Quan sát ngân hàng trung ương: FOMC và BoE chiếm vị trí trung tâm

Có nhiều yếu tố thúc đẩy thị trường tài chính trong tuần này, bao gồm tiến triển trong các cuộc đàm phán thương mại, với cuộc họp được lên lịch giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ, cho thấy căng thẳng thương mại giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đang dịu đi. Điều này đang giúp đồng đô la có sự trở lại nhỏ và hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ tăng vào đầu ngày thứ Tư. Giá vàng cũng thấp hơn Tuy nhiên, vẫn có lý do để thận trọng, rủi ro địa chính trị đang nóng lên giữa Ấn Độ và Pakistan, hai cường quốc hạt nhân và Fed có thể gia tăng áp lực lên tâm lý rủi ro nếu họ có vẻ không có khả năng cắt giảm lãi suất trong những tháng tới. Đây có thể là một ngày nữa của những biến động đối với thị trường tài chính.

Đồng hồ Fed

Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất vào thứ Tư lúc 19:00 BST. Thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ không thay đổi. Ngay sau đó, chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ tổ chức một cuộc họp báo, có thể là cuộc họp quan trọng nhất trong sự nghiệp của ông cho đến nay. Ông sẽ giải quyết những rủi ro về thuế quan luôn thay đổi, các cuộc tấn công vào vị trí của ông từ Tổng thống Hoa Kỳ và tình hình hỗn loạn gần đây của thị trường như thế nào?

Cuộc chiến chống lại Trump

Chủ tịch Fed sẽ cần phải cân bằng giữa việc định hướng thị trường về tương lai của chính sách tiền tệ đồng thời bảo vệ Fed khỏi áp lực từ chính quyền Hoa Kỳ. Powell cần sử dụng lời lẽ khéo léo để khôi phục tính độc lập của Fed và cam kết bảo vệ nền kinh tế Hoa Kỳ khỏi rủi ro lạm phát, bất kể Tổng thống Hoa Kỳ có muốn cắt giảm lãi suất hay không.

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có vẻ như đã cạn kiệt mức tăng, sau đợt phục hồi mạnh mẽ trong những tuần gần đây, mặc dù giá tương lai đang nhích lên vào thứ Tư. Đối với các nhà đầu tư, sự không chắc chắn về tăng trưởng toàn cầu, kết hợp với mối lo ngại gia tăng về triển vọng thu nhập của công ty, đang hạn chế tâm lý rủi ro. Câu hỏi hiện tại là, liệu Fed không thay đổi có phải là chất xúc tác kích hoạt một động thái giảm khác trên thị trường chứng khoán hay không?

Một xu hướng diều hâu từ Fed được mong đợi

Thị trường đang kỳ vọng chỉ có 1,9% khả năng cắt giảm lãi suất vào thứ Tư. Hiện tại, có 3,5 lần cắt giảm lãi suất được thị trường Fed Fund Futures định giá cho phần còn lại của năm nay, với lãi suất dự kiến ​​sẽ kết thúc năm ở mức khoảng 3,5%. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã được thu hẹp lại kể từ bất ngờ tăng giá vào thứ Sáu đối với báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp của tháng 4 , trước đó đã có 4 lần cắt giảm được thị trường tài chính định giá. Điều này cho thấy thị trường có thể đang chuẩn bị cho một xu hướng diều hâu từ chủ tịch Fed Powell tại cuộc họp báo tuần này.

Phản ứng của thị trường rất khó dự đoán. Một mặt, quan điểm diều hâu từ Fed có thể khiến thị trường hoảng sợ và nhắc nhở chúng ta rằng đợt tăng giá gần đây của thị trường là sự điều chỉnh trong xu hướng giảm. Tác động đến đồng đô la cũng khó dự đoán. Đồng đô la Mỹ đã giảm mạnh kể từ đầu tháng 4. USD/CHF giảm hơn 7,2%, EUR/USD tăng 5% và GBP/USD tăng 3,6%. Đợt bán tháo đồng đô la Mỹ lan sang châu Á vào tháng 5, kể từ đầu tháng này, đồng đô la đã suy yếu hơn 5% so với đô la Đài Loan và hơn 2% so với Baht Thái Lan và Ringgit Malaysia. Đây có thể là dấu hiệu cho thấy sự mất giá của đồng đô la sẽ còn tiếp diễn, mặc dù USD là đồng tiền yếu nhất trong không gian ngoại hối G10 tính đến thời điểm hiện tại của năm nay.

Một Fed tương đối 'diều hâu' có thể ngăn chặn sự suy giảm của USD trong ngắn hạn và nó đang tăng trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Tư. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn sẵn sàng đa dạng hóa ngoài USD, điều này có thể hạn chế sự phục hồi dài hạn. Thêm vào đó, đồng đô la không được hưởng lợi từ sự gia tăng gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm cao hơn 15 điểm cơ bản trong tuần qua và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm thấp hơn 14 điểm cơ bản, tại thời điểm viết bài.

