Fed: Quá sớm để thở phào nhẹ nhõm

Thị trường trở nên quá phấn khích trước việc công bố các con số lạm phát liên quan đến Chỉ số giá sản xuất và Chỉ số giá tiêu dùng vào tuần trước. PPI cốt lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) không thay đổi so với tháng trước trong tháng 12 so với mức tăng 0,2% trong tháng 11. Điều thú vị hơn nữa đối với các nhà đầu tư là mức tăng CPI cơ bản hàng tháng là 0,2%, chậm lại từ mức 0,3% mỗi tháng, từ tháng 8 đến tháng 11.

Trong sự phấn khích của mình, các nhà đầu tư đã tránh được quan điểm déjà vu vốn mang tính giáo dục, mang lại phản ứng thị trường được cân nhắc kỹ lưỡng hơn. PPI lõi thực sự đã giảm 0,1% vào tháng 7 năm ngoái trước khi tăng 0,4% vào tháng 8 và tháng 9. Tương tự như vậy, CPI cơ bản chỉ tăng 0,1% trong tháng 6 trước khi tăng 0,3% trong 4 tháng tiếp theo. Trở nên ngây ngất trước những biến động giá ngắn hạn không mang lại hiệu quả về lâu dài!

Điều quan trọng không kém là tỷ lệ lạm phát CPI hàng tháng đã tăng lên 0,4% trong tính toán mới nhất từ ​​mức 0,2 - 0,3% trong 5 tháng trước đó. Như Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã thừa nhận trước đây, sức mua của người tiêu dùng phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát chung hơn là chỉ số cốt lõi được xây dựng. Và tỷ lệ tiêu đề dường như vẫn đang trên đà tăng lên.

Dữ liệu lạm phát mới nhất đã dẫn đến sự phục hồi của cổ phiếu và trái phiếu kho bạc. Bắt đầu tuần ở mức 4,79%, lợi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đã giảm 13 điểm cơ bản chỉ trong ngày thứ Tư và kết thúc vào đêm qua ở mức 4,62%. Sự phấn khích đến từ kỳ vọng rằng những con số lạm phát mới nhất sẽ khuyến khích Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất của Quỹ Liên bang nhiều lần trong năm 2025. Sau khi công bố dữ liệu, Thống đốc Fed Christopher Waller nói với CNBC rằng nếu lạm phát tiếp tục được cải thiện, ông có thể thấy tỷ giá việc cắt giảm đến sớm hơn thời điểm các nhà đầu tư định giá chúng.

Tác động lạm phát của hai động thái này sẽ phụ thuộc vào mức độ đánh thuế, các lĩnh vực sẽ bị ảnh hưởng và các quốc gia sẽ phải đối mặt với phần lớn thuế quan mới. Các bước đi ban đầu của chính quyền Trump chỉ cho thấy mức độ nghiêm túc của Tổng thống mới trong việc thực hiện các biện pháp của mình. Fed cần phải hiểu được toàn bộ tác động của các biện pháp này — có thể không rõ ràng trước, chẳng hạn, giữa năm — trước khi quyết định nới lỏng chính sách hơn nữa.

Tất cả điều này có nghĩa là đợt tăng giá của tài sản tài chính tuần trước có lẽ là quá sớm. Bất kỳ Hướng dẫn chuyển tiếp nào mà Powell có thể đưa ra tại cuộc họp báo của mình vào ngày 29 tháng 1 có thể tạo ra nhiều sự nhầm lẫn và biến động thị trường hơn là một chỉ báo chính xác về chính sách của Fed trong tương lai