Khu vực tư nhân của Anh bị ảnh hưởng nặng nề bởi cú sốc tăng trưởng, nhưng lạm phát có thể đã đạt đỉnh

Các cuộc khảo sát PMI tháng 9 cho thấy quý 3 tiếp tục là một quý yếu kém của nền kinh tế Anh, tuy nhiên, cũng có một số tin tốt về giá cả. Giá cả tăng nhẹ trong tháng này, điều này có thể khiến Ngân hàng Anh quay trở lại quan điểm ôn hòa vào cuối năm nay.

Chỉ số PMI tổng hợp giảm xuống 51,0, từ mức 53,5 trong báo cáo tạm thời tháng 9. Mặc dù vẫn nằm trong vùng tăng trưởng, nhưng điều này cho thấy nền kinh tế Anh tiếp tục mất đà khi chúng ta bước vào giai đoạn Ngân sách. Các chỉ số của ngành sản xuất và dịch vụ đã giảm mạnh. Ngành sản xuất tiếp tục giảm xuống mức 46,2, trong khi ngành dịch vụ cũng giảm xuống 51,9 từ mức 54,2 của tháng 8. Đây là chỉ số ngành dịch vụ và tổng hợp yếu nhất kể từ tháng 5, sau khi chính phủ tăng mức bảo hiểm quốc gia cho người sử dụng lao động.

PMI: Những chi tiết nghiệt ngã

S&P Global, đơn vị thực hiện báo cáo, cho biết mặc dù sản lượng của khu vực tư nhân tăng trưởng tháng thứ năm liên tiếp, nhưng họ cảnh báo về nhu cầu yếu và áp lực lên biên lợi nhuận do chi phí đầu vào tăng. Khu vực tư nhân cũng bi quan về triển vọng năm 2026, và kỳ vọng đã giảm xuống mức thấp nhất trong 3 tháng. Ngành sản xuất của Anh đang trong tình trạng hỗn loạn. Chỉ số PMI tháng 9 là mức yếu nhất kể từ tháng 3, và khảo sát ghi nhận lượng đơn đặt hàng yếu kém ở cả thị trường nội địa và xuất khẩu. Khảo sát cũng báo cáo rằng ngành công nghiệp ô tô bị ảnh hưởng đặc biệt nghiêm trọng do việc ngừng hoạt động của nhà máy Jaguar Land Rover.

Doanh số xuất khẩu vẫn ảm đạm, và tổng số đơn đặt hàng mới giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4, khi Donald Trump công bố kế hoạch áp thuế. Khảo sát ghi nhận doanh số bán hàng sang cả Mỹ và châu Âu đều giảm, cho thấy thuế quan đang ảnh hưởng đến nhu cầu ở cả hai bờ Đại Tây Dương. Chuyến thăm cấp nhà nước gần đây của Donald Trump tới Anh được kỳ vọng sẽ mang lại lợi ích kinh tế tích cực cho Anh, nhưng báo cáo này cho thấy mối quan hệ kinh tế tốt đẹp giữa Mỹ và Anh đang trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

Lạm phát có thể đã đạt đỉnh khi giá cả tăng vừa phải

Tin tốt duy nhất trong báo cáo này là áp lực giá cả có thể đã giảm bớt ở Anh trong tháng này. Chỉ số giá ghi nhận mức tăng trưởng thấp nhất kể từ đại dịch.

Báo cáo PMI này cho thấy nền kinh tế Anh gần như đang trì trệ, và tình trạng mất việc làm đang gia tăng. Báo cáo về lĩnh vực việc làm của PMI cho thấy khu vực tư nhân có thể đã mất thêm 50.000 việc làm trong ba tháng tính đến tháng 9. Khảo sát PMI ghi nhận sự sụt giảm lớn về niềm tin kinh doanh, khi vấn đề tăng thuế một lần nữa được đưa vào chương trình nghị sự. Khảo sát cũng cho thấy nền kinh tế có thể tiếp tục trì trệ do thiếu niềm tin.

Rủi ro ngân sách lại gia tăng

Tin tức hôm thứ Ba cho thấy chính phủ có thể cân nhắc tăng thuế thu nhập thêm 2%. Điều này sẽ phá vỡ cam kết trong bản tuyên ngôn của Đảng Lao động và có thể gây ra những hậu quả chính trị lớn cho chính phủ. Đề xuất này đến từ Resolution Foundation, tổ chức cũng cho rằng chính phủ nên giảm ngưỡng thuế GTGT đối với doanh nghiệp xuống còn 30.000 bảng Anh từ mức 90.000 bảng Anh hiện tại. Điều này sẽ gây tổn hại cho các doanh nghiệp nhỏ trong khi khu vực tư nhân đang phải chịu đựng tình trạng đơn đặt hàng yếu kém ở trong và ngoài nước, như khảo sát PMI này cho thấy. Áp dụng 20% ​​thuế GTGT cho tất cả các hoạt động của doanh nghiệp nhỏ có thể là đinh đóng vào quan tài đối với nhiều người. Nó chắc chắn sẽ đe dọa việc làm và có thể phản tác dụng một cách đáng kể. Báo cáo PMI này sẽ gửi một thông điệp rõ ràng tới chính phủ: tăng thuế không nên được ưu tiên hơn cắt giảm chi tiêu, nếu tăng thuế là trọng tâm của Ngân sách này, thì tăng trưởng sẽ bị cản trở nghiêm trọng trong những năm tới.

