Hãy quên Bitcoin đi: Tại sao USDT mới là người hùng thực sự cứu vãn nền kinh tế Mỹ Latinh?

Khi Christopher Waller, một thành viên của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, gần đây tuyên bố rằng stablecoin đang “mở rộng sức mạnh của đồng đô la” ở Mỹ Latinh, ông không chỉ đơn thuần quan sát một xu hướng thị trường. Ông đã chính thức ủng hộ một cuộc cách mạng tài chính thầm lặng, vốn đã và đang định hình lại nền kinh tế từ Buenos Aires đến Mexico City. Những lời của Waller, được đưa ra tại một hội nghị ở Dubrovnik, đã mô tả sự trỗi dậy mạnh mẽ của các loại tiền điện tử neo giá với đô la không phải là mối đe dọa đối với sự ổn định tiền tệ, mà là sự mở rộng tự nhiên của sự thống trị tiền tệ của Mỹ.

Tuy nhiên, đối với bất kỳ ai quan tâm đến tình hình ở Mỹ Latinh, đây là một món quà đầy mâu thuẫn. Đối với hàng triệu người dân đang chạy trốn khỏi siêu lạm phát, kiểm soát vốn và hệ thống ngân hàng đổ vỡ, các loại tiền ổn định như USDT và USDC mang đến một tia hy vọng. Nhưng đối với các nền kinh tế quốc gia trong khu vực, chúng đại diện cho sự đầu hàng chậm rãi và tự nguyện về chính sách tiền tệ trước một thế lực nước ngoài. Đây không phải là sự chấp nhận. Đây là sự đô la hóa kỹ thuật số một cách lén lút.

Hãy làm rõ những gì Waller thực sự đã nói. Ông lập luận rằng việc sử dụng stablecoin tạo ra một “tỷ giá hối đoái cố định” trên thực tế với đồng đô la Mỹ, có nghĩa là bất kỳ đợt tăng lãi suất nào của Cục Dự trữ Liên bang đều ngay lập tức thắt chặt điều kiện tài chính đối với người bán hàng rong ở Caracas hoặc chủ doanh nghiệp nhỏ ở La Paz. Thay vì coi đây là một vấn đề, Waller lại hoan nghênh điều đó.

Ông bác bỏ stablecoin, coi chúng chỉ là “công cụ thanh toán đơn thuần” giúp giảm chi phí và khiến các ngân hàng tự mãn phải dè chừng. Đây là một tuyên bố đáng chú ý từ người đứng đầu ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới. Nó báo hiệu rằng Washington không còn coi tiền điện tử là một ngành công nghiệp bất hảo cần phải trấn áp, mà là một công cụ chiến lược để duy trì sự thống trị của đồng đô la trong thế kỷ 21. Các con số cũng ủng hộ quan điểm này.

Năm 2025, stablecoin đã vượt qua Bitcoin để trở thành loại tiền điện tử được mua nhiều nhất ở Mỹ Latinh, chiếm 40% tổng số giao dịch tiền điện tử. Số lượng người nắm giữ tài sản kỹ thuật số trong khu vực đã tăng 63% lên 57,7 triệu người, tương đương khoảng một phần tám người trưởng thành. Riêng USDT của Tether đã chiếm gần 100% khối lượng giao dịch stablecoin tại Bolivia, Peru và Ecuador, và 98% tại Colombia. Đây không phải là một thử nghiệm nhỏ lẻ. Đó là một sự dịch chuyển giá trị quy mô lớn vào một hệ thống tài chính song song được định giá bằng đô la Mỹ.

Tại sao điều này lại xảy ra? Nguyên nhân thật bi thảm và dễ đoán.

Lạm phát hàng năm của Argentina đã đạt 120% vào năm ngoái; của Venezuela thì vượt quá 300%. Các kênh chuyển tiền đến Trung Mỹ và Caribe vẫn bị "móc túi" bởi các khoản phí từ 5-8% từ các nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền truyền thống. Stablecoin cung cấp một giải pháp thay thế tức thời và rẻ tiền: gửi USDT từ Miami đến Managua chỉ trong vài phút với chi phí dưới 1,5%. Chúng cũng cung cấp một lối thoát khỏi các loại tiền tệ địa phương đang mất giá trị hàng tuần. Đối với một giáo viên ở Buenos Aires, việc chuyển đổi peso sang USDC trên điện thoại thông minh của cô ấy không phải là một canh bạc đầu cơ mà là vấn đề sống còn. Waller nói đúng rằng stablecoin rất hữu ích. Nhưng sự hữu ích và sự khôn ngoan không phải là một.

