đối với mạng lưới chủ yếu đến từ ba EIP: EIP-7702, EIP-7691 và EIP-7251.

EIP-7702 đã đặt nền tảng cho việc trừu tượng hóa tài khoản, cho phép các ví thông thường, hay Tài khoản Sở hữu Bên ngoài (EOA), tạm thời thể hiện chức năng hợp đồng thông minh. Một số nhà cung cấp ví đã triển khai hỗ trợ cho EIP, cho phép người dùng thực hiện xử lý giao dịch theo lô, giao dịch được tài trợ và khôi phục xã hội.

EIP-7691 đã mở rộng dung lượng không gian lưu trữ dữ liệu (blobs) trong Ethereum bằng cách tăng số lượng blob mục tiêu và tối đa trên mỗi khối từ 3 và 6 lên 6 và 9 tương ứng. Thay đổi này cho phép các lớp L2 gửi nhiều dữ liệu hơn đến lớp L1 trong khi vẫn giữ chi phí thấp, từ đó tăng sức hấp dẫn của Ethereum như một lớp cung cấp dữ liệu.

EIP-7251 cho phép quy trình staking được đơn giản hóa và hiệu quả hơn. Bằng cách tăng số dư staking hiệu quả tối đa từ 32 ETH lên 2.048 ETH, các validator đã có thể hợp nhất các hoạt động và cộng dồn lợi nhuận.

Bản nâng cấp Fusaka

Ra mắt khoảng bảy tháng sau Pectra, Fusaka bao gồm 12 EIP (Extended Public Improvement Plan), giới thiệu các tính năng tối ưu hóa lưu trữ, tăng cường xác minh dữ liệu, tăng giới hạn gas khối, và nhiều hơn nữa.

Điểm đáng chú ý nhất là EIP-7594 Peer Data Availability Sampling (PeerDAS), cho phép các trình xác thực kiểm tra các giao dịch Lớp 2 chỉ bằng một phần nhỏ dữ liệu của bản tổng hợp thay vì tải xuống toàn bộ khối dữ liệu. Phương pháp này cho phép mở rộng khối dữ liệu trên Lớp 1 mà không làm tăng yêu cầu băng thông cho các nút. Do đó, có thể mở rộng thông lượng Lớp 2 trong khi vẫn giữ chi phí ở mức thấp.

Bản cập nhật cũng giới thiệu mức phí tối thiểu cho blob để giữ cho phí có thể dự đoán được và cho phép đốt ETH một cách nhất quán trong thời kỳ nhu cầu L2 thấp hoặc cao.

EIP-7825 tăng cường khả năng chống lại các cuộc tấn công DoS của mạng bằng cách điều chỉnh giới hạn gas mặc định. Bằng cách thiết lập giới hạn gas giao dịch ở mức 16,78 triệu, không một giao dịch nào có thể tiêu thụ toàn bộ một khối.

Theo sau Fusaka, các nhà phát triển cốt lõi đã triển khai Blob Parameter Only (BPO) 1 để mở rộng mục tiêu và số lượng blob tối đa trên mỗi khối lên lần lượt là 10 và 15. Các nhà phát triển sẽ kích hoạt BPO 2 vào tháng Giêng.

Các nhà phát triển hiện đang tập trung vào bản nâng cấp Glamsterdam, dự kiến ​​ra mắt vào nửa đầu năm 2026.

DAT (Data Attachment Addressable) thúc đẩy mạnh mẽ ETH, nhưng liệu chúng có thể trở thành lời nguyền vào năm 2026?

Mặc dù sự thay đổi trong ban lãnh đạo của EF và việc nâng cấp Pectra thành công đã mang lại sự nhẹ nhõm và giúp giá ETH tăng nhẹ, nhưng ETH cần nhiều hơn thế để thoát khỏi sự tụt hậu so với Bitcoin. Hai động lực thị trường chính đã chứng minh là động lực thúc đẩy mạnh mẽ nhu cầu đối với Bitcoin - đó chính là các chứng khoán kỹ thuật số (DAT) và dòng vốn ETF.

DAT là các công ty niêm yết công khai nắm giữ tiền điện tử làm nguồn dự trữ chính thông qua phát hành cổ phiếu , phát hành riêng lẻ hoặc vay nợ. Mục tiêu của các công ty này là vượt trội hơn tài sản cơ bản của họ trong dài hạn bằng cách tối đa hóa lợi suất.

