Lạm phát khu vực đồng euro lên tới 2% vào tháng 10 khi tỷ lệ thất nghiệp đạt mức thấp kỷ lục mới

Tỷ lệ lạm phát của Khu vực đồng tiền chung châu Âu tăng cao hơn dự kiến, với lạm phát cơ bản ổn định ở mức 2,7%. Hướng dữ liệu đầu vào trong khu vực không thực sự rõ ràng, điều này khiến ECB có những tín hiệu khó hiểu về lộ trình cắt giảm lãi suất.

Lạm phát tăng nhẹ hơn dự kiến ​​vào tháng 10, chủ yếu là do giá năng lượng và thực phẩm. Lạm phát cơ bản vẫn ổn định ở mức 2,7%, cũng cao hơn dự kiến ​​một chút. Sau khi giảm nhanh vào tháng 9, điều này cung cấp một sự kiểm tra thực tế về quá trình giảm phát của khu vực đồng euro.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu thường sử dụng phương châm "dặm cuối cùng là chặng khó khăn nhất" khi nói đến cuộc chiến chống lạm phát trước mùa hè, nhưng gần đây đã không làm như vậy. Sự suy giảm chậm chạp của lạm phát cơ bản khiến chúng ta cảm thấy rằng vẫn còn một số sự thật trong đó. Thị trường lao động vẫn thắt chặt vào thời điểm hiện tại, điều này vẫn làm tăng thêm áp lực về tiền lương. Chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng tiền lương sẽ giảm trong suốt năm 2025 khi tình trạng thắt chặt của thị trường lao động tiếp tục giảm bớt, nhưng chúng tôi vẫn chưa thấy tác động này.

Trên thực tế, tỷ lệ thất nghiệp đạt 6,3% vào tháng 9 – mức thấp kỷ lục kể từ khi khu vực đồng euro được thành lập vào năm 1999. Điều này cho thấy áp lực lạm phát từ thị trường việc làm vẫn chưa phải là chuyện của quá khứ. Bao gồm cả số liệu tăng trưởng GDP tăng tốc của ngày hôm qua, dữ liệu của tuần này đã cung cấp một số phản biện cho quan điểm ôn hòa của ECB về lạm phát được trình bày tại cuộc họp báo tháng 10. Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã nhắc đến tất cả dữ liệu chỉ ra cùng một hướng: đi xuống.

Hai tuần sau, tất cả các dữ liệu đều chỉ theo một hướng khác: tăng. Lagarde thường cảnh báo về sự phụ thuộc vào điểm dữ liệu, nhưng có thể đã rơi vào cái bẫy của số nhiều của điều đó - sự phụ thuộc vào điểm dữ liệu. Lùi lại một bước khỏi những tín hiệu gây nhầm lẫn trong ngắn hạn, chúng ta thấy một nền kinh tế khu vực đồng euro tiếp tục vật lộn để phục hồi, với dữ liệu GDP quý 3 phóng đại động lực do một lần. Thị trường việc làm vẫn mạnh, nhưng với mức tăng trưởng lợi nhuận giảm, chúng tôi dự kiến ​​điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường lao động trong suốt năm tới. Điều này giúp giữ lạm phát do nhu cầu thúc đẩy ở mức thấp, điều này sẽ giúp đưa lạm phát - bao gồm cả lạm phát cốt lõi - xuống mức mục tiêu vào năm 2025. Tuy nhiên, những rủi ro tăng đối với triển vọng vẫn còn vì áp lực trên thị trường lao động vẫn chưa giảm bớt và tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao cho đến nay.

Bert Colijn