Kevin Warsh: Đề Xuất "Công Thức Mới" Để Làm Lạm Phát Trông "Dễ Chịu" Hơn?

Kevin Warsh – "ngựa ô" được Donald Trump đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) – đang gây bão với ý tưởng lật ngược cách đo lạm phát truyền thống. Thay vì bám víu chỉ số PCE lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng biến động), Warsh muốn "cắt phăng" luôn những cú sốc giá cực đoan nhất, dùng trimmed averages (trung bình cắt gọn) để lộ rõ "lạm phát nền tảng thực thụ".

Tại sao Warsh "mê" cách tính này?

Trong phiên điều trần "nóng bỏng" tại Thượng viện ngày 21/4, Warsh thẳng thắn:

"Tôi không quan tâm biến động nhất thời từ địa chính trị hay giá thịt bò. Điều quan trọng là xu hướng giá thực sự lan tỏa đến kinh tế."

Kết quả? Theo Bank of America, lạm phát 12 tháng qua chỉ vỏn vẹn 2.3% (trung bình) và 2.8% (trung vị) đến tháng 2 – thấp thỏm hơn hẳn 3% của PCE lõi. Warsh hí hửng gọi đây là tín hiệu "khá tích cực", mở đường cho Fed nới lỏng chính sách dễ chịu hơn.

Nhưng... có "cái bẫy" chết người!

Aditya Bhave, chuyên gia kinh tế Bank of America, ngay lập tức "dội gáo nước lạnh" ngày 22/4: Cách làm này có thể tự đào hố chôn Fed!

• Mỉa mai thay: Loại bỏ "quái vật" cực đoan thôi chưa đủ. Những cú sốc nhỏ từ năng lượng, thực phẩm vẫn "lọt lưới", đẩy chỉ số tổng thể cao vọt hơn PCE lõi.
• Bài học lịch sử: Năm 2019-2020, trimmed averages từng "nóng" hơn PCE lõi. Nếu dùng lúc đó, Fed đã phải vặn van lãi suất gắt gao hơn!

Bhave cảnh báo: Nếu lạm phát "trimmed" vượt trội trong tương lai, Warsh sẽ rơi vào thế kẹt – phải thắt chặt để giữ uy tín, thu hẹp dư địa chính sách, bất chấp "lời hứa" ban đầu.

"Warsh không thể 'chọn số liệu có lợi' mãi. Ông ấy buộc phải ôm trọn chỉ số mình yêu thích, dù nó cao ngất!" – Bhave nhấn mạnh.

Warsh có "nghe lời Trump" thật không?

Giữa lùm xùm, Warsh kiên quyết phủ nhận sẽ "hạ lãi suất theo lệnh Trump". Nhưng các nghị sĩ Thượng viện vẫn dồn dập chất vấn về tài sản cá nhân và khả năng độc lập trước Nhà Trắng. Nhiều nhà phân tích lo ngại: Fed dưới thời Warsh có thể nghiêng về "làm vui lòng ông chủ" hơn là ưu tiên kinh tế vĩ mô.

Kết luận: Ý tưởng "lọc sạch" lạm phát của Warsh nghe thì thông minh, nhưng rủi ro "phản đòn" quá lớn. Fed sắp bước vào "ván cờ" mới – liệu Warsh có đủ bản lĩnh cầm cự? Theo dõi để cập nhật!