FX hàng ngày: Bessent ném cho tài sản của Hoa Kỳ một phao cứu sinh

Đồng đô la đang được hỗ trợ nhờ sự phục hồi trong tâm lý thị trường Hoa Kỳ. Hiện tại, không có đồng tiền G10 nào khác có beta cao hơn đồng đô la đối với tin tức thương mại của Hoa Kỳ và những bình luận có vẻ hòa giải của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent về việc hạ nhiệt căng thẳng thương mại Hoa Kỳ-Trung Quốc có thể ủng hộ sự ổn định của USD

USD: Căng thẳng Mỹ-Trung sắp hạ nhiệt?

Đồng đô la đã phục hồi cùng với cổ phiếu Hoa Kỳ ngày hôm qua khi nỗi lo ngại của thị trường về thuế quan đã giảm bớt một phần. Chúng tôi cũng nghi ngờ một số sự tái cân bằng định vị là nguyên nhân đằng sau sự phục hồi của đồng đô la. Như chúng tôi đã cảnh báo trong FX Daily ngày hôm qua, đồng đô la đang phải đối mặt với một mức độ rủi ro giảm giá mới bắt nguồn từ cuộc tấn công của Trump vào sự độc lập của Fed, nhưng vị thế của đồng bạc xanh không thể phủ nhận là đã bị bán quá mức và định giá thấp, có nghĩa là sự trở lại của thanh khoản FX tốt hơn vào thứ Ba có thể đã ủng hộ một số sự ổn định.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã ném một chiếc phao cứu sinh vào tâm lý mong manh của Hoa Kỳ bằng những nhận xét hòa giải về cuộc chiến thương mại Hoa Kỳ-Trung Quốc. Bessent cho biết tình hình thuế quan hiện tại là "không bền vững" và dự kiến ​​sẽ có sự giảm leo thang trong thời gian tới. Chúng ta có thể chứng kiến ​​một giai đoạn mà đồng đô la bị chao đảo bởi các tiêu đề về rủi ro độc lập của Fed và tin tức thân thiện với thị trường về chính sách thuế quan của Hoa Kỳ. Điều rõ ràng cho đến bây giờ là không có đồng tiền G10 nào khác có beta dương cao hơn đối với tin tức giao dịch hơn đồng đô la.

Net-net, chúng tôi vẫn cho rằng cán cân rủi ro vẫn nghiêng về phía giảm đối với USD trong ngắn hạn, nhưng chúng tôi không kỳ vọng sự lặp lại của giao dịch một chiều trong việc bán đô la mà chúng tôi đã chứng kiến ​​gần đây. Nhìn về vài tuần tới, chúng tôi ưu tiên sự ổn định của đồng đô la hơn là sự suy yếu mang tính cấu trúc khác.

Hôm nay, S&P Global PMI được công bố trên một số quốc gia lớn. Những chỉ số này không liên quan bằng các cuộc khảo sát ISM ở Hoa Kỳ nhưng có khả năng so sánh tốt với các quốc gia lớn khác. Chúng tôi nghi ngờ rằng những tác động này sẽ không đáng kể đối với FX, trừ khi có sự sai lệch lớn so với quan điểm đồng thuận về mức giảm vừa phải.

EUR: Tâm lý kinh doanh không được dự đoán sẽ giảm mạnh

Những dịp mà đồng đô la nhận được một số sự thúc đẩy từ tâm lý rủi ro được cải thiện của Hoa Kỳ dẫn đến sự tháo gỡ lớn đối với các loại tiền tệ đã nổi lên như các lựa chọn thay thế an toàn: EUR, CHF, JPY. Có vẻ như lý do đằng sau đợt tăng giá của đồng đô la có phần phụ thuộc vào tác động của FX. Về mặt lý thuyết, đồng euro sẽ được hưởng lợi từ tin tức về khả năng hạ nhiệt giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc. Định vị có liên quan hơn ở giai đoạn này và đồng euro, cùng với JPY và CHF, bị ảnh hưởng không đối xứng trước sự phục hồi của đồng đô la so với các loại tiền tệ G10 khác.

PMI trong khu vực đồng euro hôm nay dự kiến ​​sẽ cho thấy sự suy giảm được đo lường bất chấp tin tức về thuế quan. Các cuộc khảo sát được tiến hành sau thông báo tạm dừng 90 ngày, điều này có thể biện minh cho quan điểm đồng thuận tương đối lạc quan. Chúng tôi biết ECB đang xem xét thuế quan với mối quan tâm lớn hơn từ góc độ tăng trưởng so với lạm phát, vì vậy, một bản đọc nhẹ nhàng sẽ tiếp tục xác nhận giá cả ôn hòa của thị trường (75 điểm cơ bản của các đợt cắt giảm bổ sung vào cuối năm). Một sự phá vỡ dưới đường suy thoái 50,0 có thể gây ra một số điểm yếu của đồng euro.

