Thị trường hàng ngày: Độ nhạy dữ liệu cấp hai quá mức

Với nhiều dữ liệu quan trọng của Hoa Kỳ bị trì hoãn công bố do chính phủ đóng cửa, các biện pháp thay thế (ADP hôm qua, dữ liệu Challenger hôm nay) được dự đoán sẽ có tác động lâu dài hơn bình thường lên thị trường. Chúng tôi vẫn cho rằng đồng yên sẽ có lợi thế hơn so với đồng euro khi đồng USD tiếp tục giảm giá .

USD: Bảng lương ADP đáng lo ngại

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đồng nghĩa với việc báo cáo ADP hôm qua thu hút nhiều sự chú ý hơn thường lệ và kết quả không mấy khả quan. Bảng lương giảm -32.000 trong tháng 9, với dự báo tháng 8 được điều chỉnh từ +51.000 xuống -3.000. Điều này đã dẫn đến việc định giá lại lãi suất tương lai Fed kỳ hạn tháng 12 theo hướng ôn hòa hơn 4 điểm cơ bản, với kỳ vọng nới lỏng 47 điểm cơ bản.

Chúng tôi có thể thấy hiệu ứng đuôi dài hơn từ báo cáo ADP này, do sự không chắc chắn xung quanh việc công bố bảng lương và sự im lặng của dữ liệu nói chung, điều này hạn chế các chất xúc tác định hướng cho thị trường ngoại hối. Chúng tôi tiếp tục ủng hộ xu hướng giảm của cặp USD/JPY trong bối cảnh này, đặc biệt là khi EUR đang đối mặt với nhiều kháng cự kỹ thuật hơn. Mô hình định giá ngắn hạn của chúng tôi xác nhận điều này: EUR/USD đang ở mức giá hợp lý, USD/JPY vẫn bị định giá quá cao 1%. Cho đến nay, đà giảm của cặp USD/JPY được thúc đẩy bởi lãi suất và cổ phiếu, chưa có sự kìm hãm nào đối với phí bảo hiểm rủi ro của đồng JPY - điều mà chúng tôi kỳ vọng khi nhu cầu trú ẩn an toàn đang tăng lên.

Giảm nhẹ thiệt hại cho đồng USD hôm qua là quyết định của Tòa án Tối cao hoãn nỗ lực sa thải Lisa Cook của Trump, lên lịch phiên điều trần vào tháng 1. Thị trường không bị ảnh hưởng sâu sắc bởi nỗ lực sa thải này và đang phản ứng khiêm tốn với phán quyết, mặc dù nó cho thấy sự bảo vệ mạnh mẽ hơn của Fed so với các cơ quan khác.

Với việc không có đơn xin trợ cấp thất nghiệp nào được dự kiến ​​trong ngày hôm nay, việc cắt giảm việc làm của Challenger trong tháng 9 có thể có tác động rất lớn. Đồng đô la vẫn có vẻ dễ bị tổn thương, nhưng do thiếu các chất xúc tác mạnh, thị trường có thể sẽ trở nên chọn lọc hơn thay vì bán tháo USD trên diện rộng.

EUR: Lạm phát tăng khiến phe bồ câu im lặng

Lạm phát khu vực đồng Euro đã tăng tốc vào hôm qua, với CPI toàn phần đạt 2,2% trong khi CPI lõi duy trì ở mức 2,3% trong tháng thứ năm liên tiếp. Các số liệu này hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng của thị trường và chủ yếu được thúc đẩy bởi giá năng lượng. Đồng nghiệp của chúng tôi, Bert Colijn, giải thích  tại  sao điều này không đáng lo ngại.

Tuy nhiên, dữ liệu đang chứng minh lập trường thận trọng của ECB, và có thể khiến những tiếng nói ôn hòa trong hội đồng quản trị im lặng. Dù sao thì, xem nhanh các bình luận gần đây của các thành viên ECB cũng cho thấy rất ít hoặc không có sự bất đồng quan điểm nào.

Diễn biến giá EUR/USD hôm qua cho thấy đà tăng có vẻ hơi chững lại khi không có bất kỳ động lực đáng kể nào vào lúc này. Như đã thảo luận ở trên, đồng yên là kênh ưa thích của EUR trước rủi ro đóng cửa chính phủ tại Mỹ, và bức tranh kỹ thuật không mấy ủng hộ đồng tiền chung trong ngắn hạn. Rủi ro vẫn nghiêng về phía tăng giá đối với EUR/USD, do rủi ro giảm giá tập trung nhiều hơn ở phía Mỹ, nhưng việc phá vỡ ngưỡng 1,180 có thể cần thêm dữ liệu đầu vào.