Vào tháng 5, SharpLink Gaming (SBET) đã công bố DAT Ethereum đầu tiên, sau khi khởi động đợt chào bán trị giá 1 tỷ đô la để mua ETH.

Động thái của công ty có trụ sở tại Minnesota đã châm ngòi cho một loạt các đợt phát hành kho bạc Ethereum, với sự tham gia của Bit Digital , The Ether Machine , BTCS Inc và BitMine .

Ban đầu, SharpLink Gaming nắm giữ lượng ETH lớn nhất, nhưng vị thế đó chỉ tồn tại trong thời gian ngắn sau khi BitMine và chủ tịch mới Thomas Lee - người đồng thời là Giám đốc đầu tư của Fundstrat - tham gia cuộc cạnh tranh.

Ra mắt với mục tiêu đầy tham vọng là nắm giữ 5% nguồn cung ETH đang lưu hành, BitMine đã phát triển kho ETH của mình để trở thành kho lớn nhất toàn cầu chỉ trong vài tháng sau khi đi vào hoạt động. Công ty đã tích lũy được 3,97 triệu ETH kể từ tháng 7 và hiện đứng thứ hai về kho tiền điện tử lớn nhất thế giới, chỉ sau Strategy.

Áp lực mua vào từ BitMine và các DAT khác đã đẩy tổng lượng ETH nắm giữ của các công ty kho bạc Ethereum lên 5,87 triệu ETH tính đến ngày 24 tháng 12.

Việc nguồn cung giảm mạnh đã châm ngòi cho một đợt tăng giá mạnh của ETH, đẩy giá của nó tăng 72% từ tháng 6 đến tháng 8. Trong cùng thời gian đó, giá Bitcoin chỉ tăng 2,4%.

Tuy nhiên, thời kỳ hoàng kim đã chấm dứt sau sự kiện xả đòn bẩy tiền điện tử ngày 10 tháng 10, gây ra sự suy thoái trên toàn thị trường. ETH giảm khoảng 45% từ tháng 10 đến tháng 11, nhưng cổ phiếu của các quỹ tiền điện tử lại chứng kiến ​​mức giảm mạnh hơn, đẩy tỷ lệ vốn hóa thị trường trên giá trị tài sản ròng (mNAV) của chúng xuống mức thấp.

Tỷ lệ mNAV lớn hơn 1 cho thấy cổ phiếu DAT đang được giao dịch ở mức giá cao hơn so với giá trị tài sản ròng, cho phép họ dễ dàng huy động vốn để tài trợ cho các giao dịch mua tiền điện tử bổ sung. Tuy nhiên, tỷ lệ dưới 1 ngụ ý rằng cổ phiếu đang được giao dịch ở mức giá thấp hơn và có thể buộc DAT phải thu hẹp khoảng cách bằng cách bán các khoản nắm giữ tiền điện tử của họ để thực hiện mua lại cổ phiếu.

Đây là trường hợp của FG Nexus, công ty đã bán gần 11.000 ETH vào tháng 11 để mua lại cổ phiếu sau khi giá giảm hơn 90% từ tháng 8 đến tháng 11. Công ty đã khởi xướng việc này . một đợt bán 24.000 ETH khác vào tháng 12, đồng thời cho biết họ đang chuyển đổi từ mô hình kho bạc sang mô hình kinh doanh token hóa.

Do đó, một số chuyên gia đã bày tỏ lo ngại rằng một trong những lợi thế lớn nhất của ETH trong năm 2025 có thể trở thành lời nguyền nếu DAT hoạt động kém hiệu quả hơn đáng kể so với giá trị tài sản ròng (NAV) trong dài hạn.

Sự tăng trưởng mạnh mẽ của các quỹ ETF Ethereum vào năm 2025

Hiệu suất của các quỹ ETF Ethereum vào cuối năm 2024 cho thấy tiềm năng bùng nổ trong quý 1 năm 2025. Các sản phẩm này đã ghi nhận dòng vốn ròng đạt 3,13 tỷ đô la Mỹ trong giai đoạn từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2024.

Tuy nhiên, đà tăng trưởng đó nhanh chóng suy yếu trong quý 1 năm 2025 khi các sản phẩm này ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra ngoài lên tới 242 triệu đô la trong ba tháng đầu năm. Sự suy yếu này diễn ra sau đợt suy thoái trên diện rộng đối với các tài sản rủi ro do kế hoạch áp thuế của Tổng thống Trump gây ra.

