Dữ liệu hỗ trợ phân tích của Fed rằng cán cân trên thị trường lao động có thể đang nghiêng theo hướng tiêu cực

Thị trường

Với hầu hết các bản công bố dữ liệu 'chính thức' của Hoa Kỳ bị tạm dừng do chính phủ đóng cửa, thị trường (và Fed) hiện phải dựa vào các dữ liệu như báo cáo việc làm tư nhân ADP và ISM. Nhân tiện, nếu việc đóng cửa tiếp tục, hầu hết dữ liệu Hoa Kỳ liên quan đến thị trường trong tháng này có thể đã được công bố sau ISM dịch vụ của Hoa Kỳ vào ngày mai. Mặc dù vậy, đặc biệt là báo cáo việc làm tư nhân của ADP hôm qua đã đáp ứng được kỳ vọng cao hơn là siêu phụ . Theo ADP, nền kinh tế Hoa Kỳ trong tháng 9 đã mất 32 nghìn việc làm tư nhân ròng, so với mức tăng 51 nghìn được kỳ vọng. Một phần lớn trong số này là do việc điều chỉnh chuẩn hàng năm. Nhưng con số của tháng trước cũng đã được điều chỉnh giảm xuống còn -3 nghìn từ 54 nghìn. ADP đánh giá rằng việc tạo việc làm tại Hoa Kỳ tiếp tục mất đà trên hầu hết các lĩnh vực do các nhà tuyển dụng Hoa Kỳ đã thận trọng với việc tuyển dụng. Điều này rõ ràng ủng hộ phân tích của Fed rằng cán cân trên thị trường lao động có thể đang nghiêng theo hướng tiêu cực, ủng hộ trường hợp cắt giảm lãi suất (phòng ngừa?). Vào cuối phiên, chỉ số ISM sản xuất của Hoa Kỳ yếu, nhưng đúng như dự đoán (49,1 từ 48,7). Chỉ số việc làm vẫn nằm trong vùng suy giảm (45,3 từ 43,8). Các chi tiết khác, bao gồm cả đơn đặt hàng, phần lớn cũng không thuyết phục. Mặc dù vậy, chính sự thiếu hụt lớn trong ADP đã kích hoạt một đợt tăng giá mạnh trên thị trường Hoa Kỳ với lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ giảm từ 7,6 điểm cơ bản (2 năm) đến 2,2 điểm cơ bản (30 năm). Mặc dù có thể thiếu bằng chứng dữ liệu chính thức bổ sung, nhưng thị trường hiện lại hoàn toàn không tính đến việc Fed cắt giảm lãi suất tiếp theo tại cuộc họp tháng 10. Tại Châu Âu, dữ liệu CPI tháng 9 (tiêu đề 0,1% M/M và 2,2% Y/Y từ 2%, lõi 2,3%) chính xác như dự đoán và không đặt câu hỏi về tình trạng hiện tại của ECB . Lợi suất trái phiếu Đức thay đổi ít hơn 2 điểm cơ bản trên toàn bộ đường cong. Việc đóng cửa và dữ liệu yếu hơn của Hoa Kỳ ít nhất đã không cản trở đà tăng của thị trường chứng khoán với S&P 500 đóng cửa ở mức kỷ lục. Điều thú vị là chỉ số EuroStoxx 50 cũng đóng cửa ở mức kỷ lục mới mọi thời đại. Đáng chú ý, đồng đô la vẫn trụ vững trong bối cảnh tâm lý rủi ro toàn cầu tích cực, nhưng đồng thời cũng mất đi đáng kể hỗ trợ lãi suất. EUR/USD thậm chí còn không chạm đến mốc 1,18 (đóng cửa ở mức 1,1732). Đồng yên Nhật đã thể hiện tốt hơn, nhưng động thái này đã diễn ra trước khi ADP công bố (USD/JPY đóng cửa ở mức 147,07, sau khi chạm mức thấp nhất trong ngày gần 146,6).

