FX hàng ngày: Quyết định của BoC hôm nay có thể có ý nghĩa gì đối với Fed và đồng đô la

Đồng đô la đã tăng giá trở lại trong tuần này. Bất kỳ sự bất ngờ nào đối với số liệu CPI cốt lõi của Hoa Kỳ vào tháng 11 hôm nay sẽ kích hoạt một đợt tăng giá khác của đồng đô la cũng như việc Ngân hàng Canada chỉ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Điều này là do BoC dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản và việc cắt giảm 25 điểm cơ bản thận trọng hơn có thể được coi là mối lo ngại về việc liệu Fed có nới lỏng hay không.

USD: Rủi ro tăng giá hôm nay

Đồng đô la đã tăng giá trở lại một phần là do chỉ số lạc quan doanh nghiệp nhỏ NFIB của Hoa Kỳ được công bố ngày hôm qua. Có lẽ không có gì ngạc nhiên khi các doanh nhân Hoa Kỳ hoan nghênh triển vọng cắt giảm thuế và bãi bỏ quy định vào năm tới. Đứng đầu chương trình nghị sự ngày hôm nay là bản phát hành CPI tháng 11 của Hoa Kỳ lúc 14:30 CET. Mặc dù có thể nói rằng Fed đã thoát khỏi câu chuyện lạm phát, nhưng bất kỳ sự ngạc nhiên nào đối với kỳ vọng đồng thuận vốn đã cao về lạm phát cốt lõi ở mức 0,3% theo tháng có thể sẽ khiến đồng đô la tăng giá. Điều này là do thị trường hiện định giá 88% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào thứ Tư tuần tới và chỉ số CPI cốt lõi cao có thể khiến nó trở thành đề xuất 50:50 hơn.

Về chủ đề Fed, chúng tôi cho rằng quyết định của Ngân hàng Canada ngày hôm nay có thể khiến một số người đọc phải suy ngẫm về Hoa Kỳ. Hai phần ba các nhà kinh tế được thăm dò về chủ đề này kỳ vọng lãi suất 50bp từ BoC - nơi BoC sẽ noi gương các đồng nghiệp ở New Zealand, những người đã thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất 50bp liên tiếp. Thị trường tiền tệ cũng định giá 44bp lãi suất Canada cắt giảm hôm nay. Suy nghĩ của chúng tôi như sau: nếu BoC cắt giảm 50bp, tạm thời đưa chênh lệch lãi suất chính sách của Fed-BoC lên mức cực kỳ rộng 150bp, BoC sẽ có quan điểm mạnh mẽ rằng Fed sẽ cắt giảm 25bp vào tuần tới. Theo kịch bản này, đồng đô la Canada suy yếu, nhưng đồng đô la Mỹ cũng có thể giảm nhẹ khi kỳ vọng về việc Fed cắt giảm 25bp được củng cố.

Nếu BoC gây bất ngờ và chỉ cắt giảm 25 điểm cơ bản, thì đó sẽ là tín hiệu cho thấy BoC có nhiều nghi ngờ về đợt cắt giảm của Fed vào tuần tới. Ví dụ, chúng tôi nghi ngờ BoC đã sẵn sàng để giữ nguyên mức chênh lệch lãi suất Fed-BoC ở mức 150 điểm cơ bản vào cuối năm (BoC cắt giảm 50 điểm cơ bản xuống còn 3,25%, Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 4,75%), trong khi chênh lệch lãi suất lớn như vậy sẽ khiến tỷ giá USD/CAD tăng lên 1,43. Nếu BoC thực sự chỉ cắt giảm 25 điểm cơ bản thì đồng đô la Mỹ có thể tăng giá với quan điểm cho rằng cuộc họp của FOMC vào tuần tới thực sự là một cuộc tung đồng xu!

EUR: Rủi ro giảm giá

Đây là một tuần rất yên tĩnh trên lịch dữ liệu của châu Âu khi các nhà đầu tư chờ đợi sự kiện chính của tuần - quyết định của ECB vào ngày mai . Giá thị trường đã ổn định ở mức cắt giảm lãi suất 25bp của ECB - mà chúng tôi đồng ý - mặc dù một cuộc họp báo ôn hòa từ Chủ tịch Lagarde có thể giữ cho đồng euro được chào bán. Chắc chắn, chênh lệch lãi suất vẫn rất rộng có lợi cho đồng đô la, mặc dù có thể bây giờ sẽ cần một sự định giá lại diều hâu của đường cong Fed để đẩy chênh lệch này rộng hơn so với mức hiện tại.

