Nỗi lo về việc làm và đóng cửa gây áp lực lên đồng đô la Mỹ

Tuần trước kết thúc với một tín hiệu tích cực bất chấp những lời đe dọa áp thuế mới lên dược phẩm, xe tải và tủ bếp.  Dữ liệu PCE phù hợp với kỳ vọng đã giúp nhà đầu tư giữ vững tâm lý lạc quan sau một tuần do dự. Chỉ số S&P 500 đã phục hồi sau ba ngày giảm điểm, Stoxx 600 giữ trên đường trung bình động 50 ngày (DMA), và ngay cả chỉ số SMI vốn tập trung vào ngành dược phẩm cũng bật tăng từ mức thấp nhất trong tháng 8 – khẳng định rằng tin tức thương mại đã trở thành tin xấu thường thấy. Không có gì đảm bảo thuế quan sẽ được duy trì, và cũng không có gì đảm bảo thuế quan sẽ không bị tăng gấp đôi; chúng chỉ đơn giản là một chiến thuật đàm phán ngày càng vô nghĩa, chỉ là một chướng ngại vật khác trên con đường phía trước.

Bức tranh lớn hơn vẫn không thay đổi: rủi ro thuế quan vẫn tồn tại, chúng gây áp lực lên triển vọng tăng trưởng toàn cầu, chúng gây tổn hại đến thương mại toàn cầu, chúng sẽ dẫn đến việc điều chỉnh lại chuỗi cung ứng và một thế giới chia rẽ hơn - nhưng tác động trực tiếp đến thị trường của chúng đã suy yếu . Lạm phát và việc làm của Hoa Kỳ quan trọng hơn, bởi vì Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải kiểm soát xu hướng tăng giá. Lãi suất đang được cắt giảm và nếu mọi thứ trở nên tồi tệ, Fed sẽ là bên mua trái phiếu chính phủ. Về mặt đó, tin tức rất đáng khích lệ. Tăng trưởng GDP ấn tượng 3,8% của Hoa Kỳ vào tuần trước đã gióng lên hồi chuông cảnh báo và đặt ra câu hỏi về sự cần thiết phải cắt giảm thêm lãi suất của Fed. Nhưng dữ liệu PCE của thứ Sáu đã *hoàn toàn* đúng mục tiêu. Thu nhập và chi tiêu cá nhân tăng cao hơn dự kiến, nhưng thước đo lạm phát ưa thích của Fed, chỉ số PCE cốt lõi, vẫn giữ nguyên ở mức 2,9%. Con số này cao hơn đáng kể và liên tục so với mục tiêu 2% của Fed. Nhưng Fed sẽ chấp nhận lạm phát cao hơn vì sự kết hợp giữa hỗ trợ tài khóa dồi dào và nợ công tăng vọt của Hoa Kỳ chỉ ra lạm phát cao hơn về mặt cấu trúc (tất cả số tiền đó phải được chuyển đến đâu đó).

Và nói về việc làm và nợ - sự chú ý của nhà đầu tư hiện đang chuyển sang dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ trong tuần này và khả năng chính phủ đóng cửa vào ngày 1 tháng 10.  Về việc làm, nền kinh tế Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ có thêm khoảng 50.000 việc làm trong tháng 9, với mức lương tăng 0,3% và tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3%. Một bản in yếu hơn dự kiến ​​sẽ duy trì kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất nữa của Fed trong năm nay, gây áp lực lên lợi suất ngắn hạn và đồng đô la, đồng thời hỗ trợ cổ phiếu . Mặt khác, những con số mạnh hơn dự kiến ​​có thể làm giảm khả năng có thêm hai lần cắt giảm nữa, hỗ trợ đồng đô la và hạn chế nhu cầu cổ phiếu gần mức cao kỷ lục.

Nhưng dữ liệu đó có thể không được công bố nếu việc chính phủ đóng cửa thực sự xảy ra. Nếu Quốc hội không đạt được thỏa thuận, chúng ta có thể thấy cả cổ phiếu và đồng đô la chịu áp lực, cùng với sự căng thẳng mới ở đầu dài của đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ. Tuy nhiên, một thỏa thuận vào phút chót vẫn có nhiều khả năng xảy ra, và những lo ngại về việc đóng cửa thường không gây ra hậu quả nghiêm trọng. Ngay cả trong những trường hợp hiếm hoi gây gián đoạn thị trường, những đợt giảm giá vẫn tỏ ra hấp dẫn để mua vào - xét cho cùng, chính phủ Mỹ không thể đóng cửa mãi mãi.

Trong khi đó, sự bất ổn đang giúp vàng lập kỷ lục mới . Kim loại quý này đã khởi đầu tuần ở mức trên 3.800 đô la một ounce, trong khi bạc tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ khi các nhà đầu tư tránh xa đồng đô la và trái phiếu chính phủ Mỹ. Đà tăng của kim loại quý không chỉ là câu chuyện phân bổ ngắn hạn - những người theo xu hướng đang nắm quyền kiểm soát, và xu hướng này đang rất tích cực.

Bất chấp tâm lý thận trọng, tuần này khởi đầu với một sắc xanh tích cực. Thị trường tương lai châu Âu và Mỹ đang trong sắc xanh. Tại Trung Quốc, cổ phiếu tăng điểm sau khi lợi nhuận công nghiệp tăng 20% ​​so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 8. Chỉ số Hang Seng cũng được đánh giá cao hơn, nhờ đà tăng 3% của cổ phiếu Alibaba. Sự phục hồi của AI trên thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn là một chủ đề chính, với Alibaba là người dẫn dắt xu hướng. Triển vọng tăng trưởng hướng tới mốc 200 điểm đang ngày càng rõ ràng, và còn có thể tiếp tục mở rộng.

Trên thị trường ngoại hối, đồng đô la Mỹ đang giảm do kỳ vọng ôn hòa của Fed trước dữ liệu việc làm và trong bối cảnh rủi ro đóng cửa chính phủ. Tuần trước,  cặp EUR/USD đã duy trì trên đường trung bình động 50 ngày (DMA) của mình. Bắt đầu từ hôm nay, các quốc gia khu vực đồng euro sẽ công bố số liệu lạm phát sơ bộ tháng 9. Vào thứ Tư, CPI tổng hợp dự kiến ​​sẽ tăng từ 2% lên 2,2%. Điều này sẽ củng cố quan điểm cho rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã ngừng cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, do điều này phần lớn đã được phản ánh vào giá, nên xu hướng sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào đồng đô la. Một số liệu việc làm yếu hoặc việc đóng cửa chính phủ có thể thúc đẩy cặp tỷ giá kiểm tra lại trên mức 1,18, trong khi dữ liệu việc làm mạnh mẽ và không có việc đóng cửa chính phủ sẽ duy trì mức kháng cự đó.

Ở nơi khác , Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất khi họp vào ngày mai và giá dầu thô của Mỹ đang giao dịch trên mức quan trọng 65 đô la Mỹ/thùng, với đà tăng được coi là cơ hội bán ra trong bối cảnh có thông tin OPEC sẽ tiếp tục khôi phục nguồn cung vào tháng 11.

Ipek Ozkardeskaya