Lợi suất cao hơn không hỗ trợ đồng đô la trong môi trường hiện tại, vì chúng cũng ám chỉ sự dịch chuyển ra khỏi tài sản của Hoa Kỳ. Đây là một sự nhỏ giọt chậm rãi hiện tại và chúng tôi vẫn kỳ vọng USD sẽ vẫn là đồng tiền dự trữ của thế giới trong một thời gian, nhưng nó làm nổi bật những thách thức mà các nhà giao dịch phải đối mặt trong môi trường hiện tại.

Động thái rút khỏi tài sản của Hoa Kỳ này có liên quan đến Fed. Nếu không có Fed Put trong thời kỳ bất ổn chính trị dưới thời Tổng thống Trump, thì sức hấp dẫn của tài sản Hoa Kỳ, đặc biệt là cổ phiếu , sẽ giảm đi.

BoE đã đưa ra một mặt trận thống nhất

Vào thứ năm, ngay sau buổi trưa, Ngân hàng Anh sẽ công bố quyết định chính sách mới nhất của họ. Việc cắt giảm lãi suất 25bp hiện đã được định giá đầy đủ, với khả năng cao là sẽ có thêm một lần cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 6 cũng được thị trường định giá. Nếu BOE cắt giảm lãi suất vào tháng 5 và tháng 6, đây sẽ là lần cắt giảm lãi suất liên tiếp đầu tiên kể từ năm 2009 và điều đó cho thấy phe bồ câu đang kiểm soát Ngân hàng.

Các bài phát biểu của các thành viên BOE đã bắt đầu tập trung vào giảm phát và rủi ro đối với tăng trưởng kinh tế. BOE cũng sẽ công bố báo cáo Chính sách tiền tệ mới nhất của mình tại cuộc họp này và chúng tôi hy vọng rằng dự báo về tăng trưởng và lạm phát cũng sẽ được điều chỉnh giảm.

BoE dự báo phản ánh rủi ro giảm phát

Các dự báo trước đó từ tháng 2 cho thấy mức giảm mạnh trong dự báo GDP cho năm 2025, xuống còn 0,4%, trong khi CPI được điều chỉnh tăng lên 2,8%. Chúng tôi kỳ vọng dự báo GDP cho năm 2025 sẽ vẫn ổn định hoặc cao hơn một chút, với dự báo cho năm 2026 được điều chỉnh thấp hơn so với mức 1,5% hiện tại cho GDP. Dự báo CPI 3% cho năm 2026 có vẻ khả quan đối với chúng tôi, khi rủi ro giảm phát gia tăng và giá dầu dao động quanh mức 60 đô la một thùng.

Thị trường đang kỳ vọng tất cả 9 thành viên bỏ phiếu của MPC sẽ bỏ phiếu cho việc cắt giảm lãi suất vào ngày mai. Tuy nhiên, có thể có ít nhất một phiếu bầu cho việc cắt giảm lãi suất 50bp, điều này sẽ củng cố lập trường ôn hòa tại BOE.

BoE sẽ thu hẹp ngôn ngữ và thận trọng về việc cắt giảm lãi suất

Ngôn ngữ mà Thống đốc Andrew Bailey sử dụng trong cuộc họp báo của mình cũng có thể thay đổi. Chúng tôi hy vọng Thống đốc sẽ chuyển hướng khỏi thông điệp trước đó của BOE rằng lãi suất sẽ được cắt giảm theo 'cách dần dần và thận trọng'. Thay vào đó, BOE có thể đưa thêm tính cấp thiết vào kỳ vọng của họ về việc cắt giảm lãi suất, vì bối cảnh kinh tế toàn cầu đã thay đổi đáng kể trong những tuần gần đây.

Triển vọng của đồng bảng Anh

Đồng bảng Anh là đồng tiền hưởng lợi chính từ sự suy yếu của đồng đô la và là đồng tiền hoạt động tốt nhất trong không gian FX G10 vào đầu tuần này. Tuy nhiên, đồng tiền này đang giảm trở lại vào thứ Tư khi đồng đô la tăng giá nhờ hy vọng về một kết quả tích cực từ các cuộc đàm phán thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc. Đồng bảng Anh yếu hơn vào thứ Tư và GBP/JPY cũng giảm 0,3% cho đến nay vào thứ Tư, EUR/GBP cũng cao hơn, điều này cho thấy một BOE ôn hòa có thể gây áp lực lên GBP trong ngắn hạn.

Triển vọng của cặp GBP/USD sẽ phụ thuộc vào hai yếu tố: 1, Fed miễn cưỡng cắt giảm lãi suất như thế nào, điều có thể thúc đẩy đồng đô la trong dài hạn, và 2, các cuộc đàm phán thương mại với Trung Quốc và Hoa Kỳ diễn ra như thế nào.

Kathleen Brooks