FX hàng ngày: Diễn giả của các ngân hàng trung ương chiếm vị trí trung tâm

Tuần này, nhiều diễn giả của Fed sẽ làm rõ quan điểm chính sách của FOMC sau những phát biểu thận trọng của Chủ tịch Powell tuần trước. Với biểu đồ Dot Plot báo hiệu hai đợt cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay, chúng tôi không kỳ vọng nhiều vào sự hỗ trợ cho đồng đô la, vốn đang có vẻ khá đắt đỏ trong ngắn hạn. Chỉ số PMI của các nước phát triển và chỉ số PCE của Mỹ là những điểm nhấn khác trong tuần này.

USD: Tinh chỉnh thông điệp của Fed

Đồng đô la đang có vẻ khá rẻ theo mô hình giá trị hợp lý ngắn hạn của chúng tôi. Một số điều chỉnh định vị có thể đã đóng một vai trò trong phản ứng của thị trường đối với việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất tuần trước, và mặc dù sự sụt giảm số đơn xin trợ cấp thất nghiệp đi ngược lại xu hướng tiêu cực của tin tức thị trường việc làm , nhưng vẫn còn khá cao để có thêm dữ liệu bất ngờ hỗ trợ đồng đô la. Đó là bởi vì, bất chấp nỗ lực làm dịu giọng điệu ôn hòa của Jay Powell trong cuộc họp báo, biểu đồ Dot Plot (trung vị ngụ ý hai lần cắt giảm nữa trong năm nay), theo quan điểm của chúng tôi, sẽ đóng vai trò là điểm neo mạnh nhất cho kỳ vọng lãi suất.

Tuần này, dự kiến ​​sẽ có nhiều sự chú ý vào bài phát biểu của Fed. Các nhà đầu tư đang cố gắng đánh giá xem liệu giọng điệu thận trọng của Powell về nhu cầu cắt giảm thêm lãi suất có được đa số thành viên FOMC đồng tình hay không. Hôm nay, chúng ta sẽ được nghe ý kiến ​​từ Beth Hammack, Alberto Musalem và Tom Barkin, những người có quan điểm diều hâu, từ John Williams, những người có quan điểm ôn hòa, và từ Stephen Miran, người đã bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tuần trước. Powell sẽ phát biểu về triển vọng kinh tế vào ngày mai.

Về mặt dữ liệu, điểm nhấn của tuần này là chỉ số PCE cốt lõi tháng 8, được chúng tôi dự báo ở mức 0,2% so với tháng trước, phù hợp với dự báo chung. Điều này sẽ củng cố kỳ vọng về hai đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm (hiện đã được định giá ở mức 43 điểm cơ bản), và góp phần vào xu hướng giảm nhẹ của chúng tôi đối với đồng đô la trong tuần.

EUR: Rủi ro tăng giá vẫn còn

Lịch kinh tế khu vực đồng euro tuần này xoay quanh chỉ số PMI ngày mai, dự kiến ​​sẽ ổn định sau một số kết quả khả quan trong tháng Tám. Cuối tuần này, Ifo của Đức sẽ hoàn tất bức tranh khảo sát hoạt động.

Cũng có một vài diễn giả đáng chú ý của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, bao gồm José Luis Escriva, Philip Lane và Joachim Nagel phát biểu hôm nay. Những người theo chủ nghĩa ôn hòa trong Hội đồng Thống đốc vẫn tương đối im lặng, và mặc dù có thể còn quá sớm để nghe Chủ tịch ECB Christine Lagarde phản đối mạnh mẽ quan điểm "tốt đẹp" này, nhóm kinh tế của chúng tôi cảnh báo nguy cơ những người theo chủ nghĩa ôn hòa sẽ lên tiếng mạnh mẽ hơn vào cuối năm nay.

Giá trị hợp lý ngắn hạn của EUR/USD là 1,190 tính đến sáng nay và chúng tôi thấy rủi ro tăng giá vượt mức 1,180 trong tuần này vì đồng đô la có thể mất đi mức tăng sau động thái của Fed.

GBP: Bailey và Pill phát biểu hôm nay

Diễn giả của các ngân hàng trung ương và chỉ số PMI cũng sẽ là tâm điểm chú ý tại Anh trong tuần này. Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey và Chuyên gia Kinh tế Trưởng Huw Pill sẽ có bài phát biểu hôm nay. Tuần trước, Bailey đã nói rằng việc cắt giảm lãi suất nên tiếp tục, nhưng với tốc độ khó lường hơn.

