Tóm tắt Châu Á: Tên lửa AI đưa Châu Á lên tầm cao kỷ lục

Thị trường châu Á mở cửa phiên giao dịch như một tên lửa AI, thử nghiệm các lớp ngoài của chính bầu khí quyển của nó. Công nghệ là nhiên liệu tăng cường, và Hàn Quốc là bệ phóng. Samsung và SK Hynix tăng vọt nhờ thỏa thuận cung cấp Stargate của OpenAI, một thỏa thuận nghe có vẻ ít giống một tiêu đề mà giống như một giàn giáo cho thánh đường AI nghìn tỷ đô la đang mọc lên trên đường chân trời toàn cầu. Chỉ số Kospi đạt mức cao kỷ lục trong ngày, và chỉ số MSCI Châu Á Thái Bình Dương cũng theo sau, chạm đến những đỉnh cao mới như thể thách thức lực hấp dẫn can thiệp.

Câu chuyện về AI đã chuyển từ cường điệu sang phần cứng. Nó không còn là tập hợp những giấc mơ trừu tượng về năng suất nữa mà là cần cẩu, bê tông và chi tiêu vốn ở quy mô gợi nhớ đến thời kỳ bùng nổ đường sắt và thép của những thế kỷ trước. Từ chuyến công du chớp nhoáng của Altman qua Seoul và Đài Bắc đến vai trò hiện diện khắp nơi của Nvidia như một bugi đánh lửa, đây chính là sự hồi sinh của cuộc cách mạng công nghiệp. Chip là những viên gạch, trung tâm dữ liệu là những ngôi đền, và nguồn điện là mạch máu. Hàng nghìn tỷ sẽ được chi tiêu, và thị trường đang định giá nó như một sức mạnh trường tồn.

Trái ngược với làn sóng lạc quan đó, sự bất ổn chính trị ở Washington trông chẳng khác gì màn sương mờ ảo. Chính phủ Hoa Kỳ lại một lần nữa đóng cửa, nhưng các nhà giao dịch đã giải quyết được vấn đề. Việc đóng cửa làm giảm tầm nhìn, chứ không phải tăng trưởng thị trường chỉ đơn giản là giao dịch với một mắt bịt kín. Điều quan trọng hơn là bàn tay của Fed, và kịch bản này đang được viết lại gần như hàng ngày. Dữ liệu việc làm của ADP, mặc dù còn nhiều sai sót, lại cho kết quả yếu kém, tạo cho thị trường cái cớ để nghiêng nhiều hơn về việc đặt cược cắt giảm lãi suất. Việc ngay cả dữ liệu nhiễu cũng có thể gây ra sự cố cho thấy tất cả những gì bạn cần biết về vị thế: các nhà giao dịch muốn một chính sách tiền tệ ôn hòa, và họ sẵn sàng theo đuổi nó.

Trái phiếu Kho bạc giữ vững đà tăng, một lực đỡ vững chắc dưới đường cong lợi suất, đóng vai trò như giàn giáo chống đỡ cho đà tăng của thị trường chứng khoán. Đồng đô la đi ngang, không muốn tham gia cuộc chiến, trong khi vàng chững lại sau một cú bứt phá ngoạn mục lên các kỷ lục liên tiếp. Với mức giá gần 3.900 đô la, vàng thỏi không còn là lựa chọn phòng ngừa rủi ro nữa—mà chính là nhà hát, nơi dàn dựng cả nỗi sợ hãi lẫn niềm tin trong một đạo cụ sân khấu lấp lánh.

Nhưng không phải mọi thứ đều suôn sẻ. Thị trường trái phiếu Nhật Bản đã trải qua một cơn biến động mạnh khi phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm thất bại. Nhu cầu ì ạch, tỷ lệ chào mua/bán thấp hơn, và đuôi phiên đấu giá mở rộng - những dấu hiệu rõ ràng cho thấy các nhà đầu tư đang kiềm chế trước viễn cảnh BOJ tăng lãi suất và cuộc bầu cử lãnh đạo LDP chỉ còn vài ngày nữa. Mỗi phiên đấu giá yếu ớt đều là một cơn chấn động dưới sàn giao dịch chênh lệch lãi suất, nhắc nhở thị trường rằng chênh lệch lợi suất đang thay đổi theo thời gian thực.

Những bài phát biểu sắp tới - Phó Thống đốc Uchida tối nay, Thống đốc Ueda ngày mai - giờ đây chính là viên đá Rosetta của thị trường. Thị trường OIS đã dự đoán khả năng lãi suất tăng vào tháng Mười là rất cao, và khảo sát Tankan tuần này càng củng cố thêm giả thuyết này. Các nhà đầu tư đang ngần ngại rót vốn vào một phiên đấu giá khi động thái tiếp theo của ngân hàng trung ương có thể vẽ lại toàn bộ bản đồ lãi suất.

Vậy nên, bối cảnh là thế này: Châu Á đang được AI đẩy đi bằng nhiên liệu tên lửa, Washington sa lầy trong màn đêm quen thuộc, Fed bị dồn vào đường cùng, phải cắt giảm lãi suất sớm muộn gì cũng có, vàng đã trở thành tượng đài cho sự nghi ngờ tiền tệ, và thị trường trái phiếu Nhật Bản là vết nứt trên con đập mà giờ đây ai cũng có thể nghe thấy tiếng nước nhỏ giọt. Đây là một thị trường với lực hấp dẫn thay đổi liên tục - cổ phiếu công nghệ lơ lửng trên quỹ đạo, trái phiếu kho bạc đóng vai trò như giàn giáo, vàng như vật nặng, và trái phiếu chính phủ Nhật Bản như đường đứt gãy.

Câu hỏi không phải là liệu lực hấp dẫn có tái lập hay không. Nó luôn luôn như vậy. Câu hỏi là ai sẽ còn lại trên không trung khi tên lửa đẩy ngừng hoạt động.

Stephen Innes