Thị trường hàng ngày: Việc đóng cửa và suy thoái gây áp lực lên đồng đô la

Đồng đô la đã giảm nhẹ hôm nay sau khi Quốc hội Hoa Kỳ không đạt được thỏa thuận tránh việc chính phủ đóng cửa. Các nhà đầu tư lo ngại rằng việc này có thể kéo dài thời gian đóng cửa, điều này sẽ chỉ gây thêm áp lực lên niềm tin của người tiêu dùng và an ninh việc làm. Chúng tôi tiếp tục dự đoán đồng yên và đồng euro sẽ tăng giá nhẹ.

USD: Trường hợp chống lại đồng đô la

Như Francesco Pesole đã thảo luận ngày hôm qua, đồng yên phòng thủ thực sự đã được hưởng lợi nhiều nhất từ ​​việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa, có hiệu lực vào đêm qua. Các biến động trên thị trường ngoại hối cho đến nay vẫn còn khiêm tốn, nhưng các nhà đầu tư sẽ cảnh giác rằng đây có thể là một trong những lần đóng cửa dài hơn được thấy trong 30 năm qua. Việc đóng cửa thường kéo dài từ ba đến 35 ngày. Có lẽ, đảng Dân chủ đang bước vào lần đóng cửa này với đôi mắt mở to, muốn được biết đến là đảng đã đấu tranh cho chăm sóc sức khỏe khi nói đến cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 tới. Và với việc đảng Cộng hòa kiểm soát chương trình nghị sự của Quốc hội và Tổng thống Trump hoàn toàn sử dụng quyền hành pháp của mình, nhu cầu phê duyệt 60 ghế tại Thượng viện cho ngân sách của chính phủ có lẽ là lĩnh vực duy nhất mà đảng Dân chủ có thể thể hiện sức mạnh của mình.

Hiệu suất trước đây không đảm bảo lợi nhuận trong tương lai, nhưng các lần đóng cửa trước đây thường chứng kiến ​​đường cong lợi suất của Hoa Kỳ dốc lên theo chiều hướng tăng, đồng đô la yếu hơn một chút và tin tức trái chiều về cổ phiếu . Hiện tại, hợp đồng tương lai S&P được dự đoán sẽ giảm 0,5%. Điều có lẽ liên quan hơn đến thị trường ngoại hối là bối cảnh của lần đóng cửa này. James Knightley đã nói rất hay vào ngày hôm qua, khi thảo luận về sự suy giảm niềm tin của người tiêu dùng Hoa Kỳ và sự thay đổi trong tâm lý về việc việc làm trở nên khó khăn hơn. Việc chính phủ đóng cửa sẽ thúc đẩy những xu hướng đó - đặc biệt nếu Tổng thống Trump thực hiện các mối đe dọa sa thải chứ không chỉ cho nghỉ phép tạm thời đối với các nhân viên chính phủ không thiết yếu. Hãy nhớ rằng có tới 150.000 nhân viên chính phủ bị sa thải có thể ảnh hưởng đến kết quả bảng lương phi nông nghiệp tháng 10 như một phần của chiến dịch thắt lưng buộc bụng của DOGE vào đầu năm nay. Việc đóng cửa cũng có nghĩa là chúng ta khó có thể thấy các đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần vào thứ Năm và báo cáo bảng lương tháng 9 vào thứ Sáu.

Hôm nay, có vẻ như chúng ta vẫn sẽ nhận được báo cáo việc làm ADP tháng 9 và báo cáo sản xuất ISM. Dự kiến ​​đồng thuận về báo cáo trước là khoảng +50.000, và đồng đô la có thể dễ bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm. Chỉ số ISM dự kiến ​​vẫn sẽ dưới 50 điểm trong hôm nay, và thành phần giá phải trả sẽ được theo dõi chặt chẽ. Tuy nhiên, quan điểm cốt lõi của nhóm chúng tôi vẫn là lạm phát giá hàng hóa liên quan đến thuế quan sẽ thấp hơn so với lo ngại ban đầu, và sự suy yếu của thị trường lao động và xu hướng giá thuê nhà đồng nghĩa với việc lạm phát dịch vụ đang có xu hướng giảm. Điều này sẽ cho phép Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 10 và tháng 12.

DXY có thể trôi về vùng 97,20 và USD/JPY ở mức 147,00/147,20 – với thị trường chứng khoán Mỹ yếu hơn có thể gây bất lợi cho đồng đô la trong bối cảnh hiện tại.

EUR: CPI tháng 9 sẽ giữ nguyên kỳ vọng của ECB

Bài phát biểu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde hôm qua được đánh giá là có phần ôn hòa, bởi vì ECB đang ở "tình hình tốt" nhưng không ngăn cản việc điều chỉnh lãi suất. Như Carsten Brzeski đã phân tích ở đây, dữ liệu hoạt động kinh tế gần đây của Đức cho thấy không mấy khả quan và thị trường vẫn chưa hoàn toàn loại trừ khả năng ECB sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất. Với nhận định này, chúng tôi nghi ngờ thị trường sẽ muốn đẩy tỷ giá EUR/USD lên cao hơn nữa do lạm phát khu vực đồng euro dự kiến ​​sẽ tăng lên 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 9, trong khi lạm phát lõi dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức 2,3%.

Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa và đồng đô la yếu đi sẽ chiếm ưu thế trong ngày hôm nay và có thể đủ để kéo tỷ giá EUR/USD xuống mức 1,1800/1820.

CHF: Can thiệp, dược phẩm và đồng franc

Tuần qua là một tuần khá bận rộn với tin tức Thụy Sĩ. Hôm thứ Hai, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã thực sự tăng lượng tiền gửi ngân hàng bằng đồng CHF chịu phí 0,25 điểm cơ bản. Thông cáo báo chí nêu rõ đây là một động thái "dọn dẹp" kỹ thuật sau đợt điều chỉnh dự trữ tối thiểu năm ngoái. Chúng tôi không mô tả đây là một động thái nới lỏng chính sách tiền tệ "lén lút", nhưng chúng tôi sẽ theo dõi diễn biến lãi suất thị trường tiền tệ Thụy Sĩ khi biện pháp này có hiệu lực vào ngày 1 tháng 11. Tuy nhiên, đây là một rủi ro giảm giá đối với đồng franc.

Cuối ngày thứ Hai, một tuyên bố chung rất hiếm hoi từ các cơ quan chức năng Thụy Sĩ và Hoa Kỳ về việc sử dụng can thiệp ngoại hối cũng được đưa ra. Tuyên bố của SNB coi đây là một điều may mắn khi sử dụng can thiệp ngoại hối như một phần trong các hoạt động chính sách tiền tệ thường xuyên của mình. Trong khi đó, phiên bản tuyên bố của Hoa Kỳ chỉ tập trung vào việc sử dụng can thiệp để giải quyết các thị trường hỗn loạn hoặc biến động. Đó có thể là lý do tại sao cặp EUR/CHF không tăng nhiều sau khi tin tức được công bố. Và những thông cáo này được công bố trước dữ liệu cho thấy hoạt động mua ngoại hối của SNB đã tăng nhẹ lên 5 tỷ CHF trong quý II.

Chúng tôi suy đoán liệu tuyên bố can thiệp ngoại hối có liên quan gì đến các thỏa thuận dược phẩm mà Tổng thống Trump công bố trong tuần này hay không. Có lẽ Washington muốn lôi kéo các nhà sản xuất thuốc Thụy Sĩ vào cuộc khi ông ra mắt trang web 'TrumpRx' mới để cung cấp thuốc với giá ưu đãi cho người tiêu dùng Mỹ. Pfizer là công ty lớn đầu tiên ký kết thỏa thuận này hôm qua. Nếu thông tin này là chính xác, thì có lẽ Thụy Sĩ đã nhận được sự chấp thuận của Washington cho việc tiếp tục can thiệp ngoại hối và có thể tránh bị gán mác là quốc gia thao túng tiền tệ.

Tuy nhiên, sự can thiệp của SNB vào tỷ giá hối đoái sẽ mang tính thụ động và chúng tôi dự báo EUR/CHF sẽ tiếp tục giao dịch ở mức gần 0,92/93 vào cuối năm.

CEE: Tiến gần hơn một bước tới việc cắt giảm lãi suất

Số liệu lạm phát hôm qua tại Ba Lan gây bất ngờ nhỏ, với lạm phát tháng 9 không đổi ở mức 2,9% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá lương thực là nguyên nhân chính dẫn đến tăng trưởng chậm lại. Điều này khiến các nhà kinh tế của chúng tôi tin rằng Ngân hàng Quốc gia Ba Lan sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 10 và chờ đến tháng 11 để đưa ra dự báo mới. Tuy nhiên, lạm phát thấp hơn một phần mười so với dự kiến ​​và dưới ngưỡng 3% là tín hiệu cho thấy Ngân hàng Quốc gia Ba Lan có lộ trình rõ ràng để cắt giảm lãi suất ngay từ cuộc họp vào tuần tới của tháng 10. Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất trong tháng 10 không nhất thiết đồng nghĩa với việc tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng 11 hoặc tháng 12, nhưng thị trường vẫn đang ở phía ôn hòa về giá cả.

Do chúng ta không còn xa kỳ vọng về hai đợt cắt giảm lãi suất toàn diện trong năm nay, thị trường có thể sẽ chứng kiến ​​một bất ngờ mang tính diều hâu. Đồng thời, tỷ giá EUR/PLN vẫn ở mức cao nhất trong khoảng hiện tại là 4,240-275. Mặc dù niềm tin về các bước đi tiếp theo của NBP chưa cao, chúng tôi vẫn tin rằng đồng PLN có thể sẽ phục hồi nhờ ngân hàng trung ương Ba Lan và sự sụt giảm của tỷ giá EUR/USD.

Hôm nay tại khu vực Trung và Đông Âu (CEE), chúng ta sẽ thấy chỉ số PMI trên diện rộng, có thể cho thấy một số cải thiện nhẹ về tâm lý, với sự chú ý gần đây tập trung vào khoảng cách ngày càng lớn giữa mức thấp nhất ở Ba Lan và những con số tốt đáng ngạc nhiên ở Cộng hòa Séc. Nhân tiện, hôm nay chúng ta cũng sẽ thấy số liệu ngân sách tháng 9 của Cộng hòa Séc.

ING Global Economics Team