Như đã thảo luận ở đây, chúng tôi vẫn duy trì ưu tiên cho một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 11. Xét đến việc giá thị trường đang ở mức 7 điểm cơ bản, cặp EUR/GBP có tiềm năng tăng giá vào cuối năm. Những bất ổn xung quanh Ngân sách tháng 11 có thể góp phần gây ra biến động tăng giá.

Nhưng trong tuần này trừ khi có sự phân kỳ lớn trong PMI EUR/GBP có thể sẽ không tăng nhiều do thiếu động lực thuyết phục để bán đồng bảng Anh đắt đỏ.

CEE: Các ngân hàng trung ương chuẩn bị khẳng định lập trường cứng rắn của mình

Tuần này sẽ tương đối yên ắng về dữ liệu, nhưng chúng ta sẽ chứng kiến ​​hai cuộc họp của ngân hàng trung ương - vào thứ Ba, Ngân hàng Quốc gia Hungary, và vào thứ Tư, Ngân hàng Quốc gia Séc. Ngân hàng Quốc gia Hungary (NBH) có thể sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 6,50% và đưa ra dự báo mới. Dự báo sắp tới sẽ vẫn thiên về hướng diều hâu, và chúng ta khó có thể thấy nhiều thay đổi ở đây. Dự báo mới cũng sẽ không có quá nhiều thay đổi so với phiên bản trước đó vào tháng 6, và nhìn chung, cuộc họp này có vẻ như không có gì đáng chú ý và chỉ là sự xác nhận cho lập trường trước đó. Các nhà kinh tế của chúng tôi vừa điều chỉnh lại lộ trình của NBH và hiện chúng tôi kỳ vọng lãi suất sẽ không thay đổi trong nửa đầu năm sau.

Ngân hàng Trung ương Anh (CNB) cũng có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%, và sẽ không có dự báo mới nào tại cuộc họp này. Thông tin liên lạc cũng nên mang tính diều hâu, và chúng ta có thể thấy một số động thái leo thang trong các phát biểu do mức lương bất ngờ được điều chỉnh tăng trong Quý 2. Một số thành viên Hội đồng Ngân hàng đã nói rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất đã kết thúc, đây cũng là quan điểm của chúng tôi, và chúng tôi tin rằng bước tiếp theo sẽ là tăng lãi suất. Mặc dù điều này chưa được xem xét vào lúc này, nhưng thị trường sẽ xem xét mức độ nhạy cảm của ngân hàng trung ương đối với lạm phát gia tăng trong tương lai và khả năng tăng lãi suất trong năm tới, khi sự ổn định lãi suất hiện đang được phản ánh trong giá.

Tại Ba Lan, đúng như dự đoán, vào thứ Sáu sau giờ đóng cửa, hãng xếp hạng tín nhiệm Moody's đã hạ triển vọng từ ổn định xuống tiêu cực (A2). Quyết định này được đưa ra sau động thái hạ triển vọng trước đó của Fitch, vốn đã giảm một bậc. Cả hai hãng đều đề cập đến triển vọng xấu đi của chính sách tài khóa. Trong những ngày gần đây, chúng ta đã chứng kiến ​​đồng zloty của Ba Lan hoạt động kém hơn so với các đồng tiền khác ở khu vực Trung và Đông Âu (CEE), và điều này có thể cũng đúng trong ngày hôm nay. Tuy nhiên, tỷ giá EUR/PLN vẫn dao động trong khoảng 4,240-270, và nếu chúng ta tiến đến ngưỡng trên, đây có thể là cơ hội tốt để thị trường giảm điểm.

Cả hai đồng tiền đều đã tăng giá đáng kể trong những tuần gần đây, và chúng tôi tin rằng vẫn còn dư địa tăng giá. CNB có lẽ có tiềm năng hỗ trợ ngoại hối lớn hơn NBH nhờ vị thế mua vào đồng forint của Hungray. Tỷ giá EUR/CZK có khả năng sẽ kiểm tra mức thấp mới dưới 24,250 và cuối cùng sẽ xuống 24,000. Tỷ giá EUR/HUF đã có một đợt điều chỉnh nhỏ vào thứ Sáu, nhưng các điều kiện tích cực vẫn còn và chúng ta có thể sẽ quay trở lại dưới mức 390.

ING Global Economics Team