Thị trường hàng ngày: Không có gì xảy ra ngoài AI

Biến động thị trường tài chính đang giảm trên diện rộng, một phần do việc chính phủ Mỹ đóng cửa và việc trì hoãn công bố các dữ liệu quan trọng như dữ liệu việc làm tháng 9. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn bị thu hút bởi đà tăng trưởng mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn nhờ AI, và chưa có dấu hiệu chậm lại. Hôm nay, hãy chú ý đến dữ liệu dịch vụ ISM của Mỹ, các phát ngôn viên của Fed và CPI của Thổ Nhĩ Kỳ.

USD: Chúng ta vẫn sẽ thấy các dịch vụ ISM

Biến động giao dịch đang giảm trên khắp các thị trường tài chính. Các nhà đầu tư đã ổn định quan điểm rằng Fed có thể sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa trong năm nay và có thể thêm 0,5 điểm cơ bản nữa vào năm 2026. Biến động lãi suất của Hoa Kỳ - thường là động lực của biến động trong các loại tài sản khác - hiện không xuất hiện. Và sự chậm trễ trong việc công bố dữ liệu lớn của Hoa Kỳ, chẳng hạn như báo cáo việc làm của Hoa Kỳ hôm nay, càng làm trì hoãn việc hình thành một cái nhìn rõ ràng về sự xung đột giữa lạm phát cứng nhắc và thị trường lao động đang suy yếu. Thay vào đó, thế giới đang phải kinh ngạc theo dõi đà tăng trưởng của AI đang diễn ra. Tin tức mới nhất là OpenAI đang được định giá gần 500 tỷ đô la trong vòng gọi vốn mới nhất - so với 300 tỷ đô la vào đầu năm nay.

Biến động thấp đồng nghĩa với việc tiếp tục quan tâm đến giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade), trong đó đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ vẫn rất được ưa chuộng (xem bên dưới). Đồng bảng Ai Cập cũng được quan tâm mạnh mẽ, tiếp tục tăng giá bất chấp việc lãi suất đã giảm thêm 100 điểm cơ bản vào hôm qua. Đồng forint của Hungary cũng tiếp tục là một kênh thu hút dòng vốn giao dịch chênh lệch lãi suất.

Chỉ số đô la DXY đã chững lại gần mức 98. Chúng tôi nghi ngờ việc công bố dữ liệu dịch vụ ISM tháng 9 hôm nay sẽ không có nhiều tác động. Chúng tôi cũng có một loạt diễn giả từ các ngân hàng trung ương tại hội nghị chuyên đề chia tay của Klaas Knot tại Amsterdam – bao gồm cả John Williams của Fed. Ngoài ra, chúng tôi sẽ được nghe bài phát biểu của Stephen Miran, một người theo chủ nghĩa "bồ câu" của Fed, hai lần trong ngày hôm nay. Cuộc tranh luận về vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo đã tạm thời bị gác lại, nhưng sẽ sớm trở lại. Tỷ lệ cược hiện tại cho thấy các ứng cử viên được yêu thích nhất là Christopher Waller (12%), Kevin Warsh (10%) và Kevin Hassett (9%).

Ngoài ra, còn có một vài rủi ro sự kiện cuối tuần mà các nhà giao dịch cần cân nhắc. Kết quả bầu cử lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do Nhật Bản sẽ được công bố vào ngày mai, trong đó Sanae Takaichi được cho là sẽ bi quan hơn về đồng yên so với Shinjiro Koizumi. Và khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào cuối tháng vẫn được dự đoán ở mức 60%. Chúng tôi cho rằng đồng yên đang bị định giá thấp và sẽ có lực mua tốt khi giá giảm. Cuối tuần này cũng chứng kiến ​​cuộc họp của OPEC+, với rủi ro tăng nguồn cung cao hơn khi Saudi Arabia cố gắng giành lại thị phần. Giá dầu thấp hơn sẽ gây bất lợi cho đồng đô la.

EUR: Giá năng lượng thấp hơn là tin tốt

EUR/USD vẫn bám chặt quanh vùng 1,1700. Biến động giao dịch ba tháng đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái, ở mức 6,60%. Điều thú vị là độ lệch đảo ngược rủi ro ba tháng trên thị trường quyền chọn ngoại hối EUR/USD vẫn ở mức 0,5% nghiêng về quyền chọn mua euro. Vì vậy, không phải các nhà đầu tư đã từ bỏ đà tăng của EUR/USD; mà là họ cho rằng nhìn chung biến động sẽ ít hơn.

Như đã đề cập ở trên, giá năng lượng thấp hơn là tin tốt cho đồng euro . Tỷ giá thương mại của đồng euro (giá xuất khẩu trừ đi giá nhập khẩu) đang hướng tới mức cao hơn trong năm nay do giá dầu thô và khí đốt tự nhiên đều giảm. Điều này sẽ hỗ trợ các chỉ số định giá của đồng euro.

