ECB sẽ cắt giảm lãi suất mặc dù có nhiều lý do khiến phải tạm dừng

• ECB họp vào thứ năm; thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản.
• Có nhiều lý do khiến phải tạm dừng, bao gồm cả việc thiếu dự báo về nhân sự.
• Nhưng ECB có thể sẽ chọn cách tránh làm thị trường thất vọng.
• Đồng Euro thực sự có thể được hưởng lợi từ việc tạm dừng tăng lãi suất.

ECB họp vào thứ năm

ECB sẽ tổ chức cuộc họp áp chót cho năm 2024 vào thứ năm, chỉ năm tuần sau cuộc họp vào tháng 9 đã đưa ra một đợt cắt giảm lãi suất khác. Đây là một giai đoạn đầy biến động đối với thị trường khi Fed công bố cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản và xung đột ở Trung Đông leo thang.

Trong khi đó, dữ liệu của khu vực đồng euro tiếp tục xấu đi. Đáng chú ý nhất là các cuộc khảo sát PMI tháng 9, chủ yếu là các cuộc khảo sát sản xuất, đã xác nhận giai đoạn suy thoái kéo dài của nền kinh tế khu vực đồng euro, đặc biệt là ở Đức, và chỉ số CPI tiêu đề tháng 9 đã giảm xuống dưới 2% lần đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2021.

Những diễn biến này, tức là việc Fed cắt giảm lãi suất mạnh tay, triển vọng tăng trưởng yếu và sự hài lòng từ các số liệu lạm phát của khu vực đồng euro, đã cho phép hầu hết các thành viên ECB chuyển từ những bình luận mơ hồ về nhu cầu cắt giảm lãi suất thêm sang công khai tuyên bố họ muốn có động thái vào tháng 10. Sự khác biệt giữa biên bản cuộc họp tháng 9 mới công bố gần đây và lời lẽ gần đây nhất của các thành viên ECB khá đáng chú ý.

Sự thay đổi này cũng được phản ánh trong kỳ vọng của thị trường. Xác suất cắt giảm 25bps vào tháng 10 là khoảng 30% sau cuộc họp vào tháng 9, nhưng nó nhanh chóng tăng lên để định giá đầy đủ trong động thái lãi suất này. Hiện tại, nó đang dao động quanh mức 99%, theo quan điểm của thị trường, điều này khiến cho việc cắt giảm lãi suất trong tuần này trở thành một thỏa thuận đã xong.

Liệu việc cắt giảm lãi suất có thực sự được thực hiện không?

Thành thật mà nói, báo cáo CPI tháng 9 không có gì đáng ngạc nhiên, vì Chủ tịch Lagarde đã tuyên bố rằng ECB dự kiến ​​một bản in yếu, với lạm phát tăng trở lại vào cuối năm 2024. Điều thú vị là không có dự báo nào của nhân viên vào thời điểm này và xét đến thực tế là cuộc họp diễn ra chỉ năm tuần sau cuộc họp tháng 9, một số thành viên ECB có thể có xu hướng chờ đến tháng 12. Ngoài ra, cuộc họp vào thứ năm sẽ diễn ra tại Ljubljana, Slovenia và ECB thường, nhưng không phải lúc nào cũng vậy, thích công bố những thay đổi về lãi suất khi cuộc họp được tổ chức tại tòa tháp ECB ở Frankfurt.

Khoảng thời gian thêm này cho đến cuộc họp vào tháng 12 có lẽ quan trọng vì những lý do khác. ECB có thể xem xét bất kỳ thông báo nào có thể xảy ra của Fed vào ngày 7 tháng 11, nơi triển vọng cũng phức tạp không kém sau dữ liệu việc làm mạnh mẽ gần đây, và tiếp thu kết quả của cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ.

Nhưng yếu tố quan trọng nhất để tạm dừng vào thứ năm có thể là ECB đã điều chỉnh hồ sơ lãi suất của mình vào tháng 9. Lãi suất tiền gửi đã được cắt giảm 25bps xuống còn 3,5%, nhưng khoảng cách với lãi suất chính của ECB đã giảm xuống còn 15bps từ 50bps, với mức sau giảm xuống còn 3,65% từ 4,25% trước cuộc họp vào tháng 9.

Thị trường tin chắc rằng cần phải cắt giảm lãi suất thêm lần nữa

Bất chấp vô số lý do để tạm dừng, ECB phải đưa ra những quyết định khó khăn dựa trên dữ liệu sắp tới và triển vọng kinh tế chung . Rõ ràng là nền kinh tế khu vực đồng euro đang tăng trưởng chậm lại khi Đức chính thức được dự kiến ​​sẽ thu hẹp trong năm thứ hai liên tiếp và không có sự hỗ trợ nào được mong đợi ở giai đoạn này từ Trung Quốc, quốc gia vẫn đang phải đối mặt với những vấn đề nghiêm trọng của riêng mình. Do đó, việc cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản chỉ có thể có lợi cho nền kinh tế khu vực đồng euro.

Vào cuối ngày, một thỏa thuận có thể đưa ra giải pháp. Những người theo chủ nghĩa ôn hòa có thể miễn cưỡng chấp nhận tạm dừng vào thứ năm để đổi lấy cam kết trước mạnh mẽ về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, có thể nhiều hơn nếu cần.

Đồng Euro có thể bị ảnh hưởng bởi việc cắt giảm lãi suất theo hướng ôn hòa

Bất chấp đà tăng giá gần đây của đồng euro/bảng Anh, chủ yếu là do những bình luận đầu tháng 10 của Thống đốc Bailey về lập trường quyết liệt hơn của BoE liên quan đến việc cắt giảm lãi suất, xu hướng giảm từ mức cao nhất vào tháng 11 năm 2023 vẫn được duy trì.

Việc cắt giảm lãi suất ôn hòa vào thứ năm có thể sẽ cho phép những người bi quan về đồng euro vượt qua một số mức hỗ trợ quan trọng và kiểm tra lại mức 0,8304. Mặt khác, việc tạm dừng lãi suất bất ngờ có thể gây ra một đợt tăng giá đáng kể cho đồng euro/bảng Anh với vùng 0,8500 có vẻ là mục tiêu hợp lý.

Achilleas Georgolopoulos