Người cho vay Trung Quốc gặp thách thức lớn: Họ không thể cho vay đủ

Trong bối cảnh người tiêu dùng và doanh nghiệp ảm đạm về triển vọng của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, tăng trưởng cho vay đã bị đình trệ. Việc thúc đẩy kích thích của Bắc Kinh cho đến nay vẫn chưa thể thúc đẩy nhu cầu tín dụng tiêu dùng và vẫn chưa tạo ra bất kỳ sự phục hồi có ý nghĩa nào trong nền kinh tế đang suy thoái.

Vậy các ngân hàng làm gì với tiền mặt của họ? Mua trái phiếu chính phủ

Theo dữ liệu của LSEG, trái phiếu có chủ quyền của Trung Quốc đã chứng kiến ​​sự phục hồi mạnh mẽ kể từ tháng 12, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại trong tháng này, giảm khoảng 34 điểm cơ bản.

Edmund Goh, giám đốc đầu tư thu nhập cố định tại abrdn ở Singapore cho biết, việc thiếu nhu cầu vay tiêu dùng và kinh doanh mạnh mẽ đã dẫn đến dòng vốn chảy vào thị trường trái phiếu chính phủ.

Điều đó cho thấy, vấn đề lớn nhất trong nước là thiếu tài sản để đầu tư, ông nói thêm, vì không có dấu hiệu nào cho thấy Trung Quốc có thể thoát khỏi tình trạng giảm phát vào lúc này.

Theo dữ liệu do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố, tổng các khoản vay mới bằng nhân dân tệ trong 11 tháng tính đến tháng 11 năm 2024 đã giảm hơn 20% xuống 17,1 nghìn tỷ nhân dân tệ 2,33 nghìn tỷ USD so với một năm trước. Vào tháng 11, khoản cho vay của ngân hàng mới đứng ở mức 580 tỷ nhân dân tệ, so với 1,09 nghìn tỷ nhân dân tệ một năm trước đó.

Nhu cầu vay vốn không tăng bất chấp các biện pháp kích thích sâu rộng mà chính quyền Trung Quốc bắt đầu công bố kể từ tháng 9 năm ngoái, khi nền kinh tế sắp trượt mục tiêu tăng trưởng cả năm là khoảng 5%

Goldman Sachs nhận thấy tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới sẽ chậm lại ở mức 4,5% trong năm nay và dự kiến ​​nhu cầu tín dụng trong tháng 12 sẽ chậm lại hơn so với tháng 11.

Lynn Song, nhà kinh tế trưởng tại ING, cho biết: Nhu cầu vay vốn vẫn thiếu chất lượng do các doanh nghiệp tư nhân vẫn thận trọng trong việc phê duyệt các khoản đầu tư mới và các hộ gia đình cũng đang thắt chặt hầu bao.

Trong năm nay, các nhà chức trách đã cam kết sẽ ưu tiên hàng đầu việc thúc đẩy tiêu dùng và phục hồi nhu cầu tín dụng với chi phí vay hộ gia đình và tài trợ doanh nghiệp thấp hơn.

Song cho biết, các nhà đầu tư có thể tiếp tục tìm kiếm nguồn lợi nhuận phi rủi ro” trong năm nay do mức độ không chắc chắn cao trong bối cảnh có thể có hành động thuế quan từ nước ngoài, Song cho biết, đồng thời lưu ý rằng “vẫn còn một số dấu hỏi về mức độ hỗ trợ chính sách trong nước.

Không có lựa chọn thay thế nào tốt hơn

Andy Maynard, giám đốc điều hành chum người đứng đầu bộ phận cổ phiếu tại China Renaissance, cho biết, công việc cho vay chậm lại xảy ra do các khoản thế chấp, vốn được sử dụng để thúc đẩy nhu cầu tín dụng, vẫn đang trong giai đoạn đáy.

Ông nói thêm, các nhà đầu tư trong nước của Trung Quốc phải đối mặt với tình trạng thiếu tài sản có thể đầu tư để bỏ tiền vào, cả trên thị trường tài chính và thị trường vật chất.

Dữ liệu chính thức hôm thứ Năm cho thấy lạm phát hàng năm của Trung Quốc vào năm 2024 ở mức 0,2%, báo hiệu giá cả hầu như không tăng, trong khi giá bán buôn tiếp tục giảm, giảm 2,2%.

Zong Ke, nhà quản lý danh mục đầu tư tại công ty quản lý tài sản Wequant có trụ sở tại Thượng Hải, cho biết các tổ chức đang ngày càng lạc quan hơn về trái phiếu chính phủ do niềm tin rằng các yếu tố cơ bản của nền kinh tế sẽ vẫn yếu, cùng với hy vọng mờ nhạt về một chính sách thúc đẩy mạnh mẽ.