Đáng chú ý, các quỹ ETF ETH đã trải qua chuỗi tám tuần liên tiếp bị rút vốn từ tháng Hai sang tháng Tư trước khi người mua quay trở lại.

Vào tháng 5, các sản phẩm này đã tăng tốc với dòng vốn đổ vào ấn tượng kéo dài 14 tuần, đến tận tháng 8. Trùng hợp với áp lực mua vào đối với DAT, đợt tăng giá này đã thúc đẩy giá của altcoin hàng đầu tăng 70%, gần như tăng gấp ba lần tài sản ròng của các quỹ ETF ETH trong cùng kỳ.

Dòng vốn chảy vào suy yếu từ tháng 9 sang quý 4, cuối cùng chuyển sang âm vào tháng 11, khi các nhà đầu tư rút ra 1,42 tỷ đô la, mức rút vốn hàng tháng lớn nhất từ ​​trước đến nay.

Về mặt pháp lý, chính quyền SEC mới đã phê duyệt tính năng staking trong các quỹ ETF Ethereum, một tính năng mà cơ quan này không ủng hộ dưới thời cựu Chủ tịch Gary Gensler. Grayscale đã thêm tính năng staking vào hai quỹ ETF Ethereum của mình, trong khi các nhà phát hành khác đang chờ quyết định của SEC về đơn xin tích hợp tính năng này vào sản phẩm của họ.

Mặt khác, BlackRock đã nộp đơn xin cấp phép cho một quỹ ETF riêng biệt dành cho việc đặt cọc Ethereum để cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều lựa chọn hơn. Quỹ iShares Ethereum Trust (ETHA) của công ty này vẫn giữ vị trí dẫn đầu là quỹ ETF ETH lớn nhất với tổng tài sản ròng đạt 10,69 tỷ đô la tính đến ngày 15 tháng 12.

ETHA là quỹ ETF đạt mốc 10 tỷ đô la tài sản nhanh thứ hai trong lịch sử, chỉ đứng sau quỹ iShares Bitcoin ETF (IBIT) của BlackRock.

Việc xây dựng các quy định về tiền điện tử thúc đẩy sự quan tâm của các tổ chức đối với Ethereum.

Lập trường ủng hộ việc điều chỉnh tiền điện tử của chính quyền Trump đã đưa Ethereum trở thành một bên hưởng lợi chính trong năm 2026. Đạo luật GENIUS đã thiết lập khung pháp lý cho stablecoin, trong khi Đạo luật CLARITY dự kiến ​​hứa hẹn sẽ đưa ra hướng dẫn rõ ràng về cấu trúc thị trường tiền điện tử — cả hai đều rất quan trọng đối với việc áp dụng blockchain trong các tổ chức.

Những thay đổi về lãnh đạo tại SEC và CFTC đã thúc đẩy sự chuyển dịch này. Chủ tịch SEC Paul Atkins và Chủ tịch CFTC Selig đã thể hiện cách tiếp cận thân thiện với tiền điện tử, điển hình là việc cho phép Depository Trust & Clearing Corporation (DTC) được miễn trừ trách nhiệm pháp lý để mã hóa các chứng khoán, chẳng hạn như cổ phiếu Russell 1000 và trái phiếu kho bạc, trên chuỗi khối.

Các tổ chức tài chính lớn hiện đang xây dựng trực tiếp trên nền tảng Ethereum. Robinhood đang phát triển Ethereum Layer 2, JP Morgan đã ra mắt quỹ thị trường tiền tệ MONY được mã hóa trên mạng lưới này, và BlackRock đã vận hành các sản phẩm được mã hóa trên blockchain.

Lộ trình tập trung vào L2 của Ethereum Foundation phù hợp với những yêu cầu mà quy mô tổ chức ngày càng tăng sẽ mang lại trong dài hạn.

Các con số phản ánh đà tăng trưởng này. Giá trị stablecoin trên Ethereum đã tăng vọt 53,31 tỷ đô la vào năm 2025, đạt mức 165,13 tỷ đô la, giúp Ethereum chiếm 53,3% thị phần stablecoin. USDT của Tether chiếm 52,5% tổng số này.

