Khó để đưa ra hướng đi đúng đắn trong thị trường này – nhưng hãy theo dõi PCE cốt lõi trong tương lai

Sự kiện lớn nhất sẽ diễn ra vào tuần tới dưới dạng dữ liệu PCE cốt lõi. Đối với những người lạc quan về Kho bạc, nếu con số này đạt 0,2% (hoặc tốt hơn) thì đó sẽ là một đợt quét sạch các chỉ số lạm phát cốt lõi một lần nữa đảo ngược tình thế,

Khó để đưa ra hướng đi đúng đắn trong thị trường này – nhưng hãy theo dõi PCE cốt lõi trong tương lai

Đây là một trong những tuần như vậy cho đến nay. Một khởi đầu có tác động lớn đối với lễ nhậm chức của Tổng thống Trump, nhưng lại thiếu động lực vật chất cho thị trường, một phần vì không rõ điều gì nên coi trọng và điều gì không. Việc công bố dữ liệu cũng có phần tệ. Và tình hình không khá hơn nhiều vào thứ Năm, khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Hoa Kỳ tăng (dự kiến ​​sẽ có sự khớp lệnh liên tục trong khu vực 220 nghìn, cho thấy thị trường lao động đang vững chắc).

Sự kiện lớn nhất sẽ diễn ra vào tuần tới dưới dạng dữ liệu PCE cốt lõi. Đối với những người lạc quan về Kho bạc, nếu con số này đạt 0,2% (hoặc tốt hơn) thì đó sẽ là một đợt quét sạch các chỉ số lạm phát cốt lõi một lần nữa đảo ngược tình thế, lần này theo hướng tích cực cho trái phiếu. Mặc dù tỷ lệ theo năm vẫn ở mức cao đáng lo ngại (2,8%), nhưng các hiệu ứng cơ sở trong nhiều tháng tiếp theo sẽ đẩy tỷ lệ YoY xuống mức dưới 2,5%. Điều đó, cùng với việc tiếp tục tăng quy mô trong phạm vi tiếp xúc với thời hạn từ các quỹ tương hỗ là lý do tại sao chúng tôi vẫn lạc quan về mặt chiến thuật.

Vậy tại sao sau đó lại có khuôn mặt gấu buồn bã? Chúng tôi vẫn lo ngại về tác động của thuế quan đối với giá cả của Hoa Kỳ đối với các biện pháp trả đũa, về bất kỳ khoản cắt giảm thuế mới nào có thể được thực hiện và con voi vẫn còn trong phòng (thầm thì - quy mô thâm hụt tài chính của Hoa Kỳ và một loạt các số liệu tái cấp vốn sắp tới để tập trung lại thị trường vào đó).

Fed họp vào tuần tới – chú ý đến các khía cạnh quản lý thanh khoản tiềm năng

Biên bản cuộc họp tháng 12 ghi nhận rằng việc sử dụng cơ chế repo đảo ngược qua đêm vẫn có xu hướng giảm, phản ánh việc phân bổ lại quỹ thị trường tiền tệ sang trái phiếu kho bạc và repo thị trường tư nhân, vốn cung cấp lãi suất thị trường hấp dẫn hơn một chút. Điều này xảy ra trong bối cảnh các điều kiện repo thị trường thắt chặt và việc phát hành trái phiếu kho bạc ròng liên tục tăng. Tại cuộc họp đó, Fed cũng đã giảm lãi suất mà họ phải trả tại cửa sổ repo đảo ngược 5 điểm cơ bản, trở lại mức sàn lãi suất quỹ. Điều này làm tăng thêm sức hấp dẫn của repo thị trường và sẽ tương quan với việc tiếp tục giảm việc sử dụng cửa sổ repo đảo ngược. Quan điểm của chúng tôi là việc sử dụng cửa sổ repo đảo ngược cuối cùng sẽ giảm xuống mức 0, trừ một số đợt tăng đột biến tạm thời vào khoảng cuối tháng.

Fed có thể hoặc không bình luận về những điều trên. Cũng rất thú vị khi xem liệu Fed có bình luận về việc khôi phục lại trần nợ kể từ ngày 2 tháng 1 năm 2025 hay không. Mặc dù còn quá sớm để mong đợi thị trường tập trung vào vấn đề này, nhưng các khía cạnh kỹ thuật của vấn đề này có tác động. Miễn là trần nợ vẫn được duy trì và Bộ Tài chính áp dụng các biện pháp đặc biệt để tránh vi phạm, thì vẫn có xu hướng chi tiêu hết số dư tiền mặt mà Fed nắm giữ. Khi số tiền này được chi tiêu hết, chúng sẽ được bổ sung vào dự trữ trong hệ thống, từ đó chống lại tác động thắt chặt của chương trình thắt chặt định lượng (QT) đang diễn ra. Trên thực tế, việc chạm đến trần nợ buộc Bộ Tài chính phải trở thành nhà cung cấp thanh khoản ròng cho hệ thống.

Bất chấp những phức tạp này, Fed có thể đặt nền móng cho việc chấm dứt QT vào một thời điểm nào đó trong năm 2025. Trường hợp này xảy ra khi thanh khoản dư thừa (mà chúng tôi định nghĩa là dự trữ ngân hàng cộng với số dư repo ngược) có khả năng đạt đến mức mà Fed không muốn giảm xuống dưới từ giữa năm 2025 trở đi, một phần tùy thuộc vào diễn biến của câu chuyện trần nợ. Con số quan trọng ở đây là 3 nghìn tỷ đô la Mỹ cho dự trữ, chiếm khoảng 10% GDP. Hiện tại, chúng ta đang ở mức 3,5 nghìn tỷ đô la Mỹ. Vì vậy, chúng ta cảm thấy thoải mái. Đồng thời, số dư repo ngược đang ở mức 125 tỷ đô la Mỹ và nếu con số này chạm mức 0, thì chúng ta sẽ gặp phải một số mức độ thắt chặt. Thật gần, vì QT đang ở mức 60 tỷ đô la Mỹ mỗi tháng. QT có thể phải kết thúc vào giữa năm 2025 dựa trên một phép ngoại suy đơn giản về điều này.

💡
- Tham gia cộng đồng ZALO Giao Lộ Đầu Tư để trao đổi học hỏi kinh nghiệm chiến lược đầu tư hàng ngày

- Tham khảo kế hoạch giao dịch VÀNG - TIỀN TỆ mới nhất hàng ngày tại TELEGRAM: Giao Lộ Đầu Tư
Loading...

Đọc thêm