Ke cho biết các biện pháp can thiệp chính sách hiện tại chỉ là nỗ lực ngăn chặn sự sụp đổ kinh tế và đệm trước những cú sốc bên ngoài” và “đơn giản là để tránh rơi tự do.

Cơn bão hoàn hảo

Lợi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đã tăng với tốc độ nhanh hơn kể từ tháng 6 và mức tăng đột biến vào thứ Tư đã đưa lợi suất lên mức cao nhất 4,7%, gần mức được thấy lần cuối vào tháng Tư.

Chênh lệch lợi suất ngày càng lớn giữa trái phiếu chính phủ của Trung Quốc và Hoa Kỳ có thể có nguy cơ khuyến khích dòng vốn chảy ra ngoài và gây thêm áp lực lên đồng nhân dân tệ đang suy yếu so với đồng bạc xanh.

Đồng nhân dân tệ trong nước của Trung Quốc đã chạm mức thấp nhất trong 16 tháng so với đồng đô la vào thứ Tư, trong khi đồng nhân dân tệ ở nước ngoài đã trượt giá nhiều tháng kể từ tháng 9.

Bạn có một cơn bão hoàn hảo, Sam Radwan, người sáng lập của Enhance International, cho biết, lợi suất trái phiếu chính phủ thấp hơn, khủng hoảng bất động sản kéo dài và tác động từ việc tăng thuế là những yếu tố rủi ro, đè nặng lên tâm lý của các nhà đầu tư nước ngoài đối với tài sản trong nước.

Winson Phoon, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu thu nhập cố định của Maybank, cho biết mặc dù làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu Trung Quốc đối với các nhà đầu tư nước ngoài, nhưng chênh lệch lợi suất ngày càng tăng giữa Kho bạc Hoa Kỳ ít ảnh hưởng đến hoạt động của trái phiếu chính phủ Trung Quốc do tỷ trọng nhỏ của các quỹ nước ngoài. Tập đoàn Ngân hàng Đầu tư.

Song, ING cho biết lợi suất giảm mang lại cơ hội tốt cho Bắc Kinh – chi phí tài trợ thấp hơn – do các nhà hoạch định chính sách dự kiến ​​sẽ tăng cường phát hành trái phiếu mới trong năm nay.

Bắc Kinh đã công bố chương trình hoán đổi nợ trị giá 1,4 nghìn tỷ USD vào tháng 11, nhằm giảm bớt cuộc khủng hoảng tài chính của chính quyền địa phương.

Trong phần lớn thời gian của năm 2024, các nhà hoạch định chính sách đã hành động can thiệp bất cứ khi nào lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt 2%, Song nói, đồng thời lưu ý rằng PBOC đã lặng lẽ ngừng can thiệp” vào tháng 12.

Các nhà đầu tư đang kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ công bố các bước nới lỏng tiền tệ mới trong năm nay, chẳng hạn như cắt giảm thêm lãi suất cơ bản và lượng tiền mặt mà các ngân hàng phải nắm giữ làm dự trữ. Vào đầu năm, PBOC cho biết họ sẽ cắt giảm lãi suất cơ bản vào thời điểm thích hợp.

Ngân hàng sẽ làm phong phú và cải tiến bộ công cụ chính sách tiền tệ, tiến hành mua bán trái phiếu kho bạc và chú ý đến diễn biến của lợi suất dài hạn, theo tuyên bố ngày 3/1.

Tuy nhiên, triển vọng cắt giảm lãi suất sẽ chỉ khiến trái phiếu tiếp tục phục hồi.

Các nhà kinh tế tại Ngân hàng Standard Chartered nhận thấy trái phiếu sẽ tiếp tục tăng trong năm nay nhưng với tốc độ chậm hơn. Họ cho biết trong một báo cáo hôm thứ Ba rằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có thể giảm xuống 1,40% vào cuối năm 2025.

Các nhà kinh tế cho biết, tăng trưởng tín dụng có thể ổn định vào giữa năm nay khi các chính sách kích thích bắt đầu hỗ trợ một số lĩnh vực nhất định trong nền kinh tế, dẫn đến lợi suất trái phiếu giảm chậm hơn.

Ngân hàng trung ương Trung Quốc hôm thứ Sáu cho biết họ sẽ tạm thời ngừng mua trái phiếu chính phủ do nhu cầu dư thừa và nguồn cung thiếu hụt trên thị trường.