Thị trường châu Á sáng nay theo sau đợt tăng giá rủi ro rộng hơn (biến động thấp). Hầu hết các công bố dữ liệu của Hoa Kỳ (yêu cầu bồi thường, đơn đặt hàng nhà máy) có thể bị tạm dừng do chính phủ đóng cửa. Dữ liệu được công bố bên ngoài Hoa Kỳ rất ít và chủ yếu chỉ có liên quan hạn chế đến thị trường. Tại Nhật Bản, chúng tôi theo dõi bài phát biểu của Phó thống đốc Uchida khi thị trường tìm kiếm thêm 'xác nhận' về lần tăng lãi suất tiếp theo vào cuối tháng này. Trên thị trường lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ toàn cầu, có lẽ có rất ít lý do để các nhà đầu tư thay đổi kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất bổ sung của Fed vào cuối năm nay. Về bản chất, đây là một bối cảnh không thân thiện với đồng đô la, hoặc thậm chí tốt hơn, một bối cảnh không thân thiện với ngoại hối của USD, nhưng đồng tiền của Hoa Kỳ chủ yếu vẫn có không gian nghỉ ngơi kỹ thuật đáng kể trước khi gặp các mức hỗ trợ quan trọng so với hầu hết các đồng tiền chính khác (DXY, EUR/USD). Ngay cả USD/JPY vẫn còn một chặng đường dài trước khi đạt đến vùng hỗ trợ 145,85/50.

Tin tức và quan điểm

Ý được cho là sẽ đưa mức thâm hụt 3% vào dự thảo ngân sách năm 2026, những người quen thuộc với phiên bản mới nhất cho biết. Ý đã thâm hụt hơn 3% kể từ năm 2019. Do đó, Ủy ban Châu Âu đã đưa nước này vào quy trình thâm hụt quá mức. Tuy nhiên, việc thu hẹp mức thâm hụt xuống mức tối đa được phép của khối là 3% có khả năng đưa Ý vào lộ trình thoát khỏi khối sớm hơn dự kiến. Điều đó sẽ mở đường cho việc mở rộng chi tiêu trong các lĩnh vực khác, bao gồm cả quốc phòng. Quốc gia phía nam này đã cam kết đạt mục tiêu 5% của NATO. Thành tích tài chính gần đây của Ý đã được thị trường tài chính ghi nhận thông qua việc lãi suất giảm mạnh. Phí bảo hiểm rủi ro tín dụng (so với hoán đổi) của nước này đã giảm xuống khoảng 84 điểm cơ bản, thấp hơn một chút so với Pháp. Con số này chỉ bằng khoảng một nửa kể từ khi thủ tướng Meloni nhậm chức vào năm 2022.

Cơ quan xếp hạng Fitch không kỳ vọng việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa sẽ ảnh hưởng đến xếp hạng của quốc gia này trong thời gian tới, đồng thời cho biết thêm rằng họ vẫn tiếp tục "đánh giá các diễn biến xung quanh môi trường pháp lý, pháp quyền và kiểm tra và cân bằng thể chế của Hoa Kỳ như một phần trong phân tích tín dụng quốc gia". Cơ quan này cũng không nghĩ rằng đồng đô la Mỹ sẽ mất đi vị thế tiền tệ dự trữ chiếm ưu thế - một sức mạnh xếp hạng quan trọng - trong tương lai gần. S&P, một cơ quan xếp hạng khác, cho biết riêng rằng việc chính phủ đóng cửa thường có tác động không đáng kể đến nền kinh tế nói chung và không coi đó là sự kiện tín dụng đối với xếp hạng của Hoa Kỳ. Cơ quan này đã cảnh báo về các tác động thứ cấp có thể tích tụ theo thời gian, khi những người lao động bị tạm nghỉ việc cắt giảm chi tiêu trong khi sự chậm trễ trong dữ liệu kinh tế làm tăng thêm sự bất ổn cho Fed. Cơ quan này ước tính việc chính phủ đóng cửa có thể làm giảm tăng trưởng GDP 0,1-0,2% cho mỗi tuần chính phủ đóng cửa.

KBC Market Research Desk