Sự điên rồ của forex vào thứ sáu: Tất cả những gì lấp lánh đều là Vàng

Gói Châu Á

Một quả mìn chính trị đã được né thành công ở Washington, gây ra một đợt phục hồi nhẹ nhõm trên khắp các cổ phiếu châu Á và hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu của Hoa Kỳ và châu Âu vào thứ sáu. Với các dấu hiệu cho thấy Hoa Kỳ tránh được việc đóng cửa chính phủ, các nhà giao dịch đã nhanh chóng bảo vệ các khoản phòng ngừa rủi ro vào cuối tuần của họ, thúc đẩy sự phục hồi ngắn hạn của các tài sản rủi ro.

Nhưng đừng tự lừa dối mình - đây vẫn là một thị trường đang chạy trên bờ vực. Biến động vẫn là tên của trò chơi, và hành động whipsaw sẽ không biến mất trong tương lai gần. Các nhà đầu tư đang đi tàu lượn siêu tốc không có phanh, nhờ cơn thịnh nộ về thuế quan của Trump và bối cảnh chính sách luôn thay đổi. Hãy tung đồng xu vào rủi ro tiêu đề tiếp theo - bởi vì trong môi trường này, hướng đi của thị trường có thể thay đổi trong chớp mắt. Thắt dây an toàn, vì tương lai có thể thấy trước trông không khoan nhượng như hai tuần qua.

Thị trường vàng

Vàng tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới khi đòn thuế quan mạnh tay của Tổng thống Donald Trump và số liệu lạm phát yếu hơn dự kiến ​​đã làm dấy lên nỗi lo ngại mới về tăng trưởng của Hoa Kỳ, thúc đẩy các nhà đầu tư tìm đến các tài sản trú ẩn an toàn. Vàng thỏi tăng vọt lên 2.990,21 đô la một ounce, phá vỡ mức cao nhất mọi thời đại được thiết lập vào đầu tuần khi tâm lý rủi ro tiếp tục xấu đi.

Đòn giáng mới nhất vào thị trường rủi ro, có lợi cho vàng, xảy ra vào thứ năm khi Trump tăng gấp đôi cuộc chiến thương mại của mình, đe dọa áp thuế 200% đối với rượu vang, rượu sâm panh và các loại đồ uống có cồn khác của châu Âu. Thêm dầu vào lửa, ông đã loại trừ việc bãi bỏ thuế thép và nhôm có hiệu lực vào tuần này và tái khẳng định cam kết áp dụng thuế quan hỗ trợ toàn diện có hiệu lực sớm nhất là vào ngày 2 tháng 4.

Phương trình vẫn đơn giản đối với vàng: thuế quan càng cao, sự bất ổn càng lớn—và giá thầu vàng thỏi càng cao. Thị trường đang nhanh chóng điều chỉnh lại thực tế rằng mối quan tâm về tăng trưởng hiện đang được ưu tiên hơn lo ngại về lạm phát, củng cố vai trò của vàng như một hàng rào phòng ngừa cuối cùng trong bối cảnh kinh tế ngày càng mong manh. Với khẩu vị rủi ro đang giảm dần và các nhà hoạch định chính sách dường như bị bó buộc, đợt tăng giá không ngừng của vàng vẫn có thể có cơ hội.

Thị trường ngoại hối

Một động lực hấp dẫn có thể giúp giữ cho EUR/USD duy trì trên mức 1,0800 là khả năng phục hồi của trái phiếu khu vực đồng euro so với trái phiếu Bund. Tuy nhiên, sức mạnh đó giống như một cơn phê đường hơn là một sự thay đổi về mặt cấu trúc—lịch sử cho chúng ta biết rằng những chênh lệch này sẽ mở rộng khi thực tế của các thỏa thuận tài chính EU được đưa vào và tuần trăng mật sau thông báo kết thúc.

Trong khi đó, Kho bạc đang bị chao đảo, kẹt giữa ba luồng gió ngược chiều chính. Đầu tiên, giá thầu rủi ro vẫn mạnh, với các nhà đầu tư tìm kiếm nơi ẩn náu trong trái phiếu khi thị trường bị rung chuyển bởi các màn kịch chiến tranh thương mại. Thứ hai, câu chuyện lạm phát vẫn là một câu đố lộn xộn. Tiêu đề PPI và CPI yếu hơn dự kiến, nhưng đi sâu vào chi tiết, và các thành phần cứng nhắc hơn - như CPI không bao gồm giá hàng không và đầu vào PPI đưa vào PCE - cho thấy lạm phát không hạ nhiệt nhiều như thị trường hy vọng. PCE cốt lõi hiện đang theo dõi ở mức 0,3% MoM, khiến Fed bị kẹt giữa một tảng đá và một nơi khó khăn. Thứ ba, phiên đấu giá Kho bạc 30 năm vào thứ Năm đã đi theo đuôi - một diễn biến không có gì đáng ngạc nhiên khi nhu cầu mạnh mẽ đối với giấy tờ 10 năm vào đầu tuần thường làm cạn kiệt nhu cầu đối với kỳ hạn dài. Nhưng điều rút ra được là gì? Áp lực cung không biến mất và dữ liệu tài chính của tháng 2 chỉ củng cố thêm làn sóng phát hành ngày càng tăng sắp tới.

Theo góc nhìn giao dịch, tín hiệu rõ ràng nhất là lợi suất trái phiếu kho bạc có khả năng sẽ bị kẹt trong phạm vi 4-5% trong năm tới. Điều đó có nghĩa là cố gắng chọn một xu hướng định hướng dài hạn cho đồng đô la Mỹ là một việc làm ngu ngốc. Và thành thật mà nói, đó là một điều tốt - duy trì sự linh hoạt và giao dịch các tín hiệu ngắn hạn là nơi lợi thế thực sự nằm trong thị trường này. Với sự không chắc chắn về chính sách, bãi mìn địa chính trị và sự thuyết phục của ngân hàng trung ương thúc đẩy những biến động dữ dội, không có ích gì khi đưa ra những dự đoán vĩ mô táo bạo khi điều chắc chắn duy nhất là nhiều biến động hơn ở phía trước.

Mặc dù số liệu lạm phát tuần này có vẻ lạnh hơn, đồng đô la vẫn được hỗ trợ tốt khi các nhà giao dịch định vị trước báo cáo lạm phát PCE sắp tới—thước đo ưa thích của Fed. Theo sổ tay hướng dẫn, một PCE vững chắc sẽ giữ Fed ở chế độ phòng thủ lạm phát thay vì chuyển sang chế độ bù đắp tăng trưởng (cắt giảm lãi suất). Nói cách khác, thị trường đang bị buộc phải tính đến thực tế là CPI và PPI yếu hơn không nhất thiết có nghĩa là Fed sắp mở cửa cho việc nới lỏng.

Thiết lập vẫn còn bất ổn với sự bất ổn về thuế quan vẫn đang diễn ra, thanh khoản thị trường trái phiếu đang được thử nghiệm và đường cong lợi suất từ ​​chối hoạt động tốt. Tóm lại, đồng đô la có sự hỗ trợ cơ bản để giữ giá thầu của mình và trừ khi có bất kỳ bất ngờ nào, tôi sẽ tiếp tục duy trì vị thế hiện tại cho đến hành động của tuần tới.

Stephen Innes