Đối với EUR/USD hôm nay, trọng tâm sẽ chủ yếu là chỉ số CPI của Hoa Kỳ và có lẽ là cả quyết định của Ngân hàng Canada (ở trên). Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy EUR/USD hiện đã sẵn sàng khởi động lại xu hướng giảm giá nếu các yếu tố đầu vào vĩ mô và địa chính trị cho phép. Vì lý do đó, chúng tôi ưu tiên mức 1,0550/70 có thể là mức EUR/USD tốt nhất trong ngày và tìm kiếm các chất xúc tác để đưa nó xuống vùng 1,0450.

Tháng này EUR/USD vẫn được chào bán mặc dù có xu hướng tăng giá theo mùa mạnh. Tháng 1 và tháng 2 thường là những tháng giảm giá đối với EUR/USD. Chúng tôi nghi ngờ rằng các công ty Mỹ sẽ rất biết ơn bất kỳ sự phục hồi nào của EUR/USD mà họ sẽ bán ra đồng euro.

GBP: Đồng Bảng Anh hùng mạnh

EUR/GBP đang tiến gần đến mức hỗ trợ chính tại 0,82. Và nếu không có đồng đô la mạnh, chỉ số đồng bảng Anh theo trọng số thương mại của Ngân hàng Anh sẽ tăng lên mức cao mới trong năm. Hai yếu tố liên quan đang thúc đẩy động thái của đồng bảng Anh. Đầu tiên là một chính phủ Anh đang hoạt động và một số biện pháp kích thích tài khóa nhẹ trái ngược với bế tắc chính trị hiện tại ở lục địa châu Âu. Điều này có nghĩa là tăng trưởng của Anh sẽ mạnh hơn khu vực đồng euro vào năm tới. Và vì lý do đó, quỹ đạo chính sách của Ngân hàng Anh đang được định giá gần với Fed hơn là ECB. Điều này đang giữ cho chi phí phòng ngừa rủi ro đồng bảng Anh ở mức tương đối cao, trong khi chênh lệch tỷ giá hoán đổi EUR:GBP một năm vẫn ở mức 200bp.

Nếu EUR/GBP phá vỡ mức 0,8200, hãy mong đợi nghe nhiều báo cáo về việc đồng bảng Anh quay trở lại mức trước Brexit – có thể liên kết điều đó với mối quan hệ ấm lên giữa chính phủ Lao động Anh mới và EU. Chúng tôi nghĩ rằng đồng bảng Anh có thể tiếp tục hoạt động tốt trong những tháng tới (GBP trả lãi suất tiền gửi cao nhất trong không gian G10), nhưng mối quan tâm chính của chúng tôi là BoE sẽ trở nên ôn hòa hơn vào tháng 2 khi lạm phát dịch vụ cuối cùng cũng giảm đáng kể.

Tuy nhiên, hiện tại, mọi sự chú ý đều đổ dồn vào mức 0,8200 trong cặp EUR/GBP.

CEE: Bức tranh lạm phát toàn diện

Sau các số liệu lạm phát ở Hungary và Cộng hòa Séc, sáng nay chúng ta cũng thấy các số liệu ở Romania. Lạm phát tháng 11 tăng từ 4,7% lên 5,1%, cao hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường. Mặc dù lạm phát sẽ giảm trở lại trong những tháng tới, chúng ta thấy Ngân hàng Quốc gia Romania sẽ sớm nhất là cắt giảm lãi suất vào quý 2 năm sau. Tuy nhiên, hiện tại, chủ đề chính vẫn là tình hình tài chính và chính trị sau cuộc bầu cử ở Romania. Đây có lẽ cũng là trọng tâm của NBR hiện tại và lạm phát chỉ là chủ đề thứ yếu.

Ở những nơi khác trong khu vực ngày hôm nay, lịch trống và thị trường có thể có cơ hội ổn định sau một lịch bận rộn trong những ngày trước đó. Sự chú ý của thị trường sẽ chuyển sang các cuộc đấu giá trái phiếu có chủ quyền ở Ba Lan và Cộng hòa Séc trước khi kết thúc năm. Trong cả hai trường hợp, chúng ta sẽ thấy nguồn cung thấp hơn vào tháng 12 so với các tháng trước hỗ trợ định giá trái phiếu. Tuy nhiên, nhu cầu yếu vẫn là một vấn đề ở Ba Lan, điều này sẽ chỉ ra triển vọng cho năm tới khi nguồn cung vẫn sẽ lớn.

FX vẫn khá im ắng trong các cặp tiền tệ chéo EUR-nơi đồng forint Hungary đã chứng kiến ​​một số sự thoái lui của mức tăng nhanh trước đó. Đồng zloty Ba Lan và đồng koruna Cộng hòa Séc vẫn có giá khá so với tỷ giá hiện tại theo quan điểm của chúng tôi. Tuy nhiên, chúng tôi thấy CEE yếu hơn so với các cặp tiền tệ chéo USD xuất phát từ sự sụt giảm của EUR/USD, đây vẫn là quan điểm của chúng tôi kể từ cuộc bầu cử Hoa Kỳ.

ING Global Economics Team