Dự báo trước về Cục Dự trữ Liên bang: Điều gì sẽ xảy ra sau khi thị trường đóng cửa?

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến ​​sẽ công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào lúc 19h00 GMT tối nay, 30 phút sau đó, Jerome Powell sẽ tổ chức họp báo. Mặc dù có 90% khả năng giảm lãi suất tại cuộc họp này, nhưng triển vọng lại không mấy rõ ràng. Trước cuộc họp này, các nhà giao dịch trái phiếu đang giảm bớt kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong tương lai, chỉ dự kiến ​​có thêm hai lần giảm lãi suất nữa trong suốt năm 2026.

Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đang giảm xuống trên toàn cầu.

Đây là một sự thay đổi đột ngột so với một tuần trước, khi người ta dự đoán sẽ có ba đợt cắt giảm lãi suất, và nó diễn ra sau một sự chuyển hướng theo hướng thắt chặt chính sách tiền tệ ở các khu vực khác, với kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng bị thu hẹp ở Úc, New Zealand và Canada. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cũng được dự đoán sẽ kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất của mình. Điều này khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Anh (BOE) trở thành những ngoại lệ, và có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của đồng đô la và đồng bảng Anh trong những tháng tới.

Báo cáo NFP quan trọng hơn báo cáo FOMC đối với đồng đô la.

Thị trường đã phản ứng trước cả cuộc họp của FOMC và báo cáo việc làm tháng 11, sẽ được công bố vào ngày 16 ^tháng 12. Dữ liệu này có thể quan trọng hơn cả cuộc họp của Fed, và các nhà giao dịch quyền chọn đang dự đoán đồng đô la sẽ biến động mạnh hơn sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) so với cuộc họp FOMC tối nay.

Mặc dù đã có những dấu hiệu cho thấy thị trường Mỹ đang suy yếu, nhưng các tín hiệu gần đây lại khá trái chiều. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có khả năng sẽ cắt giảm lãi suất hôm nay do số liệu việc làm khu vực tư nhân giảm sút, dù các báo cáo này vẫn tiếp tục được công bố trong thời gian chính phủ đóng cửa. Tuy nhiên, các dữ liệu gần đây hơn, bao gồm cả dữ liệu về số lượng việc làm trống JOLTS mới nhất, lại tốt hơn dự kiến, cho thấy số lượng việc làm trống ít hơn, điều này đã giúp đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên.

Trước cuộc họp này, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã vượt quá 4%. Điều này phản ánh thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang (Fed Fund Futures), đang dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2026, sau đó sẽ tạm dừng. Cũng có một khả năng nhỏ nhưng ngày càng tăng về việc tăng lãi suất vào năm tới, mặc dù đó không phải là kịch bản cơ sở của chúng tôi.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm bứt phá

Nguồn: Bloomberg

Sự chia rẽ tại Cục Dự trữ Liên bang

Tất cả những điều này giải thích tại sao thị trường kỳ vọng Fed sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất "diều hâu" vào cuối ngày hôm nay. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, việc cắt giảm lãi suất sẽ không phải là sự kiện chính. Buổi họp báo có thể sẽ rất sôi nổi, với việc Chủ tịch Fed Jerome Powell công khai phản bác triển vọng cắt giảm lãi suất nhiều lần hoặc liên tiếp trong năm 2026. Biểu đồ Dot Plot cũng có khả năng làm nổi bật nhiều quan điểm khác nhau trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang. Các thành viên FOMC do Tổng thống Trump lựa chọn có thể sẽ kêu gọi cắt giảm lãi suất nhiều hơn, trong khi một số thành viên khác dự kiến ​​sẽ có lập trường thận trọng. Chúng tôi thậm chí còn dự đoán sẽ có những người bất đồng chính kiến ​​bỏ phiếu chống lại quyết định cắt giảm lãi suất ngày hôm nay, viện dẫn những lo ngại về lạm phát. Nhìn chung, chúng tôi dự đoán biểu đồ Dot Plot tháng 12 sẽ tương tự như tháng 9, và triển vọng lãi suất dài hạn trung bình sẽ duy trì ở mức khoảng 3-3,25%.

Biểu đồ chấm tháng Chín

Nguồn: Bloomberg

Dự kiến ​​sẽ nối lại chương trình nới lỏng định lượng (QE).

Trong những tháng gần đây , đã có những lo ngại liên quan đến tính thanh khoản của đồng đô la , vì vậy chúng tôi cũng dự đoán sẽ có một số thay đổi đối với chương trình QE của Fed tại cuộc họp này, điều này sẽ rất quan trọng đối với thị trường chứng khoán. Fed có thể sẽ công bố một số biện pháp mở rộng bảng cân đối kế toán tự nhiên cho năm 2026, hay còn gọi là QE-lite, sau khi chính thức kết thúc chương trình QT vào đầu tháng này. QE-lite có thể bao gồm việc mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn để quản lý dự trữ của các ngân hàng nhằm làm trơn tru hệ thống tài chính, vốn đã bị thắt chặt trong những tháng gần đây. Biện pháp này có thể có hiệu lực vào một thời điểm nào đó trong quý 1 và sẽ ổn định quy mô bảng cân đối kế toán của Fed.

Việc đẩy mạnh QE theo nghĩa truyền thống, sau năm 2009, là rất khó xảy ra; tuy nhiên, việc tăng nhẹ quy mô bảng cân đối kế toán là cần thiết để đảm bảo dự trữ ngân hàng lành mạnh. Có một số ít nhà phân tích cho rằng Fed có thể tuyên bố mua trái phiếu ồ ạt, với khoản mua ban đầu là 45 tỷ đô la để duy trì dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng. Nếu điều này xảy ra, nó có thể khiến thị trường chứng khoán tăng vọt, vì tính thanh khoản là huyết mạch của chúng. Điều này cũng có thể gây áp lực lên đồng đô la và thúc đẩy giá vàng , vì QE thường gắn liền với môi trường giảm phát, trong khi lạm phát ở Mỹ hiện đang cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%.

Triển vọng thị trường

Chỉ số tương lai chứng khoán đang biến động trái chiều trước thềm cuộc họp này. Thị trường quyền chọn đang dự báo thị trường chứng khoán sẽ biến động khoảng 1% sau cuộc họp, mức biến động này lớn hơn đáng kể so với những ngày gần đây, do đó có thể sẽ rất mạnh vào cuối phiên giao dịch tại Mỹ. Về lâu dài, câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu việc cắt giảm lãi suất mạnh tay có thể được cân bằng bởi lời hứa về việc nới lỏng định lượng (QE) hay không?

Thị trường ngoại hối cũng sẽ phản ứng với cuộc họp này. Đồng đô la suy yếu trên toàn bộ nhóm G10 ngoại hối hôm nay, nhưng vẫn dao động trong phạm vi hẹp. Đà tăng của chỉ số đô la bị hạn chế bởi ngưỡng kháng cự ở mức 99,38, đường trung bình động 200 ngày. Một đợt cắt giảm lãi suất mạnh tay có thể đẩy đồng đô la vượt qua mức này.

Kathleen Brooks