Tóm tắt của FOMC: Quyết định cắt giảm không đồng nhất và xu hướng thận trọng rõ rệt.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tiến hành cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa phạm vi lãi suất mục tiêu xuống còn 3,50–3,75%. Nhưng giọng điệu xung quanh quyết định này cũng quan trọng không kém gì chính động thái đó. Cuộc bỏ phiếu với tỷ lệ 9-3 đã cho thấy sự chia rẽ trong ủy ban hiện nay: Miran ủng hộ việc cắt giảm mạnh hơn, 50 điểm cơ bản, trong khi Goolsbee và Schmid lại không muốn cắt giảm lãi suất chút nào.

Ngôn ngữ mới trong tuyên bố, đặc biệt là cụm từ “phạm vi và thời điểm”, cho thấy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang lùi lại một chút để đánh giá lại. Các nhà hoạch định chính sách muốn hiểu rõ hơn tốc độ hạ nhiệt của thị trường lao động và mức độ gia tăng lạm phát chỉ đơn thuần là do ảnh hưởng của thuế quan. Tăng trưởng vẫn được mô tả là ở mức vừa phải, tốc độ tăng việc làm đang chậm lại và lạm phát vẫn ở mức “hơi cao”. Rủi ro liên quan đến việc làm, đặc biệt, đã thay đổi.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng thông báo sẽ nối lại chương trình mua trái phiếu kho bạc để quản lý dự trữ từ ngày 12 tháng 12, với quy mô ban đầu khoảng 40 tỷ đô la, duy trì ở mức cao trong vài tháng trước khi giảm dần.

SEP: Vẫn chưa có động lực cho một chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ.

• Các dự báo hầu như không thay đổi so với tháng 9:
• Dự kiến ​​sẽ có một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào năm 2026 và một đợt nữa vào năm 2027.
• Diễn biến dự kiến ​​của lãi suất quỹ liên bang về cơ bản không thay đổi.
• Tỷ lệ thất nghiệp vẫn được dự báo ở mức khoảng 4,4% vào năm 2026.
• Dự báo lạm phát giảm nhẹ, trong khi tăng trưởng năm tới được điều chỉnh tăng lên 2,3%, nhờ sự phục hồi dự kiến ​​sau thời gian chính phủ đóng cửa.

Buổi họp báo của Powell: Cố gắng cân bằng cả hai khía cạnh của nhiệm vụ được giao.

Ông Powell nhấn mạnh ý tưởng rằng Cục Dự trữ Liên bang đang phải cân bằng hai mục tiêu trái ngược nhau: giảm lạm phát trong khi tránh gây thiệt hại không cần thiết cho thị trường lao động. Hiện tại, khía cạnh việc làm dường như đang xấu đi nhanh hơn dự kiến ​​trước đây.

Đây là những điểm nổi bật:

1. Việc tăng giá sẽ không quay trở lại.

Ông Powell đã nói rất rõ ràng: tăng lãi suất không phải là kịch bản mặc định của bất kỳ ai. Cuộc tranh luận trong ủy ban là về việc giữ nguyên hay giảm lãi suất từ ​​mức hiện tại, chứ không phải là đảo ngược quyết định.

2. Quyết định cắt giảm xuất phát từ dữ liệu thị trường lao động.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hiện cho rằng số liệu việc làm đã bị thổi phồng khoảng 60.000 việc làm mỗi tháng, và tăng trưởng việc làm thực tế có thể hơi âm. Trước tình hình nền kinh tế hạ nhiệt ngày càng rõ rệt, ông Powell cho biết Fed cảm thấy cần phải có phản ứng.

3. Lạm phát ngày càng trở thành vấn đề liên quan đến thuế quan.

Ông Powell lập luận rằng lạm phát hàng hóa đang được thúc đẩy "hoàn toàn" bởi thuế quan. Nếu loại bỏ thuế quan, lạm phát sẽ ở mức "thấp 2%". Ngoài ra, lạm phát dịch vụ tiếp tục giảm và Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​lạm phát liên quan đến thuế quan sẽ đạt đỉnh vào quý 1, với giả định không có thuế quan mới nào được công bố.

4. Nền kinh tế có vẻ không quá nóng.

Trong khi người tiêu dùng vẫn đang chi tiêu, Powell đã bác bỏ ý kiến ​​cho rằng nền kinh tế đang "nóng", đồng thời lợi suất trái phiếu dài hạn cũng không cho thấy bất kỳ mối lo ngại nào về lạm phát.

5. Chính sách hiện đang ở mức cao nhất trong phạm vi trung lập.

Đây là một dấu hiệu nữa cho thấy Cục Dự trữ Liên bang không cảm thấy cần phải thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa.

6. Các thành viên Ủy ban có sự bất đồng nhưng nhìn chung đều thống nhất về định hướng.

Powell cho biết có “sự ủng hộ khá rộng rãi” đối với quyết định cắt giảm, mặc dù một số quan chức muốn giữ nguyên và một số ít muốn cắt giảm thêm. Điều quan trọng là, không ai thúc đẩy việc tăng lương.

7. Rủi ro trên thị trường lao động vẫn là ưu tiên hàng đầu.

Ông Powell liên tục nhấn mạnh những rủi ro tiêu cực đối với thị trường việc làm. Ông thậm chí còn lưu ý rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang không phải lo lắng về thị trường lao động, lãi suất hiện tại sẽ cao hơn.

Tóm lại: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vì họ buộc phải làm vậy.

Cuộc họp này đã vẽ nên một bức tranh về một Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hành động một cách miễn cưỡng. Thị trường lao động suy yếu đã buộc họ phải hành động, mặc dù lạm phát chưa hoàn toàn đạt mức mà Fed mong muốn. Các nhà hoạch định chính sách vẫn chia rẽ về tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ nên thực hiện như thế nào, nhưng đều nhất trí về một điều: lãi suất sẽ không tăng trở lại.

Thuế quan đã trở thành lời giải thích chủ yếu cho tình trạng lạm phát dai dẳng, giúp Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tự tin hơn rằng họ có thể tạm dừng và chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn. Với chính sách hiện đang ở gần mức cao nhất của phạm vi trung lập, Fed đang trong chế độ "chờ đợi và quan sát": thận trọng, phụ thuộc vào dữ liệu và rất nhận thức được những rủi ro đang gia tăng trên thị trường việc làm.

Pablo Piovano