Nếu không có sự can thiệp của Powell, đồng đô la và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ sẽ điều chỉnh theo xu hướng mạnh mẽ của chúng

Thị trường

Thị trường đã cố gắng kéo dài giao dịch Trump ngày hôm qua sau khi lạm phát giá sản xuất tháng 10 của Hoa Kỳ cao hơn và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần vững chắc (thấp). Chúng đã gây ra phản ứng tăng cao hơn ở đồng đô la và giảm ở Kho bạc Hoa Kỳ. Tuy nhiên, những động thái đó đã không đi xa và thậm chí còn bắt đầu một động thái điều chỉnh khiêm tốn đối với giao thông một chiều của tháng này. Chủ tịch Fed Powell xuất hiện. Sau khi đóng cửa phiên giao dịch tại châu Âu, ông đã có bài phát biểu về triển vọng kinh tế tại một sự kiện của Fed tại Dallas. Ông đã dán nhãn hiệu suất gần đây của nền kinh tế Hoa Kỳ là "tốt đáng kể", giống như cuộc họp báo tuần trước sau khi Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Mặc dù ông tránh bình luận về chính trị Hoa Kỳ, nhưng ông đã thừa nhận rằng nền kinh tế không gửi bất kỳ tín hiệu nào cho thấy họ cần phải vội vàng hạ lãi suất. Những bình luận này trước hết chỉ ra rằng Fed chấp nhận việc định giá lại thị trường gần đây về vùng hạ cánh cho lãi suất chính sách vào năm tới (3,75%-4%; rõ ràng là cao hơn mức trung lập). Thứ hai, Powell dường như đang tiến gần hơn đến việc tạm dừng chu kỳ lãi suất thấp hơn. Trong khi chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng chúng ta sẽ thấy thêm một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, thì sẽ không mất nhiều thời gian để duy trì quan điểm này vào tháng 1. Thị trường tiền tệ Hoa Kỳ đã cân nhắc đến khả năng bỏ qua tại cuộc họp cuối cùng của năm nay với mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản chỉ được chiết khấu 60%. Trước đó trong ngày, thống đốc Fed ôn hòa Kugler cho biết Fed phải tập trung vào cả mục tiêu lạm phát và việc làm. Bà cho biết: "Nếu có bất kỳ rủi ro nào phát sinh làm đình trệ tiến trình hoặc đẩy nhanh lạm phát trở lại, thì việc tạm dừng cắt giảm lãi suất chính sách của chúng tôi là điều phù hợp". "Nhưng nếu thị trường lao động đột nhiên chậm lại, thì việc tiếp tục giảm dần lãi suất chính sách là điều phù hợp". Bình luận của Kugler có vẻ đang thiên về rủi ro lạm phát tăng (lạm phát nhà ở cứng đầu và lạm phát cao ở một số hàng hóa và dịch vụ) rõ ràng có một số ảnh hưởng nhất định do bà có quan điểm ôn hòa hơn. Cuối cùng, mức thay đổi lợi suất trái phiếu hàng ngày của Hoa Kỳ dao động trong khoảng +5,9 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) và -4,9 điểm cơ bản (kỳ hạn 30 năm). Động thái làm phẳng này trái ngược với đà tăng mạnh ở châu Âu, nơi lợi suất trái phiếu Đức giảm 6,4 điểm cơ bản (5 năm) xuống 0,9 điểm cơ bản (30 năm). EUR/USD đóng cửa ở mức thấp mới YTD (1,0530) sau khi kiểm tra mốc 1,05 trong ngày. Đáy phạm vi và mức thấp năm 2023 là 1,0448. Doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ ngày nay có khả năng kích hoạt một đợt kiểm tra nếu chúng thể hiện nhiều sức mạnh hơn. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng rủi ro đang trở nên bất đối xứng. Nếu không có sự can thiệp của Powell, đồng đô la và Kho bạc Hoa Kỳ đã điều chỉnh theo xu hướng mạnh. Đây là kịch bản ưa thích của chúng tôi khi bước vào cuối tuần.

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng Trung ương Mexico hôm qua đã cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản xuống còn 10,25%. Lạm phát tiêu đề hàng năm đã phục hồi lên 4,76% vào tháng 10 trong khi lạm phát cơ bản tiếp tục giảm xuống còn 3,80%. Ngân hàng trung ương dự báo lạm phát tiêu đề và lạm phát cơ bản sẽ hội tụ về mục tiêu lạm phát 3% (với biên độ dung sai +/- 1,0%) vào cuối năm tới và duy trì ở mức đó vào năm 2026. Rủi ro tăng đối với kịch bản này vẫn còn. Nhìn về phía trước, hội đồng quản trị kỳ vọng rằng môi trường lạm phát sẽ cho phép điều chỉnh lãi suất tham chiếu thêm, được hỗ trợ bởi kỳ vọng về sự suy yếu đang diễn ra trong nền kinh tế. Đồng peso Mexico (MXN) kể từ quý 2 đang trên đà giảm so với đô la với các sự kiện chính trị gần đây tại Hoa Kỳ xác nhận xu hướng này. USD/MXN hiện đang giao dịch ở mức 20,48, so với mức thấp là 16,26 vào đầu tháng 4.

Tăng trưởng của Nhật Bản chậm lại từ 0,5% Q/Q trong Q2 xuống 0,2% Q/Q trong Q3 (0,9% Q/Qa). Kết quả này mạnh hơn một chút so với dự kiến ​​(0,7% Q/Qa). Các chi tiết cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Tiêu dùng tư nhân tăng mạnh hơn nhiều so với dự kiến ​​ở mức 0,9% Q/Q (từ 0,7% trong Q2 và dự kiến ​​0,2%). Về mặt tiêu cực, chi tiêu vốn yếu ở mức -0,2% Q/Q (từ 0,9% trong Q2). Xuất khẩu ròng cũng bất ngờ đóng góp tiêu cực (-0,4%) vào tăng trưởng Q3. Trong quý trước, đóng góp tiêu cực này chỉ là -0,1%. Theo quan điểm chính sách tiền tệ, hiệu suất vững chắc của nhu cầu trong nước có lẽ là yếu tố quan trọng hơn để BOJ dần dần tiếp tục bình thường hóa chính sách. Sự suy yếu gần đây của đồng yên cũng chỉ ra cùng một hướng. Thị trường hiện đang mong đợi bài phát biểu và cuộc họp báo của thống đốc BOJ Ueda vào thứ Hai tuần tới. Các nhà phân tích hiện đang chia rẽ về việc liệu bước tiếp theo có nên diễn ra vào tháng 12 hay chỉ diễn ra tại cuộc họp vào tháng 1. USD/JPY tạm thời mở rộng mức tăng giao dịch lên trên 156, so với mức dưới 140 vào giữa tháng 9.

KBC Market Research Desk