Triển vọng kinh tế giai đoạn 2026-2027 tại các nước phát triển: Bài kiểm tra độ vững chắc

Sau một năm đánh dấu sự phục hồi kinh tế toàn cầu và kết thúc với một nốt nhạc lạc quan, năm 2026 hứa hẹn nhiều triển vọng và có thể là một năm đạt hiệu quả kinh tế vững chắc. Trong kịch bản cơ sở của chúng tôi, chúng tôi kỳ vọng hầu hết các yếu tố hỗ trợ đã hoạt động trong năm 2025 sẽ tiếp tục đóng vai trò trong năm 2026 (chính sách kinh tế thuận lợi, trí tuệ nhân tạo, giá dầu thấp), và thậm chí còn tăng tốc trong trường hợp kế hoạch kích thích kinh tế của Đức và các nỗ lực tái vũ trang của châu Âu. Tăng trưởng ở khu vực đồng Euro do đó sẽ mạnh mẽ hơn (1,6% trong năm 2026 và 2027 sau mức 1,5% trong năm 2025), trong khi tăng trưởng của Mỹ sẽ ổn định ở mức gần nhưng dưới 2%. Chính sách tài khóa, trớ trêu thay, sẽ vừa là yếu tố hỗ trợ vừa là yếu tố cản trở tăng trưởng. Chính sách tiền tệ sẽ thuận lợi (năm 2026, duy trì hiện trạng trung lập tại khu vực đồng Euro; ít hạn chế hơn ở Vương quốc Anh và thậm chí nới lỏng hơn ở Hoa Kỳ sau một đợt cắt giảm lãi suất nữa), ngoại trừ Nhật Bản, nơi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ tiếp tục thắt chặt rất từ ​​từ và chính sách tiền tệ sẽ dần trở nên ít nới lỏng hơn.

Vào cuối năm 2025, một cảm giác lạc quan chiếm ưu thế, ít nhất là trên thị trường tài chính. Có những dấu hiệu lo lắng và nguồn gốc của sự bất ổn, với những đợt căng thẳng lẻ tẻ, nhưng tại thời điểm viết bài này, khẩu vị rủi ro nhìn chung vẫn cao. Tâm lý tích cực này tiếp tục lan sang năm 2026, một năm mà hiện tại có vẻ đầy hứa hẹn. Tâm trạng tích cực này dựa trên khả năng phục hồi mà nền kinh tế toàn cầu (cả các nước phát triển và đang phát triển) đã thể hiện trước cú sốc kép từ thuế quan của Mỹ và sự bất ổn, một khả năng phục hồi dựa trên sự kết hợp của nhiều yếu tố.

Thứ nhất, chính sách tiền tệ nhìn chung tiếp tục được nới lỏng, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang (Fed ) đã nối lại việc cắt giảm lãi suất. Thứ hai, và có liên quan đến điều này, điều kiện tài chính toàn cầu vẫn thuận lợi, kết hợp giữa thị trường chứng khoán phát triển mạnh, xu hướng giảm của đồng đô la Mỹ và giá dầu, cùng với chênh lệch tín dụng thu hẹp. Bảng cân đối kế toán nhìn chung vững chắc của các tác nhân tài chính và phi tài chính tư nhân (cả doanh nghiệp và hộ gia đình) cũng là một yếu tố giảm thiểu tác động tích cực khác. Cuối cùng, thương mại toàn cầu duy trì tốt hơn dự kiến, được thúc đẩy bởi sự định hướng lại nhanh chóng của dòng chảy thương mại để thích ứng với cú sốc thuế quan của Mỹ. Cú sốc này cũng không nghiêm trọng như những tuyên bố của Donald Trump đã gợi ý. Có rất nhiều trường hợp ngoại lệ, và các thỏa thuận thương mại đã được đàm phán. Khả năng phục hồi của tăng trưởng và thương mại toàn cầu cùng với sự lạc quan của thị trường chứng khoán có một động lực chung quan trọng, một trong những diễn biến đáng chú ý khác của năm 2025: sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo (AI), làn sóng đầu tư và hiệu ứng giàu có liên quan. Chúng ta sẽ kết thúc danh sách này với một yếu tố đặc thù của châu Âu: tín hiệu tích cực kép từ sự chuyển biến tích cực về tài chính của Đức và kế hoạch quốc phòng châu Âu, kết hợp với những tiến bộ đa dạng và khác nhau, dù vẫn còn dè dặt nhưng thực tế, nhằm mục đích củng cố EU. Vẫn còn nhiều việc phải làm, nhưng điều này đã gửi đi một tín hiệu tích cực cho sự tăng trưởng. Sự hồi sinh của EU là một trong những tin tốt của năm 2025. Đó là một cú sốc tích cực cần được nhấn mạnh khi đối mặt với cú sốc tiêu cực kép đến từ Mỹ.

Trong kịch bản cơ sở của chúng tôi, chúng tôi kỳ vọng hầu hết các yếu tố hỗ trợ này sẽ tiếp tục diễn ra trong năm 2026 (chính sách kinh tế thuận lợi, AI, giá dầu thấp), và thậm chí còn tăng tốc về kế hoạch kích thích của Đức, nỗ lực tái vũ trang của châu Âu và, rộng hơn, việc thực hiện chương trình cải cách của Draghi. Kết hợp với đà tăng trưởng kinh tế hiện tại khá tích cực và sự bất ổn ngày càng giảm, tất cả những điều này sẽ khiến năm 2026 không chỉ là một năm phục hồi nữa đối với các nền kinh tế phát triển được đề cập trong số báo này[1][2]: hiệu suất sẽ được thúc đẩy bởi sự vững chắc của tăng trưởng kinh tế dự kiến. Chân trời vẫn còn xa và thậm chí còn bất ổn hơn năm 2026, nhưng năm 2027 sẽ mở rộng hiệu suất này, theo dự báo ban đầu của chúng tôi cho năm đó.

BNP Paribas Team