OECD lên tiếng về việc giá cả ở Anh tăng

Tin xấu liên tục đổ dồn về chính phủ. OECD cho biết Anh đang phải đối mặt với mức lạm phát cao nhất trong số các nền kinh tế lớn trong năm nay. OECD dự đoán tỷ lệ lạm phát của Anh sẽ tăng lên 3,5% trong năm nay từ mức 2,5% của năm ngoái, và lạm phát cơ bản sẽ tăng lên 3,7%, cao hơn nhiều so với mức trung bình của G20.

Từ anh hùng trở thành số không, tăng trưởng của Vương quốc Anh sẽ chậm lại đáng kể vào năm tới

OECD đã đổ lỗi cho giá lương thực và cũng chỉ ra rằng mức lạm phát tiền lương cao đang thổi bùng ngọn lửa tăng giá. Điều này cũng có thể bắt nguồn từ việc chính phủ tăng lương đáng kể cho khu vực công và tăng lương tối thiểu quốc gia. Mặc dù Vương quốc Anh được dự đoán sẽ có tốc độ tăng trưởng nhanh thứ hai trong G7 trong năm nay, nhưng tăng trưởng đã chững lại trong nửa cuối năm và OECD đã cắt giảm dự báo cho năm 2026 xuống chỉ còn 1%, cho rằng việc thắt chặt tài khóa cùng với thuế quan thương mại sẽ gây áp lực lên nền kinh tế Vương quốc Anh. OECD cũng kêu gọi bộ trưởng tài chính duy trì dư địa tài khóa để phản ứng tốt hơn với bất kỳ cú sốc nào trong tương lai, thông qua các "con đường điều chỉnh ngân sách" trung hạn, tức là cắt giảm chi tiêu. Khu vực tư nhân hy vọng rằng Rachel Reeves sẽ lắng nghe.

GBP chịu ảnh hưởng từ sự tăng trưởng yếu kém của Vương quốc Anh

Phản ứng của thị trường đối với báo cáo PMI vẫn còn khá hạn chế. Đồng bảng Anh là đồng tiền yếu thứ ba trong thị trường ngoại hối G10, nhưng mức giảm cho đến nay vẫn khá nhẹ. Tuy nhiên, xét về mặt kỹ thuật, cặp GBP/USD đang có vẻ cực kỳ dễ bị tổn thương. Nó đang kiểm tra một nhóm các đường trung bình động đơn giản, bao gồm đường trung bình động 100 ngày và 50 ngày ở mức 1,3470 đô la, như bạn có thể thấy bên dưới. Việc giảm xuống dưới mức này mở ra cơ hội cho một đợt giảm mạnh hơn xuống mức 1,3330 đô la. Tâm lý thị trường đã thay đổi đối với đồng bảng Anh, và động lực dường như đang đi xuống, khi triển vọng tăng trưởng suy yếu.

Tỷ giá EUR/GBP đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 7, khi các báo cáo PMI trái chiều hỗ trợ đồng euro và gây áp lực lên đồng bảng Anh. Chỉ số PMI ngành dịch vụ của Đức tăng mạnh đã đẩy chỉ số PMI tổng hợp của toàn khu vực đồng euro lên mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024.

Ngành bất động sản được thúc đẩy nhờ lợi suất trái phiếu Anh giảm

Chỉ số FTSE 100 đang giữ vững phong độ và tăng điểm cùng với tất cả các chỉ số chính khác của châu Âu. Những dấu hiệu cho thấy áp lực giá đang giảm bớt có thể giúp Ngân hàng Anh chuyển sang lập trường ôn hòa kịp thời cho đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 11. Mặc dù khả năng lãi suất được cắt giảm vào tháng 11 chỉ là 18%, nhưng trái phiếu Chính phủ Anh (UK Gilts) vẫn là những trái phiếu có hiệu suất tốt nhất trên thị trường trái phiếu thế giới hiện nay, và lợi suất trái phiếu đang thấp hơn trên toàn bộ đường cong lợi suất. Điều này đang tác động tích cực đến lĩnh vực bất động sản của Anh, vốn là lĩnh vực có hiệu suất tốt nhất trong FTSE 100 và đã tăng 2,5% tính đến thứ Ba.

Biểu đồ hàng ngày GBP/USD với SMA

Kathleen Brooks