Trong khi đó, tài sản thực tế được mã hóa trên Ethereum đã tăng từ 4,12 tỷ đô la lên 12,18 tỷ đô la, chiếm 65% thị phần.

Standard Chartered dự đoán rằng stablecoin và tài sản được mã hóa trên Ethereum có thể đạt mức 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2028, mặc dù JP Morgan có cái nhìn thận trọng hơn . Sự tăng trưởng như vậy sẽ đòi hỏi việc mua ETH nhiều hơn để thanh toán trên chuỗi, có khả năng dẫn đến sự tăng giá đáng kể khi nhu cầu từ các tổ chức tăng lên.

Triển vọng cơ bản/onchain của Ethereum đến năm 2026

Triển vọng về onchain và các yếu tố cơ bản của Ethereum trong năm 2025 khá trái chiều, với một số chỉ số ghi nhận sự tăng trưởng vượt bậc trong khi những chỉ số khác lại không thay đổi. Bước sang năm 2026, một số chỉ số này có thể bắt đầu cho thấy xu hướng tích cực và thúc đẩy giá ETH tăng lên khi các tổ chức truyền thống tiếp tục thâm nhập vào nền kinh tế onchain.

MVRV

Tỷ lệ Giá trị Thị trường trên Giá trị Thực tế (MVRV) của Ethereum theo dõi lợi nhuận hoặc thua lỗ trung bình của tất cả các nhà đầu tư.

Chỉ số MVRV 365 ngày cho thấy tất cả các ví đã mua ETH trong năm 2025 đều đang chịu lỗ 11%. Trong khi đó, tỷ lệ MVRV toàn diện cho thấy tất cả các nhà đầu tư đều đang thu được lợi nhuận 22%.

Vào cuối năm 2024, cả hai chỉ số đều cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ, có khả năng dẫn đến việc phân phối nhanh chóng trong quý 1 năm 2025, sau những dấu hiệu của tâm lý thị trường giảm giá.

Với cả hai chỉ số đều ở mức thấp khi năm 2025 sắp kết thúc, ETH có thể giữ vững giá trị trong năm 2026 nếu áp lực giảm giá tiếp tục duy trì. Tương tự, altcoin hàng đầu này có thể chứng kiến ​​sự tăng trưởng bền vững mà không cần lo ngại về việc phân phối ngay lập tức nếu đà tăng giá quay trở lại.

Tuy nhiên, việc phân phối có thể diễn ra nhanh chóng nếu lợi nhuận của nhà đầu tư tăng lên.

Trao đổi cung và phân phối nguồn cung

Lượng ETH nắm giữ trên các sàn giao dịch đã giảm mạnh xuống còn 16,24 triệu ETH trong tháng 12, giảm 21% so với 20,75 triệu đồng tiền này vào đầu năm.

Trong khi đó, các ví nắm giữ 100-1K ETH và 1K-10K ETH vào năm 2025 đã phân phối lần lượt 2,58 triệu ETH và 1,01 triệu ETH. Điều này cho thấy hoạt động bán lẻ diễn ra sôi nổi trong năm 2025.

Một phần lớn nguồn cung được phân phối từ các sàn giao dịch và nhà bán lẻ đã chảy vào các ví nắm giữ từ 10.000 đến 100.000 ETH và trên 100.000 ETH. Lượng ETH nắm giữ của các ví này, hay còn gọi là "cá voi", đã tăng thêm 7,97 triệu ETH và 1,02 triệu ETH trong năm 2025.

Việc nguồn cung giảm dần trong các nhóm bán lẻ và sàn giao dịch, kết hợp với sự tích lũy vốn của các nhà đầu tư lớn kéo dài đến năm 2026, có thể thúc đẩy giá tăng nhanh nếu xu hướng tăng giá quay trở lại.

Ngược lại, lượng cổ phiếu lớn do các nhà đầu tư cá voi nắm giữ có thể gây ra xu hướng giảm giá kéo dài nếu giá tăng cao hơn nhiều so với giá vốn và họ bắt đầu chốt lời.

Sự quan tâm mở

Khối lượng hợp đồng chưa thanh toán (open interest) là tổng giá trị của các hợp đồng chưa được thanh toán trên thị trường phái sinh.