Mặt trái của làn sóng "đô la kỹ thuật số" này là nó làm suy yếu một cách có hệ thống các thể chế mà các quốc gia Mỹ Latinh cần để lấy lại sự ổn định kinh tế. Khi người dân, doanh nghiệp và thậm chí một số chính quyền địa phương chuyển tiền gửi của họ sang stablecoin, họ đang rút cạn thanh khoản từ các ngân hàng trong nước. Việc loại bỏ trung gian này làm suy yếu các tổ chức cho vay địa phương, làm giảm khả năng cho vay bằng peso hoặc real, và khiến toàn bộ hệ thống tài chính phụ thuộc nhiều hơn vào các nhà phát hành tư nhân, không chịu trách nhiệm giải trình có trụ sở tại Delaware hoặc Quần đảo Cayman. Hơn nữa, lợi nhuận từ việc phát hành tiền (seigniorage) lợi nhuận mà ngân hàng trung ương kiếm được từ việc phát hành tiền cũng biến mất.

Mỗi khi người dùng ở khu vực Mỹ Latinh nắm giữ USDT thay vì peso, người dùng đó thực chất đang ủy thác việc tạo ra tiền cho Tether, một công ty có lịch sử không mấy minh bạch về dự trữ. Sự trớ trêu thật đau lòng: các quốc gia đã đấu tranh hàng thế kỷ để giải phóng mình khỏi hệ thống tiền tệ thuộc địa giờ đây lại tự nguyện giao quyền kiểm soát mạng lưới thanh toán của họ cho một số ít các công ty ở Thung lũng Silicon và các thực thể nước ngoài.

Mức độ quan trọng của vấn đề địa chính trị không thể cao hơn.

Sự ủng hộ của Waller trùng hợp với sự tiến triển của "Đạo luật Minh bạch" tại Quốc hội Hoa Kỳ, một dự luật được thiết kế để cuối cùng điều chỉnh các tài sản kỹ thuật số bằng cách làm rõ vai trò của SEC và CFTC. Nếu luật đó được thông qua và tạo ra một hệ sinh thái stablecoin tuân thủ quy định, được hỗ trợ bởi đô la, thì tác động ở Mỹ Latinh sẽ ngay lập tức và mạnh mẽ. Đô la sẽ không còn chỉ lưu hành dưới dạng tiền giấy màu xanh lá cây nữa mà sẽ lưu thông dưới dạng mã, được nhúng trong mọi ví điện tử, mọi khoản chuyển tiền, mọi giao dịch thanh toán thương mại điện tử.

“Tôi luôn coi stablecoin đơn giản chỉ là một công cụ thanh toán; chúng không có gì sai trái hay nguy hiểm cả. Chúng chỉ đơn giản là mang lại sự cạnh tranh cho thế giới thanh toán.” Christopher Waller.

Hoa Kỳ sẽ đạt được một điều đáng kinh ngạc: một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu không cần kho tiền, xe bọc thép và chi nhánh Cục Dự trữ Liên bang ở nước ngoài. Chỉ cần một chuỗi khối (blockchain) và kết nối internet.

Nhưng điều này có ý nghĩa gì đối với chủ quyền của các nước Mỹ Latinh? Giới phê bình gọi đó là “chủ nghĩa đế quốc kỹ thuật số”. Tôi gọi đó là một thỏa thuận kiểu Faust. Khu vực này đang rất cần sự ổn định, và stablecoin cung cấp điều đó ở cấp độ cá nhân. Tuy nhiên, cái giá phải trả cho toàn bộ khu vực là sự phụ thuộc vĩnh viễn vào chính sách tiền tệ của Mỹ. Khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất để chống lạm phát ở Ohio, điều đó đồng thời sẽ gây ra khủng hoảng tín dụng trong nền kinh tế stablecoin của São Paulo, bởi vì những đồng đô la kỹ thuật số đó cuối cùng được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc Mỹ .

Khi Washington áp đặt lệnh trừng phạt hoặc đóng băng dự trữ như đã từng làm với ngân hàng trung ương Afghanistan liệu họ có ngần ngại đưa vào danh sách đen địa chỉ ví stablecoin được sử dụng bởi một nhóm hoạt động xã hội người Colombia? Cơ sở hạ tầng đã có sẵn. Các tiền lệ cho thấy điều đáng lo ngại.

Điều này không có nghĩa là các chính phủ Mỹ Latinh nên cấm stablecoin.

Cấm đoán cũng vô ích như việc cố gắng cấm thủy triều. Nhưng họ phải ngừng giả vờ rằng đây chỉ là một sự nâng cấp công nghệ trung lập. Đây là một sự chuyển đổi cấu trúc của hệ thống tiền tệ của họ, và nó đòi hỏi một phản ứng chiến lược. Khu vực này nên đẩy nhanh việc phát triển các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) có khả năng tương tác với stablecoin nhưng vẫn duy trì quyền kiểm soát tiền tệ trong nước.

Nước này nên đàm phán quyết liệt với Washington để đạt được một “hiệp ước không xâm lược về tiền tệ” nhằm đảm bảo quyền tiếp cận công bằng với các kênh thanh toán dựa trên đô la mà không có sự can thiệp vượt ra ngoài lãnh thổ. Và nước này nên đầu tư vào giáo dục tài chính, không chỉ giải thích cách sử dụng stablecoin mà còn cả cái giá phải trả đối với chủ quyền lâu dài của chúng.