Sự trỗi dậy không ngừng của vàng: Tiếng vọng của quá khứ, lời cảnh báo cho tương lai

Vàng không chỉ đang leo dốc—nó đang mở ra một con đường vừa mang tính lịch sử vừa đầy lo lắng. Giá đã tăng thêm 1% vào thứ Ba, đưa mốc 4.000 đô la một ounce trở nên rõ ràng hơn, và kéo dài chuỗi tăng giá, hiện đã đưa kim loại quý này tăng 45% trong năm nay . Nhờ đó, vàng đã vượt qua đỉnh cũ (đã điều chỉnh theo lạm phát) từ năm 1980, vượt qua mọi ngưỡng kháng cự tâm lý mạnh mẽ và tiến lên những vùng đất chưa được khám phá.Vấn đề không chỉ nằm ở lạm phát. Nếu đúng như vậy, thị trường trái phiếu đã gióng lên hồi chuông cảnh báo với lợi suất dài hạn tăng vọt và đường cong lợi suất dốc hơn.

Thay vào đó, đà tăng của vàng đang được nuôi dưỡng bởi một hỗn hợp mạnh mẽ hơn nhiều - sự tích lũy của các ngân hàng trung ương, dòng vốn tháo chạy khỏi tiền tệ pháp định, và hoạt động phòng ngừa rủi ro địa chính trị bốc mùi nghi ngờ hệ thống.Kể từ cuộc khủng hoảng năm 1979, khi các nhà đầu tư từ bỏ hy vọng kiềm chế lạm phát và giá vàng tăng hơn gấp đôi chỉ trong một năm, chúng ta chưa từng chứng kiến ​​một đợt tăng giá dữ dội và kéo dài như vậy. Nhưng đây không chỉ là một cơn hoảng loạn lạm phát.

Không giống như đợt tăng giá năm 2011 - được thúc đẩy bởi nỗi lo sợ in tiền thời kỳ QE - động thái này có vẻ được tính toán kỹ lưỡng hơn, dựa trên các lựa chọn của chính phủ hơn là cơn sốt bán lẻ.Bản thân các ngân hàng trung ương đang bảo lãnh cho đợt tăng giá hôm nay. Các quốc gia đang cố tình đa dạng hóa khỏi đồng đô la, không phải vì cơn sốt, mà là vì những tính toán chiến lược lạnh lùng. Quyết định của Bắc Kinh mở cửa Thượng Hải như một kho dự trữ thay thế cho dự trữ chính thức mang tính biểu tượng hơn là cấu trúc, nhưng nó lại phát đi một sự thật hiển nhiên: bất kỳ sự điều chỉnh nào đối với cấu trúc của hệ thống tài chính toàn cầu đều ngầm mang theo một sự mua vàng.

Những người hoài nghi chỉ ra sức mạnh không ngừng nghỉ của chứng khoán Mỹ, tự hỏi làm thế nào vàng có thể vượt qua được 7 chỉ số vĩ đại. Câu trả lời nằm ở nền tảng ẩn giấu của cả hai đợt tăng giá. Cổ phiếu Mỹ tăng giá không chỉ dựa trên các yếu tố cơ bản mà còn nhờ vào sự suy yếu liên tục của tiền tệ. Việc Fed cắt giảm lãi suất tuần trước không phải là điều bất ngờ, nhưng việc Chủ tịch Fed khẳng định "không có con đường nào không rủi ro" càng làm nổi bật sự mong manh của bối cảnh hiện tại.

Ngay cả khi Powell cố gắng chống lại áp lực chính trị đòi nới lỏng mạnh mẽ hơn, các nhà đầu tư vẫn cảm thấy nguồn cung tiền đang tăng trở lại và uy tín của tiền pháp định đang bị lung lay.

Đó là lý do tại sao điều này không chỉ là việc các nhà giao dịch chạy theo đà tăng trưởng - mà còn là việc các ngân hàng trung ương, các quỹ đầu tư quốc gia và các nhà đầu tư dài hạn âm thầm chuyển hướng sang tài sản thế chấp cứng. Nếu năm 1979 là cơn bão sợ hãi, và năm 2011 là cơn hoảng loạn bán lẻ bị bao trùm bởi sự nghi ngờ về QE, thì năm 2025 đang định hình như một sự điều chỉnh lại có chủ đích của trật tự toàn cầu. Bài học từ lịch sử vẫn vậy: phớt lờ thông điệp của vàng là tự chuốc lấy nguy hiểm.