Fed: Việc cắt giảm lãi suất hiện được định giá ở mức 95%

Thị trường

Đợt bán tháo trái phiếu cốt lõi lấy cảm hứng từ Nhật Bản đã lắng dịu hôm qua. Nỗ lực không mấy thuyết phục nhằm kiếm thêm vài điểm cơ bản trong phiên giao dịch châu Âu đã phần nào bị dập tắt trong phiên giao dịch tại Mỹ. Biến động ròng hàng ngày của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cuối cùng dao động trong khoảng từ -2,1 điểm cơ bản đến +0,9 điểm cơ bản trong giao dịch kỹ thuật. Đường cong lợi suất trái phiếu Đức cũng dịch chuyển tương tự, giảm 1,4 điểm cơ bản ở phía trước. Ngay cả lợi suất trái phiếu Anh cũng đã đảo ngược mức tăng trước đó thành mức giảm nhẹ trên toàn đường cong. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ không gọi đây là một ngày hết hy vọng nếu xét đến các yếu tố cơ bản.  Lợi suất trái phiếu Nhật Bản sáng nay một lần nữa tăng lên  với mức cao mới cho các kỳ hạn (siêu) dài, bao gồm cả kỳ hạn 30 năm, trước  phiên đấu giá được theo dõi chặt chẽ vào ngày mai.  Dù sao thì tin tức hôm qua cũng rất khan hiếm và điều đó dường như đủ để các tài sản rủi ro hơn phục hồi phần nào. Thị trường chứng khoán châu Âu và Mỹ tăng nhẹ 0,3-0,6% và thị trường tiền điện tử đã phục hồi trong bối cảnh hàng ngày sau đợt bán tháo dữ dội trong những tuần gần đây. Những đồng tiền như Bitcoin đã mở rộng mức tăng lên gần 94.000, mức mạnh nhất kể từ giữa tháng 11. Cuộc gặp giữa phái viên Hoa Kỳ Witkoff và Tổng thống Nga Putin cùng đoàn tùy tùng được  Điện Kremlin đánh giá là mang tính xây dựng, nhưng vẫn chưa có thỏa hiệp nào được đạt được.  Bám sát các rủi ro sự kiện,  chính trường Pháp lại một lần nữa trở nên căng thẳng  khi tờ báo địa phương Le Figaro đưa tin rằng Horizons sẽ không ủng hộ dự luật ngân sách an sinh xã hội của Thủ tướng Lecornu trong cuộc bỏ phiếu sắp tới vào ngày 9 tháng 12. Là một phần của chính phủ liên minh, việc Horizons thiếu sự ủng hộ là một lời nhắc nhở về sự mong manh và có lẽ là lừa dối của sự bình tĩnh hiện tại của Pháp.  OATs hoạt động kém hiệu quả  so với các đối thủ châu Âu. Đồng euro hiện đang bỏ qua vấn đề này. Sau phiên giao dịch không mấy ấn tượng hôm qua, tỷ giá EUR/USD đang có xu hướng tăng nhẹ vào sáng nay, hướng tới ngưỡng kháng cự đầu tiên quanh mức 1,165-1,167 (mức cao nhất trong ngắn hạn). Chỉ số đô la theo trọng số thương mại giảm giá trở lại vùng 99. Chương trình nghị sự kinh tế có những điều có thể làm sôi động phiên giao dịch hôm nay. Chủ tịch ECB Lagarde sẽ ra điều trần trước quốc hội.  Báo cáo việc làm của ADP và ISM dịch vụ sẽ tiếp tục định hình kỳ vọng của Fed cho tháng 12.  Việc cắt giảm lãi suất hiện được định giá ở mức 95%. Ở giai đoạn này, cần phải có những con số bùng nổ mới có thể lật ngược thế cờ vào ngày 10 tháng 12. Trong khi đó, vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo đang ngày càng chắc chắn. Hassett nổi lên là ứng cử viên hàng đầu và ủng hộ chính sách hỗ trợ tăng trưởng - có lẽ là chính sách được ưa chuộng nhất so với các ứng cử viên khác. Tổng thống Trump sẽ chính thức công bố người kế nhiệm Powell vào đầu năm 2026. Trừ khi tâm lý e ngại rủi ro được khôi phục.Dù vì lý do gì (Pháp, tài chính công, định giá cổ phiếu…), chúng tôi dự đoán đồng đô la sẽ tiếp tục giảm. Nếu EUR/USD vượt qua mức cao gần đây, mức đỉnh 1,1728 tháng 10 – 1,1747, mức phục hồi 61,2% sau đợt giảm tháng 9-11, sẽ là mốc tham chiếu tiếp theo. Chuỗi tăng giá ba ngày của EUR/GBP đã chạm ngưỡng kháng cự quanh 0,88. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn giữ quan điểm tiêu cực đối với đồng bảng Anh và giả định mức cơ bản của EUR/GBP là 0,90+.

Tin tức và quan điểm

Tăng trưởng GDP của Úc chậm lại từ mức điều chỉnh tăng 0,7% theo quý trong quý 2 xuống 0,4% trong quý 3  (so với mức đồng thuận +0,7%), tốc độ tăng trưởng quý trung bình kể từ khi kết thúc đại dịch COVID-19. Tăng trưởng hàng năm tăng nhẹ từ 2% lên 2,1%. Chi tiết cho thấy  tiêu dùng cuối cùng tăng 0,6% theo quý với cả chi tiêu hộ gia đình (+0,5%) và chi tiêu của chính phủ (+0,8%) đều góp phần vào tăng trưởng.  Tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình tăng từ 6% trong quý 2 lên 6,4% trong quý 3 với tổng thu nhập khả dụng (+1,7%) tăng nhanh hơn chi tiêu hộ gia đình danh nghĩa (+1,4%).  Tổng hình thành vốn cố định gộp tăng mạnh 3% theo quý  chủ yếu do sự phục hồi của đầu tư công (+3% theo quý sau mức -3,5% theo quý trong quý 2). Thương mại ròng làm giảm 0,1 ppt khỏi tăng trưởng GDP, với nhập khẩu tăng 1,5% và xuất khẩu tăng 1%. Các con số hôm nay  củng cố niềm tin của thị trường rằng động thái tiếp theo của Ngân hàng Dự trữ Úc sẽ là tăng lãi suất vào năm tới.  AUD/USD tiếp tục đà phục hồi gần đây, hướng đến ngưỡng kháng cự đầu tiên quanh mức 0,66. Đường cong lợi suất trái phiếu Úc đang đi ngang sáng nay với lợi suất tăng 5,8 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) lên 3,2 điểm cơ bản (kỳ hạn 30 năm).

EU đã nhất trí sẽ dần dần cấm nhập khẩu khí đốt LNG của Nga vào cuối năm 2026, sớm hơn một năm so với kế hoạch ban đầu.  Nga vẫn là nhà cung cấp LNG lớn thứ hai (chiếm 15% tổng sản lượng) cho châu Âu sau Mỹ. Hạn chót này hiện trùng khớp với lệnh cấm vận chuyển bằng đường biển, vốn đã là một phần trong các lệnh trừng phạt của EU đối với Nga. Kế hoạch RePowerEU của EU cũng đặt mục tiêu dừng nhập khẩu khí đốt qua đường ống theo các thỏa thuận dài hạn vào cuối quý 3 năm 2027.  Ủy ban cũng có kế hoạch đưa ra đề xuất lập pháp về việc loại bỏ dần việc nhập khẩu dầu mỏ từ Nga chậm nhất là vào cuối năm 2027.

KBC Market Research Desk