Tiêu điểm hàng tuần: Nhìn về dữ liệu của Hoa Kỳ sau khi đóng cửa

Việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa tạm thời không đủ để thúc đẩy sự phục hồi lâu dài trong tâm lý chấp nhận rủi ro của thị trường, khi thị trường cổ phiếu và trái phiếu suy yếu vào cuối tuần.  Mặc dù việc chính phủ mở cửa trở lại có tác động tích cực đến nền kinh tế, nhưng trọng tâm vẫn là số liệu kinh tế vĩ mô quan trọng của Hoa Kỳ còn tồn đọng, dự kiến ​​sẽ được công bố trong vài tuần tới. Những phát ngôn viên mới nhất của Fed có vẻ ngày càng cứng rắn, và đáng chú ý là ba trong số những người bỏ phiếu bầu cho nhiệm kỳ 2026 (Kashkari, Logan và Hammack) đều cho biết họ phản đối quyết định cắt giảm lãi suất trước đó vào tháng 10. Thị trường định giá quyết định lãi suất tháng 12 của Fed về cơ bản là một sự thay đổi giữa cắt giảm và giữ nguyên, và chúng tôi vẫn duy trì quan điểm về một quyết định không thay đổi lãi suất.

Dữ liệu quan trọng đầu tiên dự kiến ​​công bố sẽ là Báo cáo Việc làm tháng 9, nhiều khả năng sẽ được công bố vào đầu tuần tới. Chỉ số giá tiêu dùng (JOLT) tháng 9, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) và GDP quý 3 dự kiến ​​sẽ được công bố trong vòng khoảng một tuần nữa. Số phận của các báo cáo tháng 10 vẫn chưa rõ ràng, do việc đóng cửa chính phủ đã ảnh hưởng đến giai đoạn thu thập dữ liệu. Cục Thống kê Lao động (BLS) có thể nhận được một số phản hồi cho khảo sát cơ sở tháng 10 (được sử dụng để tính toán bảng lương phi nông nghiệp) khi thu thập dữ liệu tháng 11. Tuy nhiên, khảo sát hộ gia đình, được sử dụng để tính toán tỷ lệ thất nghiệp, đã bị thiếu hoàn toàn. Tương tự, 2/3 dữ liệu lạm phát cho CPI được thu thập thông qua các cuộc khảo sát trực tiếp tại các cửa hàng và hiện cũng đang bị thiếu.

Do đó, Nhà Trắng cho rằng các báo cáo tháng 10 thậm chí có thể bị hủy bỏ hoàn toàn. Mặt khác, BLS có thể công bố các ước tính bị trì hoãn và bị ảnh hưởng nặng nề cùng với dữ liệu tháng 11. Trong mọi trường hợp,  Báo cáo Việc làm tháng 11 (dự kiến ​​vào ngày 5 tháng 12 ⁾ sẽ là báo cáo "thời gian thực" quan trọng đầu tiên cần chú ý . Việc thu thập dữ liệu cho các báo cáo tháng 11 có lẽ đã bắt đầu, vì vậy vẫn có thể có một số chậm trễ nhỏ. Điều này có thể gây khó khăn cho Fed, vì báo cáo CPI quan trọng tháng 11 được lên lịch vào cùng ngày với quyết định lãi suất tiếp theo của FOMC (ngày 10 tháng 12).

Nhưng trong khi chúng ta chờ đợi,  luồng dữ liệu đầu vào nhìn chung yếu hơn dự kiến . Chỉ số ZEW mới nhất của Đức gây thất vọng khi thành phần kỳ vọng tương lai giảm. Tương tự, chỉ số Sentix về niềm tin của nhà đầu tư Khu vực đồng Euro đã giảm (-7,4, từ -5,4) so ​​với kỳ vọng về sự phục hồi khiêm tốn. Tăng trưởng việc làm của Vương quốc Anh đã chuyển sang âm vào tháng 10 (-32 nghìn) cũng như ước tính tăng trưởng GDP của tháng 9 (-0,1%). Dữ liệu tín dụng và sản xuất tháng 10 từ Trung Quốc báo hiệu rằng sự hỗ trợ từ các biện pháp kích thích trong quá khứ đang bắt đầu mờ nhạt. Và cuối cùng, ước tính bảng lương khu vực tư nhân hàng tuần từ ADP cho thấy tăng trưởng việc làm của Hoa Kỳ đã chuyển sang âm (-11 nghìn mỗi tuần) trong bốn tuần dẫn đến ngày 25 tháng ¹⁰ .

Do đó, chúng tôi sẽ theo dõi sát sao  các chỉ số PMI tháng 11 của khu vực đồng euro, Anh và Hoa Kỳ vào thứ Sáu tuần tới để hiểu rõ hơn về đà tăng trưởng hiện tại. PMI đã báo hiệu triển vọng tăng trưởng đang cải thiện trên khắp các thị trường phát triển trong phần lớn thời gian của năm nay.

Chỉ báo về mức lương đã đàm phán của ECB  dự kiến ​​được công bố vào thứ Sáu. Mặc dù áp lực tiền lương vẫn là một chỉ báo quan trọng để đo lường lạm phát cơ bản, nhưng chỉ báo này chịu ảnh hưởng nặng nề bởi các khoản thưởng bù đắp lạm phát một lần từ năm ngoái. Và cuối cùng, ở bên kia Đại Tây Dương, biên  bản cuộc họp tháng 10 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC)  có thể thu hút sự chú ý hơn thường lệ, xét đến những quan điểm rất khác nhau được nghe từ các diễn giả của Fed gần đây.

Danske Research Team