Tiêu điểm tuần này – Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất mặc dù lạm phát cao

Trong tháng qua,  kỳ vọng của thị trường ngày càng hướng tới việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản khi Fed đưa ra quyết định vào thứ Tư  tuần tới. Điều này được thúc đẩy bởi kỳ vọng lạm phát thấp hơn và dữ liệu kinh tế hướng tới tương lai yếu hơn, chẳng hạn như sự cân bằng giữa đơn đặt hàng và hàng tồn kho trong các cuộc khảo sát PMI và ISM cho tháng 11 - dữ liệu của khu vực tư nhân vẫn được công bố kịp thời trong khi hậu quả của việc đóng cửa chính phủ tiếp tục cản trở dữ liệu chính thức. Ý kiến ​​rõ ràng khác nhau giữa các thành viên của ủy ban thiết lập lãi suất, nhưng hiện tại chúng tôi thấy rằng nhiều khả năng họ sẽ chọn làm theo kỳ vọng của thị trường và thực hiện cắt giảm lãi suất vào tuần tới mặc dù lạm phát rõ ràng cao hơn mục tiêu. Có thể lập luận rằng, ngay cả khi lãi suất được cắt giảm xuống 3,5% - 3,75%, chúng vẫn sẽ đủ cao để làm giảm áp lực của nền kinh tế và lạm phát. Tuy nhiên, với các điều kiện tài chính rộng hơn vẫn hỗ trợ và chính sách tài khóa sẽ được nới lỏng vào năm 2026, chúng tôi thấy một lý do chính đáng để Fed phát đi tín hiệu thận trọng trong đó các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai sẽ diễn ra với tốc độ chậm. Trước khi có quyết định về lãi suất, chúng ta sẽ nhận được dữ liệu về số lượng việc làm mở vào tháng 9, vốn đã bị trì hoãn từ lâu.

Tổng thống Trump đã tuyên bố rằng ông đã đưa ra quyết định về việc  ai sẽ là Chủ tịch Fed tiếp theo , và thị trường cá cược dự đoán rất cao rằng đó sẽ là Kevin Hassett, người trung thành với Trump, người được cho là sẽ thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn. Tuy nhiên, việc luân phiên các chủ tịch Fed khu vực làm thành viên ủy ban bỏ phiếu thông thường có thể sẽ thúc đẩy quan điểm theo hướng diều hâu hơn vào năm tới.

Tại  khu vực đồng euro, mức tăng trưởng tiền lương là 4,0% so với cùng kỳ năm trước  trong quý 3 theo thước đo lương thưởng trên mỗi nhân viên, thước đo mà ECB ưa chuộng. Trong dự báo nhân sự của ECB, con số này đã được dự báo là 3,2%, vì vậy đây là một điểm dữ liệu cho thấy rõ ràng là không nên cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào năm 2026. Tương tự, tăng trưởng GDP trong quý 3 đã được điều chỉnh tăng từ 0,2% lên 0,3% theo quý và lạm phát trong tháng 11 cao hơn một chút so với dự kiến ​​là 2,2%. Tuy nhiên, đối với cả GDP và lạm phát, những bất ngờ tăng thực sự là do làm tròn lên từ số thập phân thứ hai cao hơn một chút, vì vậy trên thực tế, chúng là những bất ngờ rất nhỏ.

Dữ liệu PMI của Trung Quốc một lần nữa yếu hơn dự kiến , với chỉ số đơn đặt hàng mới giảm từ 50,5 xuống 50,1 trong phiên bản RatingDog của khu vực tư nhân và vẫn dưới ngưỡng 50 trong phiên bản chính thức của NBS. Điều này diễn ra bất chấp sự gia tăng rõ ràng trong chỉ số đơn đặt hàng xuất khẩu, cho thấy dữ liệu xuất khẩu yếu mà chúng ta thấy vào tháng 10 là một sự kiện bất thường do sự leo thang ngắn ngủi trong cuộc chiến thương mại với Hoa Kỳ mà chúng ta đã thấy trong tháng đó. Điều này có thể được xác nhận bởi dữ liệu thương mại đối ngoại của tháng 11 sẽ được công bố vào thứ Hai. PMI của NBS về việc làm đã giảm xuống 46,7. Chỉ số này thường tương quan với chi tiêu của người tiêu dùng tại Trung Quốc. Cùng với sự yếu kém trong các đơn đặt hàng trong nước,  bức tranh rõ ràng là nhu cầu trong nước vẫn ở mức thấp mặc dù xuất khẩu đã phục hồi.

Việc tăng lãi suất tại Nhật Bản vào cuối tháng này gần như đã được phản ánh hoàn toàn trong giá. Mảnh ghép còn lại của câu đố là mức tăng trưởng tiền lương vẫn còn quá thấp để bù đắp cho lạm phát, vì vậy trọng tâm có thể chuyển sang dữ liệu tiền lương tháng 10 sẽ được công bố vào thứ Hai.

Danske Research Team

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới – Giảm lãi suất hay cú sốc thị trường? Fed quyết định
• Dự báo Vàng hàng tuần: Động lực tăng giá yếu dần mặc dù đồng USD suy yếu
• Dự báo hàng tuần về GBP/USD: Bảng Anh vẫn duy trì xu hướng tăng giá trước phán quyết của Fed
• Dự báo hàng tuần về EUR/USD: Phe mua cầu mong Fed ôn hòa
• Tiền điện tử hôm nay: Bitcoin, Ethereum, XRP giảm nhẹ bất chấp hy vọng ngày càng tăng về việc Fed sắp cắt giảm lãi suất