Lạm phát sẽ cho biết liệu tăng trưởng mạnh mẽ của Hoa Kỳ có phải là tin xấu hay không

Báo cáo tăng trưởng của Hoa Kỳ hôm qua hơi quá mạnh so với sở thích của các nhà đầu tư.  Nhìn bề ngoài, GDP mạnh mẽ phải là tin tốt nhưng vấn đề là, mức tăng trưởng mạnh như vậy không hỗ trợ việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất thêm nữa và thậm chí có thể thúc đẩy kỳ vọng lạm phát ngoài áp lực tiềm ẩn do thuế quan. Có thể hiểu được, kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 10 đã bị ảnh hưởng sau khi GDP được công bố. Xác suất cắt giảm đã giảm từ khoảng 94% xuống dưới 88%. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ thước đo tốt nhất cho kỳ vọng của Fed đã phục hồi lên 3,67%, mức cao nhất kể từ đầu tháng 9. Chỉ số đô la đã tăng vượt qua đường trung bình động 100 ngày khi kỳ vọng của Fed được đánh giá lại, trong khi các chỉ số chính của Hoa Kỳ đã thoái lui khỏi mức cao nhất mọi thời đại nhưng đã xoay sở để phục hồi một phần mức lỗ ban đầu. Người mua khi giá xuống đã tìm thấy lý do để bước vào cụ thể là thành phần lạm phát, vốn được kiểm soát nhiều hơn mức lo ngại, ở mức gần 2%.

Tuy nhiên, tâm lý thị trường châu Á vẫn khá yếu sáng nay, đặc biệt là ở các chỉ số thiên về công nghệ.  Chỉ số Kospi của Hàn Quốc giảm gần 3% tại thời điểm viết bài, trong khi Hang Seng giảm 0,65%. Chỉ số Topix là ngoại lệ, đạt mức cao kỷ lục mới, chắc chắn được hỗ trợ bởi đồng yên đang suy yếu nhanh chóng. Tỷ giá USD/JPY đang dao động quanh mốc 150, được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ mạnh hơn, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn dài đang giảm và đồng yên yếu hơn sau khi chỉ số CPI của Tokyo thấp hơn kỳ vọng. Lưu ý: Tỷ giá USD/JPY kết thúc tuần với sự bứt phá tích cực trên ngưỡng Fibonacci quan trọng, với mục tiêu tăng giá tiếp theo gần 151,65.

Quay trở lại thị trường Hoa Kỳ, đợt tăng giá rủi ro chưa hẳn đã kết thúc. Chỉ số PCE cốt lõi hôm nay - thước đo lạm phát ưa thích của Fed - dự kiến ​​sẽ cho thấy áp lực giá giảm dần theo tháng . Trên cơ sở hàng năm, PCE cốt lõi dự kiến ​​sẽ vẫn ổn định ở mức gần 3%. Đúng, con số này cao hơn mục tiêu 2% của Fed, nhưng Fed gần đây đã khoan dung hơn với việc vượt quá, chỉ ra những rủi ro bất lợi đối với việc làm. Do đó, dữ liệu phù hợp với kỳ vọng - hoặc lý tưởng nhất là yếu hơn - có thể khôi phục lại khẩu vị rủi ro. Tuy nhiên, một con số nóng hơn sẽ kéo dài thời gian tạm dừng của đợt tăng giá rủi ro và củng cố ý tưởng rằng Fed có thể kiên nhẫn đến tận năm sau trước khi cắt giảm.

Trên thị trường ngoại hối, cặp EUR/USD đã giảm xuống dưới đường trung bình động 50 ngày (DMA) hôm qua, mở rộng đợt điều chỉnh sau cuộc họp FOMC do dữ liệu GDP mạnh mẽ của Mỹ.  Việc không nhận được xác nhận ôn hòa từ PCE có thể làm trầm trọng thêm đà giảm. Cặp GBP/USD đã giảm xuống 1,3323 và có vẻ sẽ kiểm tra vùng 1,3130–1,3200, bao gồm đường trung bình động 200 ngày và mức thoái lui Fibonacci 38,2% chính của đợt tăng giá năm nay. Vùng này sẽ mang tính quyết định: xu hướng tăng giá hoặc chúng ta sẽ thấy một sự đảo chiều giảm giá trung hạn. Bất ổn chính trị và Ngân sách Mùa thu sắp tới khiến đồng bảng Anh trở nên kém hấp dẫn hơn vào tháng 10, khiến đồng EUR/GBP được hỗ trợ thoải mái trong 4–6 tuần tới.

Trong lĩnh vực kim loại, lợi suất cao hơn và đồng đô la mạnh hơn đã gây áp lực lên vàng  khi các nhà đầu tư cắt giảm các khoản cược ôn hòa của Fed. Tuy nhiên, vàng vẫn chưa bị phá vỡ theo bất kỳ cách có ý nghĩa nào. Kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ, rủi ro địa chính trị đang âm ỉ và nhu cầu của ngân hàng trung ương tiếp tục hỗ trợ kim loại này. Điều đáng chú ý nữa là vàng đang giữ gần mức cao bất chấp lợi suất thực tế tăng - một mối quan hệ mà theo lịch sử sẽ gây áp lực khiến nó giảm xuống. Điều đó cho thấy vàng không còn chỉ là một công cụ phòng ngừa lãi suất mà là một phân bổ chiến lược - một bảo hiểm chống lại các sai lầm về chính sách, biến động thị trường và bùng phát địa chính trị. Vì vậy, trong ngắn hạn, hành động giá có thể vẫn dao động, nhưng xu hướng chung vẫn không thay đổi. Nếu PCE hôm nay cho thấy lạm phát đang giảm bớt, vàng có thể lấy lại một số mặt bằng khi lợi suất và đồng đô la yếu đi.