Nói như vậy, EUR/USD vẫn gần như hoàn toàn phụ thuộc vào biến động của USD. Và vẫn có thể đạt mức cao hơn 1,15 nếu lo ngại về sự độc lập của Fed lại trở thành tâm điểm.

GBP: PMI không phải là đầu vào quan trọng của BoE

Bảng Anh sẽ xem xét PMI ngày hôm nay để đánh giá mức giảm trong tâm lý kinh doanh do thuế quan của Hoa Kỳ. Tương tự như khu vực đồng euro, mức giảm dự kiến ​​trong PMI tổng hợp khó có thể đủ để đưa chỉ số xuống dưới mức 50,0.

Không giống như ECB , những cuộc khảo sát này không được Ngân hàng Anh đặc biệt quan tâm, về cơ bản vẫn quan tâm nhiều hơn đến lạm phát. Cuối tuần này, chúng ta sẽ thấy số liệu bán lẻ của Anh trong tháng 3, dự kiến ​​sẽ giảm sau bản in mạnh mẽ của tháng 3.

Bất kỳ cải thiện nào nữa về tâm lý rủi ro sẽ giúp đồng bảng Anh tăng giá so với đồng euro một cách bất đối xứng. Trường hợp tỷ giá EUR/GBP giảm xuống dưới 0,850 là khá thuyết phục nếu chính quyền Trump tiếp tục đưa ra những tín hiệu xoa dịu thị trường. Kịch bản tệ nhất đối với đồng đô la (cắt giảm khẩn cấp của Fed do áp lực của Trump) cũng sẽ đẩy EUR/GBP lên cao hơn vì đồng euro là đồng tiền hấp dẫn hơn đối với dòng tiền chảy ra từ USD so với đồng bảng Anh .

CEE: Thêm bằng chứng về sự phân kỳ chính sách tiền tệ trong khu vực

Tại Ba Lan, dữ liệu tháng 3 cho ngành công nghiệp và xây dựng không đạt kỳ vọng của thị trường vào hôm qua, cho thấy cách tiếp cận thận trọng hơn từ các doanh nghiệp trước sự bất ổn gia tăng về triển vọng tăng trưởng toàn cầu . Thị trường lao động cũng mát mẻ hơn, với mức tăng trưởng tiền lương tiếp tục ở mức vừa phải. Nhìn chung, dữ liệu bổ sung thêm cho lập luận về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 5.

Hôm nay, chúng ta cũng sẽ thấy dữ liệu bán lẻ tại Ba Lan cho tháng 3. Nhu cầu hàng hóa vẫn ảm đạm và dự kiến ​​doanh số bán lẻ tháng 3 sẽ là âm. Trái ngược với sản lượng công nghiệp, cơ sở tham chiếu trong trường hợp này cao vì phần lớn chi tiêu cho lễ Phục sinh diễn ra vào tháng 3 năm 2024, trong khi năm nay chúng ta sẽ thấy vào tháng 4.

Tại Cộng hòa Séc, chúng ta đã xem cuộc phỏng vấn đầu tiên của Ngân hàng Quốc gia Séc vào hôm qua trước khi bắt đầu giai đoạn mất điện vào tuần tới. Phó Thống đốc Jan Frait cho biết lãi suất chủ chốt sẽ ở mức "khoảng" 3,50% trong nửa cuối năm, cao hơn đáng kể so với giá thị trường, với lãi suất cuối cùng được định giá ở mức 2,75%. Như chúng tôi dự đoán, CNB đang thể hiện lập trường diều hâu hơn nhiều so với thị trường, vốn đã định giá việc cắt giảm lãi suất trong những tuần gần đây. Hôm nay, chúng ta sẽ xem phần hai của cuộc phỏng vấn, có thể cho thấy rõ hơn quan điểm của CNB.

Chúng tôi tin rằng cả câu chuyện ở Ba Lan và Cộng hòa Séc đều ủng hộ quan điểm của chúng tôi về việc giảm giá PLN/CZK và chúng tôi sẽ thấy nhiều hơn ở đây. Ngoài ra, một số sự nới lỏng của tâm lý tránh rủi ro đêm qua sau khi các tiêu đề của Hoa Kỳ cho thấy một sự mở cửa tốt hơn so với những gì chúng tôi thấy vào thứ Ba khi CEE chịu áp lực.

ING Global Economics Team