Giống như ở Hoa Kỳ, chúng tôi có rất nhiều bài phát biểu của ECB trong tuần này

Thị trường

Biến động vẫn ở mức cao trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ. Chúng tôi tin rằng báo cáo lạm phát CPI phù hợp với sự đồng thuận của thứ Tư có thể là khởi đầu của quá trình củng cố đợt bán tháo bắt đầu từ giữa tháng 9. Bình luận của Chủ tịch Fed Powell vào thứ Năm ("không vội") và doanh số bán lẻ vào thứ Sáu đã hai lần chấm dứt đợt điều chỉnh tạm thời tăng trước khi nó bắt đầu. Doanh số bán lẻ tiêu đề mạnh hơn một chút so với dự kiến ​​(+0,4% M/M) trong khi sự thất vọng nhẹ ở các thước đo cốt lõi (+0,1% M/M) và đối với nhóm kiểm soát bán lẻ (-0,1% M/M) đã bị xóa bỏ hoàn toàn bởi một đợt điều chỉnh tăng lớn đối với dữ liệu tháng 9 vốn đã tốt (nhóm kiểm soát +1,2% M/M từ +0,7% M/M). Trong cả hai lần, Kho bạc Hoa Kỳ đã kiểm tra mức thấp của đợt bán tháo nhưng không thể phá vỡ mức thấp hơn. Những thay đổi hàng ngày trên đường cong lợi suất của Hoa Kỳ dao động trong khoảng từ -4,2 bps (2 năm) đến +3,1 bps (30 năm). Điều này củng cố quan điểm của chúng tôi rằng đã đến lúc có một số hành động phục hồi cao hơn. Đặc biệt là khi tâm lý rủi ro đang xấu đi . Các chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ đã mất 0,7% (Dow) xuống còn 2,25% (Nasdaq) trong tuần tồi tệ nhất của S&P trong hơn hai tháng. Khoảng trống trên lịch của Hoa Kỳ cũng có ích. Các bình luận của Fed Powell làm giảm tác động tiềm tàng của loạt phát biểu của Fed trong tuần này lên thị trường. Nếu có, chúng thậm chí có thể thúc đẩy một đợt tăng mới của các cược thị trường đã pha loãng vào đợt cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 12 (65%). Theo quan điểm dữ liệu, sẽ là một trò chơi chờ đợi cho đến các cuộc khảo sát kinh doanh PMI vào tháng 11 của Thứ Sáu.

Lợi suất đầu vào cao hơn của Hoa Kỳ đã phục vụ tốt cho đồng đô la gần đây. Cùng một tổ hợp Powell-doanh số bán lẻ đã hai lần kích hoạt một động thái thăm dò để đạt tới mức 1,05 EUR/USD , nhưng một lần nữa không có sự thuyết phục. Về mặt lý thuyết, một đợt điều chỉnh trong Kho bạc Hoa Kỳ có thể cung cấp một số không gian thở cho cặp tiền này, nhưng bầu không khí rủi ro, giá khí đốt tăng (xem bên dưới) và sự thuyết phục của thị trường về chính sách tiền tệ kích thích của ECB vào năm 2025 để hỗ trợ nền kinh tế EMU đều cho thấy tiềm năng phục hồi vẫn còn thấp. Cũng giống như ở Hoa Kỳ, chúng ta có rất nhiều bài phát biểu của ECB trong tuần này. Ngoài PMI, chúng tôi cũng theo dõi chặt chẽ dữ liệu tiền lương quý 3 được công bố vào thứ Tư.

Sự chú ý đổ dồn về Nhật Bản sáng nay, nơi thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ueda đã có bài phát biểu quan trọng cuối cùng trước cuộc họp chính sách ngày 19 tháng 12. Ông bám sát các bình luận gần đây, nhắc lại rằng "thời điểm thực tế của các điều chỉnh (trong lãi suất chính sách) sẽ tiếp tục phụ thuộc vào diễn biến của hoạt động kinh tế và giá cả cũng như các điều kiện tài chính trong tương lai". Theo cách đó, ông đã không đưa ra một gợi ý nào cho thấy đợt tăng lãi suất tiếp theo có thể sắp diễn ra. Có một số suy đoán rằng sự suy yếu gần đây của đồng JPY kết hợp với lạm phát cứng nhắc có thể gây ra sự dẫn đầu như vậy. Đồng JPY yếu hơn một chút vào sáng nay quanh mức 154,60 USD/JPY .

Tin tức và quan điểm

Giá khí đốt tự nhiên của Hà Lan tăng vọt lên mức cao nhất trong một năm trong vài ngày qua. Sự gia tăng lên tới 46 euro/MWh trở lên là kết quả của những lo ngại về nguồn cung. Gazprom của Nga đã cảnh báo công ty dầu khí lớn nhất của Áo rằng họ sẽ dừng giao hàng để đáp trả việc công ty Áo tìm cách đòi lại hàng trăm triệu euro do vi phạm hợp đồng trước đây của Gazprom. Nga đã thực hiện lời đe dọa vào cuối tuần. Với thỏa thuận quá cảnh của Ukraine với Moscow để cung cấp cho Slovakia dự kiến ​​sẽ hết hạn vào cuối năm nay, có thể sẽ có thêm một cuộc khủng hoảng vào giữa mùa sưởi ấm. Những lo ngại về nguồn cung trùng hợp với việc các nước châu Âu sử dụng dự trữ của họ sớm hơn bình thường trong bối cảnh thời tiết lạnh giá và sản lượng năng lượng từ các nguồn tái tạo đang sụt giảm.

Rightmove của Anh cho biết giá chào bán nhà ở Anh đã giảm 1,4% m/m vào tháng 11 xuống còn 1,2% y/y. Cổng thông tin bất động sản lưu ý rằng đây là mức giảm lớn bất thường vào thời điểm này trong năm, thường là khoảng 0,8%. Cuộc khảo sát được tiến hành trong khoảng thời gian giữa thời điểm công bố ngân sách ngày 30 tháng 10 của Bộ trưởng Tài chính Reeves và cuộc họp chính sách của Ngân hàng Anh (ngày 7 tháng 11). Khi công bố dự báo mới cho năm 2025, họ cho biết "Bức tranh toàn cảnh về hoạt động thị trường vẫn tích cực khi so sánh với thị trường trầm lắng hơn vào thời điểm này năm ngoái. Điều này đặt chúng ta vào năm 2025 mà chúng tôi dự đoán sẽ mạnh mẽ hơn về cả giá cả và số lượng nhà được bán". Rightmove dự kiến ​​giá nhà sẽ tăng 4% vào năm mới, mức dự đoán cao nhất kể từ năm 2021.

KBC Market Research Desk