Hôm nay, có rất ít dữ liệu đáng chú ý từ khu vực đồng euro , nhưng chúng ta sẽ được nghe ý kiến ​​từ các diễn giả của ECB, Lagarde, Schnabel và Wunsch. Kịch bản ECB hiện tại vẫn là lãi suất tiền gửi 2,00% đang ở mức tốt, nhưng ngân hàng trung ương sẽ không ngần ngại hành động nếu cần. Lời đe dọa hành động này có thể đồng nghĩa với việc sẽ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất nữa nếu lạm phát thấp hơn dự kiến ​​trong bối cảnh hoạt động kinh tế yếu kém. Tuy nhiên, thị trường đang gặp khó khăn trong việc định giá thêm một đợt cắt giảm 0,25 điểm cơ bản nữa trong chu kỳ này.

Thật khó để thấy EUR/USD thoát khỏi phạm vi 1,1700-1750 vào hôm nay.

THỬ: Lạm phát đe dọa việc cắt giảm lãi suất trong tương lai

Hôm nay, Thổ Nhĩ Kỳ sẽ công bố số liệu lạm phát tháng 9. Chúng tôi dự báo lạm phát tháng 9 ở mức 2,4% theo tháng và 32,2% theo năm, trong khi rủi ro đang gia tăng do áp lực giá lương thực tiếp tục tăng do điều kiện thời tiết bất lợi và mùa tựu trường đang đẩy lạm phát giáo dục lên cao. CPI Istanbul cũng được công bố ở mức 3,19% theo tháng, cho thấy chỉ số CPI theo tháng sẽ cao hơn. Nếu con số này gần hoặc trên 3,0%, chúng tôi có thể dự đoán kỳ vọng hiện tại của thị trường về việc cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương sẽ chịu áp lực.

Trong dự báo mới nhất hồi tháng 8 , ngân hàng trung ương dự báo lạm phát sẽ ở mức 28,5% vào cuối năm, một dự báo có vẻ lạc quan, và bất kỳ bất ngờ tăng giá nào cũng sẽ làm giảm khả năng đạt được mục tiêu này. Điều này có thể dẫn đến việc cắt giảm lãi suất dưới 250 điểm cơ bản tại hai cuộc họp còn lại trong năm nay.

Thị trường chuyển sang hướng ôn hòa sau khi Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ cắt giảm lãi suất mạnh hơn dự kiến, và lãi suất tham chiếu kỳ hạn 1 năm (OIS) đang gần chạm mức thấp nhất kể từ khi bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào năm 2023. Mặc dù thị trường đã quen với các tin tức chính trị, nhưng mối đe dọa về một chu kỳ cắt giảm lãi suất vẫn sẽ có tác động, đặc biệt là ở nhóm đầu. Mặt khác, tỷ giá hối đoái (FX) vẫn đang trên đà suy yếu ổn định, và chúng tôi tin rằng sẽ không có gì thay đổi cho đến ít nhất là cuối năm nay. Do đó, TRY vẫn là đồng tiền được chúng tôi ưa chuộng nhất trong khu vực EMEA. Chúng tôi kỳ vọng tỷ giá USD/TRY sẽ hướng tới mức 45,00 vào cuối năm, nhưng vẫn được bù đắp rất tốt về mặt chênh lệch lãi suất.

CZK: Nỗi lo về tài chính bầu cử là phóng đại

Cộng hòa Séc sẽ tổ chức tổng tuyển cử vào hôm nay và ngày mai. Các cuộc thăm dò dư luận cho thấy một sự thay đổi lớn trong chính phủ, và câu hỏi đặt ra là liệu đảng đối lập chính sẽ thành lập một chính phủ thiểu số với sự ủng hộ của một số đảng phái, hay liệu chúng ta sẽ thấy một liên minh giữa các đảng đối lập hiện tại. Trong những tuần gần đây, thị trường đã bắt đầu phản ánh một số rủi ro, đặc biệt là vào cuối đường cong trái phiếu và IRS, báo hiệu sự mở rộng tài khóa so với chính phủ bảo thủ về tài khóa hiện tại. Đồng thời, Ngân hàng Quốc gia Séc coi chính sách tài khóa là một trong những rủi ro lạm phát, điều này có thể dẫn đến lãi suất cao hơn trong tương lai.

Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng những lo ngại của thị trường đã bị phóng đại và nhận định tài sản Séc đang ở mức giá rẻ sau đợt bán tháo trong những tuần gần đây. Đồng CZK hiện vẫn không thay đổi, và tác động trước bầu cử đặc biệt rõ ràng trong lĩnh vực trái phiếu. Mặc dù chúng tôi không kỳ vọng những thay đổi đáng kể về mặt tài khóa trong bất kỳ kịch bản bầu cử nào, nhưng đây có thể là một trong những yếu tố khiến ngân hàng trung ương vẫn giữ quan điểm diều hâu, điều này sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng tiền. Do đó, bất chấp một số biến động tiềm ẩn trong ngắn hạn, chúng tôi vẫn kỳ vọng tỷ giá EUR/CZK sẽ hướng tới mốc 24,00.

ING Global Economics Team