Trung Quốc đạt mục tiêu tăng trưởng 5%, nhưng nền kinh tế trong nước vẫn yếu kém – Commerzbank

Nền kinh tế Trung Quốc tăng trưởng 5% năm ngoái – điều này không có gì đáng ngạc nhiên. Xét cho cùng, đây là mục tiêu của Đảng Cộng sản Trung Quốc, và ông Tập Cận Bình đã đề cập vài tuần trước rằng mục tiêu tăng trưởng đã đạt được. Tuy nhiên, theo nhận định của nhà phân tích ngoại hối Volkmar Baur của Commerzbank, bên dưới bề mặt vẫn còn một số diễn biến rất thú vị.

Nhân dân tệ dự kiến ​​tăng giá nhẹ trong bối cảnh lo ngại về xuất khẩu.

"Điều đáng chú ý nhất là sự mất cân bằng trong nền kinh tế Trung Quốc, điều này ngày càng trở nên rõ ràng hơn trong các số liệu những tháng gần đây. Trong khi xuất khẩu tiếp tục tăng (+6,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 12 – số liệu đã được công bố tuần trước), doanh số bán lẻ trong tháng 12 chỉ tăng 0,9% tính theo giá trị danh nghĩa so với năm trước. Sau khi điều chỉnh theo lạm phát 0,8%, doanh số bán lẻ tại Trung Quốc trong tháng 12 năm 2025 hầu như không thay đổi tính theo giá trị thực so với năm ngoái. Và tình hình thậm chí còn tồi tệ hơn khi xét đến đầu tư."

"Đầu tư tài sản cố định năm 2025 thấp hơn 3,8% so với năm trước. Do đó, trong tháng 12, mức giảm có thể lại ở mức hai chữ số. Tia hy vọng duy nhất trong số liệu kinh tế hàng tháng vẫn là sản xuất công nghiệp, tăng trưởng 5,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, do không có nhu cầu trong nước đối với sản lượng tăng thêm này, nền kinh tế Trung Quốc sẽ tiếp tục phải tìm cách bù đắp bằng xuất khẩu."

"Xét về mặt tiền tệ, điều này có nghĩa là đồng CNY được quản lý rất chặt chẽ sẽ tiếp tục chỉ được phép tăng giá rất nhẹ so với đồng đô la Mỹ. Lạm phát thấp kéo dài, vẫn mang tính giảm phát xét về giá sản xuất và chỉ số giảm phát GDP , đang khiến tỷ giá hối đoái thực tế ở Trung Quốc tiếp tục giảm, điều đó có nghĩa là đồng tiền này trên thực tế cần phải tăng giá đáng kể về mặt danh nghĩa để duy trì sức mua tương đương. Tuy nhiên, việc tiền tệ tăng giá quá mức có thể gây áp lực lên xuất khẩu. Và vì thương mại quốc tế hiện là động lực tăng trưởng cuối cùng còn lại, ngân hàng trung ương sẽ rất thận trọng về những gì họ cho phép."