Tiêu điểm tuần: Đồng đô la mạnh hơn và lợi suất cao hơn sau chiến thắng của Trump

Donald Trump đã thắng cử ở Hoa Kỳ để trở thành tổng thống tiếp theo, và có vẻ như đảng Cộng hòa có khả năng giành được đa số ở cả hai viện của Quốc hội. Trump được yêu thích trước cuộc bầu cử, vì vậy kết quả đã được định giá một phần, nhưng vẫn có phản ứng rõ ràng của thị trường khi lợi suất trái phiếu tăng khoảng 10 điểm cơ bản, USD tăng khoảng 1% và giá cổ phiếu Hoa Kỳ tăng 4-5%. Như đã xảy ra trong nhiều tháng, thị trường kỳ vọng chính quyền Trump sẽ có nghĩa là một chính sách tài khóa mở rộng hơn nữa, thuế quan cao hơn (ngụ ý một USD mạnh hơn) và bãi bỏ quy định, điều này có thể cải thiện thu nhập của công ty.

Tại cuộc họp ngay sau cuộc bầu cử, ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như mong đợi và không đưa ra bất kỳ tín hiệu mới nào liên quan đến triển vọng lãi suất. Một phần của sự gia tăng lợi suất trái phiếu kể từ và ngay trước cuộc bầu cử là do kỳ vọng lạm phát cao hơn, vì chương trình nghị sự chính sách của Trump được coi là lạm phát hơn. Nếu điều này tiếp tục, cuối cùng nó có thể dẫn đến việc Fed trở nên diều hâu hơn và báo hiệu rằng việc cắt giảm lãi suất có thể kết thúc sớm hơn, nhưng cho đến nay, kỳ vọng lạm phát vẫn chưa trở nên quá cao. Lạm phát thực tế ở mức cao vào tháng 9, nhưng điều đó có thể trông tốt hơn trong con số tháng 10 mà chúng ta nhận được vào thứ Tư, có khả năng là bản phát hành dữ liệu quan trọng nhất trong tuần.

Tại châu Âu, lợi suất trái phiếu không theo lợi suất của Hoa Kỳ tăng . Thay vào đó, có một sự sụt giảm khiêm tốn trong lãi suất ngắn hạn, vì kết quả được coi là rủi ro gia tăng về tăng trưởng thấp hơn trong nền kinh tế châu Âu và do đó làm tăng khả năng ECB cắt giảm lãi suất. Theo chúng tôi thấy, rủi ro này không nên bị cường điệu hóa, ít nhất là trong ngắn hạn. Mặc dù hàng xuất khẩu của châu Âu sang Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với mức thuế quan cao hơn từ năm tới, nhưng có vẻ như rất khó có khả năng thuế quan sẽ dẫn đến việc thắt chặt chính sách tài khóa của Hoa Kỳ và do đó làm giảm nhu cầu toàn cầu và nhập khẩu của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, trong mọi trường hợp, vẫn có những lo ngại ngày càng tăng về tăng trưởng của châu Âu và rủi ro lạm phát có thể trở nên quá thấp, và chúng tôi vẫn duy trì kỳ vọng rằng ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại mọi cuộc họp cho đến tháng 9, với khả năng họ có thể chọn cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tiếp theo. Một lý do là triển vọng thắt chặt tài khóa ở châu Âu vào năm 2025. Trong tuần tới, chúng ta sẽ nhận được các dự báo cập nhật về vấn đề này và nền kinh tế nói chung từ Ủy ban châu Âu.

Làm phức tạp thêm tình hình, chính phủ Đức đã sụp đổ, một phần là do bất đồng về chính sách tài khóa. Thị trường thấy khả năng chính sách tài khóa có thể được nới lỏng trong dài hạn ngày càng tăng.

Ngân hàng Anh đã cắt giảm lãi suất 25bp tuần này như dự kiến, nhưng cũng trở nên cứng rắn hơn một chút khi điều chỉnh triển vọng lạm phát và tăng trưởng cao hơn đáng kể. Các ngân hàng trung ương ở Na Uy và Thụy Điển đã đi theo hướng ngược nhau với việc giữ nguyên ở Na Uy và cắt giảm 50bp ở Thụy Điển, hãy xem phần Cập nhật Scandi.

Chúng tôi không nhận được những con số cụ thể như mong đợi về biện pháp kích thích tài khóa ở Trung Quốc , ngoài tuyên bố rằng biện pháp này sẽ “có hiệu lực”. Tuy nhiên, đã có thông báo về chương trình hoán đổi nợ của chính quyền địa phương trị giá 6 nghìn tỷ CNY, chương trình này sẽ giúp chính quyền địa phương dễ dàng hơn và có thể hỗ trợ nền kinh tế nhiều hơn. Nhìn chung, vẫn chưa rõ các chính sách có thể xoay chuyển tình hình cho tăng trưởng của Trung Quốc đến mức nào.

Tải xuống toàn bộ nội dung tập trung hàng tuần

Danske Research Team