Thị trường hợp đồng tương lai của Ethereum đã chứng kiến ​​sự tăng trưởng đáng kể trong năm 2025, với khối lượng giao dịch mở (Open Interest - OI) tăng từ 8,03 triệu ETH vào ngày 1 tháng 1 lên mức kỷ lục 15,33 triệu ETH vào tháng 7. Sự sụt giảm giá sau đó trong quý 4 đã làm giảm một phần đòn bẩy này khi OI giảm xuống còn 11,30 triệu ETH vào tháng 11.

Tuy nhiên, khối lượng OI đang tăng trở lại, dao động quanh mức 12,5-13 triệu ETH vào tháng 12.

Giá trị này càng trở nên rõ rệt hơn khi được đo lường bằng đô la Mỹ.

Từ 26,83 tỷ USD vào tháng 1, khối lượng giao dịch mở (OI) của Ethereum đã tăng vọt hơn 160% lên 70,13 tỷ USD vào tháng 8. Tuy nhiên, nó đã giảm mạnh hơn 53% xuống mức thấp nhất là 32,57 tỷ USD vào tháng 11 sau sự kiện xả đòn bẩy ngày 10 tháng 10. Con số này đã tăng nhẹ lên 37,37 tỷ USD vào tháng 12.

Việc không có đòn bẩy đáng kể đặt thị trường vào vị thế thuận lợi để phục hồi tiềm năng khi tâm lý lạc quan quay trở lại.

Doanh thu và phí của chuỗi Ethereum

Phí giao dịch và doanh thu trên Ethereum nhìn chung không thay đổi nhiều trong năm 2025, chỉ tăng lần lượt 2,5% và 2,1%. Sự tăng trưởng yếu này xuất phát từ việc mở rộng các blob trên lớp 1 của Ethereum qua ba lần nâng cấp mạng gần đây, làm giảm hơn nữa chi phí đăng tải dữ liệu L2 lên mạng chính.

Kết quả là, lượng ETH bị đốt trên Ethereum tiếp tục giảm, đẩy tổng nguồn cung tăng lên.

Cơ chế đốt Ethereum, được giới thiệu trong đợt phân tách cứng London năm 2021, sẽ vĩnh viễn loại bỏ một phần phí giao dịch, từ đó làm giảm lạm phát của ETH.

Tuy nhiên, việc áp dụng phí blob tối thiểu thông qua EIP-7918 trong bản nâng cấp Fusaka có thể giúp đảo ngược xu hướng này vào năm 2026.

Nhu cầu mạnh mẽ trên các mạng Layer 2 có thể dẫn đến sự tăng trưởng đáng kể về phí thu được trên Layer 1. Điều này làm tăng lượng ETH bị đốt, làm giảm nguồn cung và có khả năng đẩy giá lên cao.

Tổng giá trị bị khóa

Tổng giá trị bị khóa (TVL) đo lường tổng giá trị của các tài sản được nắm giữ trong các hợp đồng thông minh trên mạng blockchain hoặc ứng dụng phi tập trung (dApp).

Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Ethereum đã tăng từ 19,57 triệu ETH vào đầu năm lên 29,32 triệu ETH vào tháng 4, gần bằng mức cao kỷ lục trong thị trường tăng giá năm 2021. Sau đó, TVL giảm trong những tháng tiếp theo, đạt 23,18 triệu ETH vào ngày 16 tháng 12, tăng 18% tính từ đầu năm đến nay (YTD).

Tính theo USD, TVL (Tổng giá trị cho thuê) đã tăng mạnh từ 65,31 tỷ USD vào ngày 1 tháng 1 lên 97,48 tỷ USD vào tháng 10, chỉ thấp hơn vài tỷ USD so với mức cao nhất năm 2021 là 107,45 tỷ USD. Chỉ số này đã giảm xuống còn 68,71 tỷ USD vào ngày 16 tháng 12, tăng 5% so với đầu năm và chiếm 58% thị phần so với các chuỗi khác.

Địa chỉ hoạt động

Chỉ số trung bình động 30 ngày (MA) của các địa chỉ Ethereum đang hoạt động đã tăng vọt lên trên 450.000 vào tháng 8, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2021, nhưng cuối cùng đã giảm xuống dưới 370.000 vào tháng 12 khi thị trường hạ nhiệt.

Giá của ETH đôi khi biến động theo hướng hoạt động của mạng lưới. Do đó, các địa chỉ đang hoạt động có thể cần quay trở lại trước khi altcoin hàng đầu này có thể phục hồi mạnh mẽ.