GBP: Một số phí bảo hiểm rủi ro đang được xây dựng

EUR/GBP đã điều chỉnh giảm sau một số đợt bán khống EUR hôm qua, nhưng dường như vẫn thiếu động lực giảm để giao dịch trở lại mức 0,860. Mô hình của chúng tôi đã ghi nhận hai tuần liên tiếp tỷ giá EUR/GBP bị định giá quá cao ngắn hạn khoảng 1%, điều này có thể là tín hiệu cho thấy thị trường bắt đầu định giá một phần phí bảo hiểm rủi ro GBP trước thềm ngân sách của Vương quốc Anh. Mặc dù thông báo chỉ được công bố vào ngày 26 tháng 11, nhưng nhiều khả năng nhiều nội dung của ngân sách sẽ được công bố cho giới truyền thông trong những tuần trước đó.

Chúng tôi đồng ý rằng rủi ro chủ yếu nằm ở phía tăng giá đối với cặp EUR/GBP vào cuối năm, đồng thời cân nhắc rằng các nhà kinh tế của chúng tôi vẫn đang kỳ vọng Ngân hàng Anh sẽ cắt giảm lãi suất trong quý này, với mức giá chỉ giảm 6 điểm cơ bản.

Tuần này, mọi thứ diễn ra khá yên ắng trong lịch trình của Vương quốc Anh. Chúng ta đã nghe tin từ cả hai phía của BoE (diều hâu và ôn hòa) (Mann và Ramsden), trong khi Thống đốc Bailey dự kiến ​​sẽ phát biểu vào ngày mai. Việc thiếu dữ liệu đầu vào mới khiến chúng ta khó có thể thấy những thay đổi lớn trong giao tiếp ngoài cuộc họp hiện tại.

CEE: Lại được thị trường ưa chuộng

Chỉ số PMI trong khu vực hôm qua cho thấy tâm lý lạc quan hơn dự kiến, cho thấy ngành công nghiệp tiếp tục phục hồi. Lịch kinh tế trong khu vực hôm nay không có nhiều thông tin đáng chú ý, và chúng ta sẽ thấy nhiều thông tin hơn vào thứ Sáu khi lạm phát tháng 9 tại Thổ Nhĩ Kỳ được công bố. Dự kiến ​​lạm phát tháng này sẽ tăng tốc so với tháng trước, nhưng chỉ giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước.

Tỷ giá hối đoái (FX) đã chứng kiến ​​một số hỗ trợ mới vào hôm qua, nhờ lãi suất thị trường tăng và sự phục hồi của cặp EUR/USD trong những ngày gần đây. Tỷ giá EUR/CZK đã có sự kết nối lại với lãi suất, vốn đang ở mức cao nhất kể từ cuối năm 2024 ở đầu đường cong lãi suất. Điều này có thể là sự kết hợp giữa quan điểm diều hâu của Ngân hàng Trung ương Canada (CNB) và một số khoản bù đắp tài khóa, cùng với sự hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ngầm đến từ các tiêu đề bầu cử, cho thấy một sự thay đổi trong chính sách tài khóa sau cuộc bầu cử tuần này. Do đó, CZK vẫn là đồng tiền ưa thích của chúng tôi trong khu vực, và chúng tôi dự đoán EUR/CZK sẽ dần dần giảm xuống mức 24,00 bất chấp khả năng biến động ngắn hạn từ cuộc bầu cử.

Chúng tôi thấy sự hỗ trợ tương tự ở những nơi khác trong khu vực. EUR/PLN, đúng như dự đoán, đã bật xuống từ biên trên của phạm vi hiện tại vào hôm qua, và hiện tại, mức hiện tại có vẻ ổn định hơn, nơi chúng ta có thể duy trì cho đến cuộc họp của NBP vào tuần tới. EUR/HUF đã trở lại mức thấp nhất, và HUF tiếp tục được hỗ trợ tốt từ thị trường mặc dù đã có vị thế mua lớn. Tuy nhiên, nếu EUR/USD tiếp tục tăng, chúng ta có thể thấy áp lực giảm tiếp theo đối với EUR/HUF.

ING Global Economics Team