Phân tích kỹ thuật Ethereum năm 2026: ETH cần thiết lập mức hỗ trợ 5.000 USD để thoát khỏi cái bóng của năm 2021.

Ethereum đã giao dịch trong một kênh giảm dần trên biểu đồ tuần, giảm xuống dưới các đường trung bình động lũy ​​thừa (EMA) 20, 50 và 100 tuần sau cú sụp đổ ngày 10 tháng 10.

Đồng altcoin hàng đầu cuối cùng đã bật lên từ đường xu hướng tăng kéo dài từ tháng 6 năm 2022, được củng cố bởi đường EMA 200 tuần.

Ở chiều tăng giá, ETH gặp kháng cự tại ranh giới trên của kênh giảm giá. Kháng cự của kênh được củng cố bởi đường EMA 50 tuần, vốn đã chứng tỏ là một rào cản quan trọng trong hai tuần qua.

Nếu giá ETH phá vỡ khỏi kênh giá, nó có thể thiết lập mức cao kỷ lục mới trên 5.000 đô la. Mục tiêu này được xác định bằng cách đo chiều cao của kênh giá và chiếu nó lên trên từ một điểm phá vỡ tiềm năng.

Trên đà tăng, nó phải vượt qua một số mức kháng cự quan trọng ở $3,470, $4,120, $4,500 và mức cao nhất mọi thời đại hiện tại là $4,956.

Sau khi vượt qua áp lực bán mạnh quanh mức $4,120 vào tháng 8, phạm vi giá từ $4,800 đến $5,000 là mức hỗ trợ quan trọng tiếp theo mà ETH phải vượt qua và thiết lập trước khi có thể bứt phá khỏi vùng ảnh hưởng của năm 2021.

Trên mức $5,000, ETH có thể tăng lên các mục tiêu quan trọng ở mức $5,430 và $6,190, trùng với các mức mở rộng Fibonacci 78,6% và 100% .

Ở chiều giảm, ETH có thể tìm thấy điểm hỗ trợ ở mức 2.100 đô la nếu nó phá vỡ đường xu hướng tăng gần đường EMA 200 tuần. Xa hơn nữa, phe bò có thể giữ vững mức hỗ trợ ở 1.500 đô la, như họ đã làm trong quý 1 năm 2025, nếu một xu hướng giảm mạnh xảy ra.

Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) hiện đang nằm dưới đường trung bình động (MA) và mức trung lập. Khi MA giảm xuống gần mức trung lập, một đợt tăng mạnh của RSI vượt lên trên cả hai đường này có thể củng cố đà tăng giá. Trong lịch sử, ETH đã chứng kiến ​​những đợt tăng giá mạnh mỗi khi RSI có động thái như vậy.

Chỉ báo dao động ngẫu nhiên (Stoch) đã ở vùng quá bán kể từ tháng 11. Trong lịch sử, ETH thường thực hiện các đợt tăng giá mạnh sau những giai đoạn kéo dài thường là hơn 6 tuần ở trạng thái quá bán của chỉ báo Stoch.

Một xu hướng giảm mạnh với nến tuần đóng cửa dưới mức 1.500 đô la có thể làm vô hiệu hóa luận điểm này.

Phần kết luận

Năm 2025 chứng kiến ​​nhiều bước phát triển cả trong và ngoài hệ sinh thái của Ethereum, tạo tiền đề cho sự mở rộng mạng lưới trong những năm tới. Tuy nhiên, một điều vẫn không thay đổi đối với ETH trong suốt năm 2025: giá cả không theo kịp những phát triển này, do sự tương quan giữa thị trường tiền điện tử và các yếu tố vĩ mô đã ảnh hưởng nặng nề đến đồng tiền điện tử hàng đầu này.

Nếu bức tranh kinh tế vĩ mô được cải thiện vào năm 2026, ETH có thể chứng kiến ​​một đợt tăng giá mạnh mẽ và thoát khỏi cái bóng bốn năm đầy ảm đạm của mình. Những yếu tố thuận lợi cho quan điểm lạc quan này bao gồm động lực mới mà ETH có được thông qua DAT và ETF, cùng với sự phát triển của các chính sách tiền điện tử và sự chấp nhận của các tổ chức.

Michael Ebiekutan